当传统美股市场还在等待开盘时，链上股票往往已经先交易了数小时。过去一年，代币化股票从边缘试验走到市场前台，市场规模扩张至数十亿美元，也开始分流传统交易所的交易需求。
纳斯达克如今一边推动美股上链，一边准备延长交易时段。按计划，自 2026 年 12 月 6 日起，美股将进入每周 5 天、每日 23 小时的交易模式。随着真实美股向接近全天候交易靠拢，代币化股票接下来的竞争，不再只是交易时间更长，而会落到合规权利、流动性深度和基础设施效率上。
纳斯达克拟在年底前启动 23 小时交易
纳斯达克近期向美国 SEC 提交的 8-K 文件显示，公司计划实施接近全天候的 23 小时交易制度，预计于 2026 年 12 月 6 日正式上线。届时，美股交易时长将由当前约 16 小时延长至每周 5 天、每天 23 小时，仅保留 1 小时用于系统维护。
SEC 已于今年 4 月 10 日批准相关提案。不过，方案能否真正落地，仍取决于美国存管信托与清算公司 DTCC 清算系统，以及证券信息处理器 SIP 基础设施的系统升级进度。
据纳斯达克北美市场高级副总裁 Chuck Mack 介绍，新制度下，交易时段将分为日盘和夜盘。日盘从美东时间凌晨 4 时持续到晚间 8 时，随后休市 1 小时，用于系统维护及交易日切换；夜盘则从晚间 9 时持续到次日凌晨 4 时。
Chuck Mack 此前表示：「我们做的不只是延长交易时间，而是在扩大投资者进入全球最具活力、流动性最强市场的渠道。」
争夺全球订单流，也在回应链上交易竞争
从交易安排看，23 小时制度是交易时间的延长；从市场竞争看，这也是纳斯达克对全球资本市场格局变化的直接回应。
一方面，随着美股在全球投资组合中的权重持续上升，尤其是科技股和 AI 相关资产，延长交易时间可以让不同时区的投资者在本地更便利的时间参与交易，从而扩大市场参与度与流动性，并争夺更多全球订单流和价格发现权。
其中，亚洲市场被视为关键方向。新增夜间交易窗口将覆盖亚洲主要市场的日间交易时段，这意味着亚洲投资者交易美股的时间限制会减少，纳斯达克也有机会吸引更多来自亚太地区的跨境配置资金和交易流量。
Chuck Mack 还曾提到，移动端优先的平台，以及全球市场之间日益紧密的互联互通，正在推动资本市场提高可访问性。自 2019 年以来，外国投资者持有的美国股票规模增长 97%，截至 2024 年年中达到 17 万亿美元。对分布在不同时区的全球投资者来说，交易窗口继续拉长，意味着不必再围绕纽约时间调整节奏。
另一方面，纳斯达克面对的对手不只来自其他传统交易所，也来自加密市场的全天候交易模式。传统美股当前大约只有 16 小时交易窗口，周末则完全休市，投资者在收盘后难以及时调整相关仓位。代币化股票兴起后，7×24 小时交易、全球可触达和更快结算等加密原生特征，正在把加密市场推成股票交易的重要场景。
报道提到，Hyperliquid、币安等平台已经吸引部分用户转向链上平台，年轻投资者尤其明显。从这个角度看，纳斯达克延长交易时段，也是在补上传统证券市场的时间短板，减少资金和用户继续向链上分流。
23 小时交易也被视为代币化布局的前置准备
这项安排还有另一层意义。报道指出，23 小时交易制度也在为纳斯达克未来的代币化股票布局做准备。
根据文中信息，2026 年 3 月，美国 SEC 已批准纳斯达克开展股票代币化交易试点，允许罗素 1000 成分股及主要指数 ETF 以代币化形式交易和结算。若后续推动更大范围的股票代币化和链上结算，23 小时交易制可以提前检验清算、做市、数据系统和风控机制在夜间时段的稳定性，为连续交易和链上结算积累实际运行经验。
代币化股票在 RWA 市场份额年内扩大至 14.9%
在 RWA（现实世界资产）市场中，代币化股票已成为少数仍保持较快增长的细分领域之一。根据 The Block 数据，代币化股票在 RWA 市场中的份额已升至 14.9%，较年初的 5.1% 增长了 2.9 倍多。
从活跃度看，RWA.xyz 的数据显示，过去 30 天内：
- 代币化股票持有者数量增长 90.33%，达到 135 万；
- 月转账量增长 191.1%，达到 238.1 亿美元；
- 活跃地址增长 34.62%，超过 63.1 万；
- 分发价值增长超过 3.8%，达到 23.4 亿美元。
市场格局方面，Ondo Finance、Binance（bStock）和 xStocks 目前位居前三，合计占据约 77% 的市场份额。其中，Ondo 规模为 8.7 亿美元，排名第一；xStocks 和 bStock 分别超过 5.5 亿美元和 4.8 亿美元。
若创新豁免落地，链上美股门槛还会下降
文中还提到，美国 SEC 拟推出代币化股票创新豁免，允许苹果、特斯拉和英伟达等股票的代币化版本在链上全天候交易，并支持碎片化交易和近即时结算。
如果相关政策落地，传统股票进入链上市场的门槛还会继续下降，代币化股票的增长空间也可能随之扩大。
真实美股延长交易后，竞争焦点将从时间差转移
随着传统市场中的真实美股逐步向全天候交易靠近，代币化股票与传统交易所之间的竞争也将进入正面交锋阶段。
短期看，纳斯达克新增夜盘交易，可能会给代币化股票提供更稳定的价格锚和对冲窗口。过去在传统市场收盘后，代币化股票做市商缺少连续的现货价格参考，需要承担更高的对冲成本，买卖价差容易扩大，价格波动也可能加剧，甚至影响 DeFi 应用预言机的数据质量。
夜盘开启后，这一问题有望有所缓解。传统市场交易窗口更长，意味着链上做市商可以在更接近真实股票市场的环境中完成价格发现和风险对冲，极端价格偏离的概率可能下降，流动性也有机会改善，并为借贷、衍生品等 DeFi 应用提供更连续的价格数据。
但从更长周期看，当传统证券交易所的真实股票也逐步接近全天交易，代币化股票原有的时间差优势会被不断压缩。竞争焦点会转向谁能提供更完整的资产权益、更深的合规能力、更高效的结算体系，以及更强的链上可组合性。
对仅提供合成敞口或简单价格跟踪的代币化股票产品来说，随着传统市场交易时间拉长，其差异化空间可能继续收窄。相较之下，长期更具竞争力的代币化方案，需要在合规框架下提供更完整的股东权益，包括投票权和分红权，同时具备高效结算能力，并能与 DeFi 协议深度组合。
报道认为，这场竞争也会继续推动 TradFi 与 Crypto 融合，并带动全球资产交易向更高效率、更高透明度和更强可组合性的方向演进。