Pearl 正试图把 AI 推理所需的 GPU 矩阵乘法，复用于区块链挖矿。这个主打 PoUW（有用工作量证明）的 L1 项目，希望实现「一份计算、双重收益」：同一批算力既能生成挖矿所需的计算证明，也能为 AI 推理等任务提供服务。
随着 PEARL 价格持续走高，围绕其「AI 版比特币」的讨论快速升温，多家加密机构也公开表达了看好态度。不过，在价格和热度之外，Pearl 仍面临流动性、代币分配、价值捕获和算力集中等多重现实问题。
4 个月从 0.23 美元涨到 2.2 美元，市值进入前 100
过去一段时间，PEARL 持续刷新价格高点。CoinGecko 数据显示，过去 4 个月，PEARL 从低点 0.23 美元上涨至 2.2 美元，累计上涨近 9.5 倍。目前其市值已升至 7.6 亿美元，进入全球加密资产市值前 100 名。
价格上涨的同时，链上活跃度也在抬升。Pearlhub.ai 数据显示，截至 10 月 21 日，PEARL 活跃持币地址数已超过 6.8 万个，近期单日新增地址数持续攀升，最新达到 4982 个。
但从筹码结构看，集中度仍然偏高。Top 100 地址持有的代币占比达到 42.12%，Top 10 地址占比为 14.15%。也就是说，尽管持币地址数在增长，代币仍较多集中在少数地址手中。
链上转账数据也在走高，近期单日转账额和交易笔数都创下新高。按转移代币的持有时间划分，持有 90 天以上的代币占比约为 65.8%，持有 30 至 90 天的占 17.5%，持有 7 至 30 天、1 至 7 天及不足 1 天的代币分别占 9.5%、4.4% 和 3.1%。这意味着，近期发生转移的代币，主要来自持有时间较长的筹码，短期持有筹码占比相对较低。
交易金额的集中度同样值得注意。过去 30 天，PEARL 累计交易笔数超过 18 万笔，但排名前 1% 的交易笔数，即 291 笔，贡献了 96.3% 的总交易金额。
流动性仍偏弱，交易主要集中在三家中小平台
尽管 PEARL 价格表现强势，但其二级市场流动性仍然有限。CoinGecko 数据显示，过去 24 小时，PEARL 交易额约为 986 万美元，其中 98.8% 集中在 SafeTrade、BigONE 和 Ourbit 三家规模相对较小的交易平台，交易深度和流动性仍有待改善。
近期，Prep DEXLighter 和 HIP-3 市场部署商 Entropy 上线了 PEARL 合约，日交易额在数百万美元左右。Entropy 还花费 500 枚 HYPE 拍下交易代码 PEARL。与此同时，Coinbase 和 Kraken 已相继将 PEARL 纳入上币路线图，数字资产托管机构 BitGo 也与 Pearl 达成合作，这些进展为其后续拓展交易渠道和改善流动性带来了新的预期。
此外，Pearl 还将代币 Ticker 从原先与其他项目同名的 PRL 更名为 PEARL，社区将这一动作视为后续上币准备的积极信号。
流动性不足，一部分与其底层架构有关。Pearl 采用独立的 UTXO 架构，类似比特币，并不是基于以太坊发行的 ERC-20 代币。对交易所来说，若要支持 PEARL，需要针对其底层链做适配；对 DEX 来说，要建立相应交易市场，也需要额外的技术支持和流动性建设时间。
另一部分原因来自代币分配机制。Pearl 没有预挖，也没有专门分配给团队和 VC 的代币，全部代币都通过挖矿产生。这种设计避免了团队和早期投资者持有大量预分配代币可能带来的集中抛压，但项目早期也因此缺少专业做市商或机构投资者提供的流动性支持。公开市场的交易需求，更多依赖矿工卖出代币以及自然形成的买卖盘。场外交易在一定程度上补充了公开市场流动性，OTC 市场 Pearl OTC 的累计交易额已接近 3300 万美元。
把 AI 推理变成挖矿任务，Pearl 获多家机构关注
作为一条主打 PoUW 的 L1 公链，Pearl 试图把 AI 计算与区块链挖矿结合起来，为传统 PoW 机制探索新的路径，其主网于今年 4 月上线。
与比特币依靠哈希计算维护网络安全不同，Pearl 尝试把 AI 训练和推理中常见的矩阵乘法，也就是 GEMM，作为挖矿的核心计算任务，并通过密码学证明验证相关计算结果。按这一设计，同一批 GPU 算力理论上既可以用于生成挖矿证明，也可以为 AI 推理等任务提供计算服务。
这一思路瞄准的是传统 PoW 网络长期存在的经济问题。随着比特币区块奖励逐步减少，矿工需要依靠交易手续费或其他收入弥补挖矿成本。AI 计算业务的兴起，则给 GPU 提供了新的变现渠道。Pearl 希望矿工在为 AI 客户提供计算服务的同时获得代币挖矿奖励，用业务收入分摊硬件和运营成本，降低对出售新挖代币的依赖，因此社区也将其称为「AI 版比特币」。
团队背景也是项目受到关注的原因之一。Pearl 创始团队包括普林斯顿大学数学博士、哥伦比亚大学计算复杂性理论教授 Omri Weinstein，以及密码学研究者 Ilan Komargodski 等。
在应用层面，Pearl 的长期目标是构建一个有用算力市场，连接算力供需双方，并探索以链上方式结算算力合约，让网络逐步与真实 AI 计算需求建立联系。围绕这一方向，Pearl 已推进多项尝试，包括与 Together AI 合作提供推理服务、推出兼容 OpenAI API 的推理平台，以及提供云端算力挖矿服务。
其中，在与 Together AI 的合作中，Pearl 正尝试通过价格激励吸引用户，提供了超过 25% 的折扣，部分价格优势来自预期的 PEARL 代币排放补贴。
除了价格之外，计算隐私和结果可验证性也是 Pearl 试图建立差异化的技术路线。协议已采用 zk-SNARK 保护挖矿证明，避免矩阵数据在验证过程中泄露；同时，项目正与 Attestable 合作开发隐私保护的推理证明机制，希望让用户在保护数据隐私的同时，验证推理服务是否按预期执行。
近期，多家知名加密机构也公开提及 Pearl。No Limit Holdings 合伙人 Brian Breslow 将 Pearl 视为「下一代比特币」，称其是自己最有信心的投资标的之一，并提出币价可能达到 30 美元以上的预期；Dragonfly 合伙人 Tom Schmidt 在相关采访中也正面评价了 Pearl 的机制设计，看好将 AI 计算引入 PoW 的思路；Stripe CEO 也在社交媒体上提及 Pearl；DWF Ventures 则表示，该项目是 TOKEN2049 新加坡会议期间机构基金与散户交易者热议的焦点，其早期带有一定神秘色彩、参与门槛相对较高的特点，让人联想到 Bittensor 发展初期。
有用计算能否真正落地，仍是核心争议
尽管 Pearl 凭借 AI 计算与区块链挖矿结合的叙事获得市场关注，但从技术落地到经济模型，项目仍面临多重考验。
首先，有用计算能否真正落地，仍是核心争议。Pearl 的设计初衷，是让矿工在执行 AI 推理任务的同时完成挖矿。可问题在于，协议能够验证矩阵乘法是否被正确执行，并不等于这些计算一定服务于真实的 AI 需求。矿工仍可以使用随机矩阵完成计算并获得代币奖励，而不必为付费客户提供推理服务。也就是说，Pearl 在机制上提供了有用计算的可能性，但尚未证明大部分挖矿活动已经转化为具有实际经济价值的 AI 服务。
其次，AI 业务增长与 PEARL 代币需求之间，还没有建立明确的价值捕获机制。Pearl 希望未来通过计算服务市场，将 PEARL 用于支付 AI 推理费用，但现阶段用户主要通过美元计价的预付额度购买服务，矿工则通过挖矿获得 PEARL，二者之间尚未形成明确的代币购买、支付或销毁机制。因此，即便未来 AI 推理业务持续增长，也不意味着 PEARL 需求一定同步增加。在缺少直接价值捕获机制的情况下，当前 PEARL 的估值仍较大程度依赖市场对其技术叙事的预期，以及矿工抛售之间的平衡。
持续发行、早期低难度挖矿与算力集中，都是后续压力
新增供给是另一个绕不开的问题。PearlTrack 数据显示，按当前区块奖励和出块速度估算，Pearl 每日新增发行量约为 120 万枚。以 PRL 当前价格计算，每日新增代币对应的名义价值约为 262.8 万美元，相当于过去 24 小时 986 万美元交易额的 26.7%。
从年化维度看，PEARL 每年新增发行量约为 4.38 亿枚，按当前价格计算，对应的年化发行价值接近 9.6 亿美元，约为当前 7.6 亿美元市值的 126%。不过，新增发行价值并不等于实际卖压。矿工可能出售部分代币以覆盖电费、硬件折旧等成本，也可能选择持有或分批出售。
从更长期的发行结构看，Pearl 最大供应量为 21 亿枚，全部通过挖矿产生。由于早期挖矿难度极低，前 40000 个区块仅用 6 天便被挖出，期间发行约 1.217 亿枚 PEARL。按目前累计挖出约 3.4 亿枚计算，这部分早期发行量约占累计挖出量的 35.8%。
截至目前，PEARL 累计挖出量约占最大供应量的 16.7%。Pearl 采用的是平滑多项式衰减机制，而不是比特币式的定期减半模式。按照当前发行曲线估算，约一半的代币供应预计将在 2029 年底前后完成挖出。这意味着，未来数年仍将有大量代币陆续进入流通。如果 AI 推理需求、PEARL 实际使用需求以及市场流动性的增长，无法跟上新增供应，矿工抛售压力就可能持续存在；一旦市场叙事降温，供需失衡也可能放大价格波动。
算力集中同样是风险点。Pearlhub.ai 数据显示，Kryptex 和 PearlHash 两家主要矿池占据 72.2% 的市场份额，网络算力集中在少数矿池运营者手中，这对其去中心化程度和网络安全都构成隐忧。
Pearl 的创新点，在于尝试把 AI 推理与区块链挖矿结合起来。但这一构想能否转化为可持续的经济模式，仍取决于真实计算需求能否增长、代币价值捕获机制能否完善，以及市场对新增供应的承接能力。