Multicoin Capital预测HYPE 2028年达319美元：基于CEX级收入模式，但高度依赖兑现

Multicoin Capital最新发布的研究报告对Hyperliquid原生代币HYPE给出了乐观估值：到2028年基准价格目标为319美元，较当前水平约有4倍上涨空间。报告认为，HYPE的估值核心支撑在于Hyperliquid正在向中心化交易所（CEX）的盈利模式靠拢。

估值逻辑：CEX级收入模型

报告指出，Hyperliquid通过高交易份额获取稳定收入，并将约99%的协议收入用于回购销毁HYPE，这类似于头部CEX通过利润回购平台币的模式。此外，HIP-3市场部署机制、USDC储备产生的收益以及多元化的钱包入口拓展，共同构成了收入增长的多条路径。这些因素使得HYPE具备了类似“分红型”代币的内在价值。

关键风险：收入兑现是核心变量

不过，报告也明确提示，该估值高度依赖于未来几年协议收入的持续增长和兑现。如果交易量增长不及预期、竞争加剧或监管变化导致收入下滑，319美元的目标价将难以实现。投资者需密切关注Hyperliquid的市场份额变化及收入数据。