拥有38亿美元管理资产的知名加密风投基金Pantera Capital，正推动伦敦上市公司Satsuma Technology出售其持有的剩余5000万美元比特币，并将资金直接返还给股东。这一举措标志着Satsuma此前激进的比特币国库策略彻底陷入危机。
从2.21亿美元梦想到99%崩溃
2024年8月，Satsuma通过可转换票据融资1.64亿英镑（约2.21亿美元），宣布实施一项雄心勃勃的“人工智能驱动”比特币国库策略。在当时，比特币价格持续攀升，市场情绪高涨，Satsuma借入大量资金在接近顶部的位置买入比特币。然而，随着比特币从12.6万美元高点回落近40%，公司估值遭受重创。截至发稿，Satsuma股价已从2025年6月的峰值暴跌超过99%，目前交易价格仅为0.21美元，总市值萎缩至约2500万美元。
Pantera施压：清仓并保护剩余价值
Pantera Capital持有Satsuma约7%的股份，并已在数字资产策略上投资超过3亿美元。该机构认为，继续持有比特币可能面临进一步损失，因此敦促Satsuma尽快变现并返还资本。Satsuma执行主席Ranald McGregor-Smith证实，部分股东“已要求返还资本”，公司正在探索满足这些请求的方式，同时保护所有股东的利益。尽管他未直接点名Pantera，但市场普遍认为Pantera是主要推动力量。
此前出售引发管理层动荡
这场危机并非一夜之间发生。早在2024年12月，Satsuma曾出售近一半的比特币持仓，以偿还选择不将贷款转换为股票的可转换票据持有人。这一举动激怒了包括Pantera在内的一些投资者，他们不仅对出售决策不满，甚至要求更换公司领导层。到2025年3月，公司CEO Henry Elder和CFO Andrew Smith双双辞职，但压力并未缓解。如今，投资者再次要求出售剩余比特币，Satsuma必须做出艰难抉择。
市场影响与教训
Satsuma的案例为加密货币市场提供了深刻的教训：使用杠杆和高杠杆贷款押注比特币价格持续上涨存在巨大风险。即便比特币长期趋势看涨，短期的大幅回调也足以摧毁过度扩张的公司。此外，上市公司将大量现金储备转换为比特币的“国库策略”需要更审慎的风险管理，包括设立止损和分散投资。Pantera的施压也反映出机构投资者对风险控制与资本效率的重视，而非仅仅追求比特币价格的绝对收益。目前，Satsuma的未来充满不确定性，其剩余比特币若被清仓，可能对市场造成一定抛压，但鉴于金额仅5000万美元，影响相对有限。不过，这一事件可能促使其他类似策略的公司重新评估其头寸。