在Ripple与SEC的法律拉锯战持续升级之际，一家专注于金融改革的非营利组织Better Markets正式站队SEC，向美国上诉法院提交了法庭之友意见书（Amicus Brief），旗帜鲜明地支持SEC对Ripple及XRP的上诉。该组织在意见书中强烈质疑地区法院法官Analisa Torres此前作出的部分裁决，认为其将XRP二级市场销售排除在证券范畴之外的判断“在法律和事实上均无依据”。
Better Markets：Torres判决缺乏法律依据
Better Markets在意见书中明确指出，Torres法官的裁决使得投资者在快速增长的加密货币行业中面临欺诈和滥用风险。文件特别强调：“地区法院的决定还危及那些被认为无法理解加密发行人促销宣传的不太成熟的投资者——这一结果从根本上与证券法核心的投资者保护目的相悖。”该组织进一步警告，如果Torres的裁决得到维持，可能会削弱SEC保护投资者免受加密货币行业“掠夺性”行为侵害的能力。更严重的是，这种影响可能超越加密领域，导致其他类型的资产也试图规避证券法。
“对投资者的威胁是巨大的，”Better Markets在意见书中写道，“因此，本组织敦促上诉法院在法律和政策基础上，撤销地区法院判决中那些特别具有后果性且法律错误的方面。”该组织认为，这一裁决不仅错误地分割了XRP的销售类型，还可能导致整个数字资产市场陷入更混乱的监管真空。
Howey测试的“错误适用”：二级市场买家同样期待利润
Better Markets在意见书中重点批评了Torres法官对Howey测试的应用。尽管Torres法官认定XRP在二级市场上向散户投资者的销售不属于证券交易，但Better Markets提出，投资者购买XRP时明显怀着通过他人努力获取利润的预期。意见书指出，Ripple公司通过一系列促销材料积极吸引投资者，那些购买XRP的人普遍期望其价值会因Ripple的努力而上涨。
“完全可以合理推断，这些激进的促销活动会诱使投资者相信，他们将通过Ripple提升XRP价值的努力而获利——无论他们的直接卖家是Ripple还是平台上的其他交易者。”Better Markets以此论证，二级市场销售同样符合Howey测试中“投资合同”的要素。因此，该组织要求上诉法院推翻地区法院的裁决，并确认XRP的二级市场销售应被归类为证券。
市场影响与XRP价格走势
在消息传出后，XRP价格在24小时内下跌0.72%，暂报3.16美元。尽管如此，该山寨币在近一个月内仍累计上涨38%，显示出市场对监管风险尚未完全定价。分析人士认为，Better Markets作为在金融改革领域颇具影响力的非营利组织，其立场可能对上诉法院的最终判决产生微妙影响。如果上诉法院采纳了Better Markets的观点，Ripple将面临更大的法律压力，甚至可能引发整个加密货币行业对代币销售合规性的重新审视。
目前，SEC与Ripple的上诉案仍在审理中，最终判决或将在2026年下半年落地。Better Markets的介入使这场官司不再仅仅是监管机构与一家公司的对抗，更成为检验美国证券法能否有效覆盖数字资产的标志性案例。市场参与者需密切关注后续进展，因为任何对Howey测试的重新解释都可能重塑加密货币的监管版图。