欧洲央行警告 AI 科技股估值过热，修正冲击或重于互联网泡沫期

欧洲央行（ECB）发文警告，美国科技股在 AI 热潮带动下涨势过热，未来估值修正的概率相当高。文章指出，当前财政与货币政策的缓冲空间有限，一旦修正发生，带来的经济冲击可能更难缓解。

AI 热潮推高科技股估值

欧洲央行在文章中称，投资人近来持续加码，押注 AI 将彻底改变全球经济，主要科技公司的估值也因此明显高于历史平均水平。不过，文章同时提到，回顾过去几次重大技术革命的经济研究，结论都指向当前股市出现修正的可能性很高。

即使 AI 成功，股价也未必继续上涨

文章还表示，即使 AI 技术最终真正取得成功，企业盈利也随之增长，股价仍然可能下跌。原因在于，市场目前对盈利增长的预期已经过于乐观，即便 AI 兑现了承诺，实际盈利表现也未必能够完全满足这些偏高期待。

乐观情绪退潮后，跌幅可能更深

从市场心理角度看，欧洲央行认为，过度乐观的投资人容易把股价推高到超出基本面支撑的水平。一旦乐观情绪消退，股价回落的幅度往往会比单纯理性修正情境更剧烈。

政策缓冲空间少于互联网泡沫时期

文章特别提醒，真正需要担心的并不只是股市修正本身，而是修正若与市场动荡同时发生，政策工具却难以有效安抚市场。与 2000 年代初互联网泡沫时期相比，当前的起始条件留给政策制定者更少的降息空间，财政政策可用于缓冲冲击的余地也相对有限。

修正时点无法预知

对于修正何时出现，文章坦言「时机无法事先预知」。欧洲央行称，这类景气循环的起落模式，往往只能在事后回顾时才会被清楚辨识。