美国芯片巨头Nvidia（NVDA）与Advanced Micro Devices（AMD）近期达成一项重大协议：向美国政府支付其在中国市场销售的AI芯片收入的15%，作为维持出口许可的条件。该协议系针对此前特朗普政府于四月份暂停Nvidia H20芯片对华销售禁令的回应，如今为两家公司开辟了合规出口路径。
协议细节与市场反应
据路透社报道，该协议具体覆盖Nvidia的H20芯片和AMD的MI308半导体芯片。两家公司同意将中国AI芯片销售收入的15%上缴美国政府，以此换取出口许可证，确保现有工作流程不受影响。市场对此反应积极：Nvidia股价当日上涨0.31%，过去一周累计上涨1.3%；而AMD股价自周一开盘以来已上涨2.3%。
行业专家与政策争议
该出口规则调整引发了政策专家的广泛质疑。新美国安全中心高级研究员Geoff Gertz直言当前局面“疯狂”，并追问其战略逻辑：“如果向中国出售H20芯片构成国家安全风险，那么一开始就不应允许；如果不构成风险，又为何要加征这笔额外惩罚？”这一矛盾折射出美国在AI芯片出口管制上的两难：既要遏制中国技术发展，又需保障本国企业商业利益。
分析师集体看多Nvidia
尽管政策面存在不确定性，华尔街分析师对Nvidia的未来股价普遍持乐观态度。摩根士丹利分析师将Nvidia目标价从170美元上调至200美元，维持“增持”评级。Loop Capital的Ananda Baruah更是给出了250美元的目标价，对应的市值将达6万亿美元。花旗分析师则将目标价从180美元上调至190美元，维持“买入”评级。他们预计，主权AI需求将推动数据中心AI芯片的总可寻址市场在2028年突破5000亿美元。
市场影响分析
该协议短期内缓解了两家芯片商的对华出口压力，但15%的收入分成实质上提高了其中国业务成本。不过，鉴于AI芯片领域的垄断地位，Nvidia和AMD有能力通过定价策略转移部分成本。长期来看，这一模式可能成为美国高科技出口管制的样板，进一步加剧中美技术脱钩风险。对加密货币挖矿行业而言，AI芯片与GPU矿机存在竞争关系，若Nvidia因政策约束减少对华出货，或将间接影响二手GPU市场供应与价格。但当前协议明确指向AI芯片，并非消费级GPU，因此对加密货币挖矿的直接影响有限。
值得注意的是，若Nvidia股价持续受分析师看涨情绪推动，其作为科技风向标的地位将更加巩固，间接提振投资者对整个AI及科技板块的信心。然而，地缘政治风险始终是悬在芯片股头上的达摩克利斯之剑，未来任何新限制措施都可能引发剧烈波动。
截至发稿，Nvidia与AMD尚未就协议细节发表官方评论，但市场已用股价表达了初步态度。投资者需密切关注后续政策变化及即将发布的财报数据。