Murphy：本轮BTC上涨更像现货接盘，未平仓量却持续下降

Murphy：这轮 BTC 上涨和以往不太一样

ChainCatcher 消息，链上数据分析师 Murphy 发文称，本轮 BTC 上涨「有点不一样」：期货爆仓规模创纪录，但未平仓量（OI）同步下降，价格上涨主要由空头止损或爆仓买入平仓推动，属于清算存量仓位，而不是新开杠杆净敞口。

他表示，如果只是靠爆仓驱动，价格通常会出现插针后回落；但这一次拉升后价格站住了，说明还有现货资金在接盘。

现货相对成交量升至近30日均值约3倍

Murphy 指出，若由合约多头主导，OI 通常会上升，费率也会走高，但本轮 OI 几乎全程下降，没有看到新杠杆大规模进场。

交易所现货相对成交量（SRV）在8月19日至20日达到2.94，约为近30日均值的3倍。近两年类似的放量，多出现在下跌恐慌换手或牛市阶段；这与1月反弹至约9.6万美元、5月反弹至约8.2万美元时以杠杆为主的情形不同。

现货需求初现，但不足以确认反转

Murphy 强调，现货需求只是进入熊市以来首次出现的潜在迹象。叠加价格挑战短期持有者成本线（STH-RP）、卖方衰竭指数进入极端区等信号，现阶段仍不足以断定趋势反转。