在 Token2049 会场里，Pearl 是被反复提起的名字之一。
它不是新的 L2，也不是 AI Agent 平台，而是一个矿币。无论中文 KOL，还是海外从业者和 KOL，这个名字都在高频出现。围绕它的讨论，核心在于两个词：AI 和公平启动。
Pearl 想做什么
Pearl 的思路是，把矿工原本用于 PoW 挖矿的电力和 GPU 算力，转向矩阵乘法计算。
比特币矿工烧电算哈希，除了出块，本身没有别的用途。Pearl 提出的逻辑是，既然矿工本来就要消耗电力，不如让这部分计算去做「更有用」的事。这套共识机制被称为 Proof-of-Useful-Work。
在 Pearl 的设计里，矿工不再计算哈希，而是计算矩阵乘法。矩阵乘法是大语言模型推理的底层运算之一，理论上，矿工在挖矿的同时，也能为 AI 推理提供算力。
公开资料显示，Pearl 创始人 Omri Weinstein 拥有普林斯顿大学数学博士背景，并任哥伦比亚大学计算复杂性理论教授。其挖矿机制名为 NoisyGEMM：矿工使用 GPU 计算矩阵乘法，BLAKE3 用于生成承诺值，Plonky2 零知识证明用于验证结果。底层代码 fork 自比特币的 btcd，最大供应量为 21 亿枚，没有减半机制，产出会逐步递减。
Pearl 还声称采用完全公平启动模式，没有预挖，没有创始人分配，也没有 VC 轮融资。按原文表述，这一点在 2026 年的新项目中较为少见。
看多 Pearl 的三层逻辑
10 月 7 日，No Limit Holdings 赞助了首场 Pearl Connect 活动。看多者对 Pearl 的判断，主要建立在三层逻辑上。
第一层：「AI 版比特币」
支持者将 PRL 视为一种由算力和能源经济性担保的无主权数字货币。他们认为，没有现金流并非缺点，因为比特币早期同样没有现金流；而早期通胀，则是所有 PoW 币都要经历的阶段。按这一逻辑，只要项目能够穿越早期阶段，后续就有可能获得货币溢价。
基于这种看法，多头认为 Pearl 当前不到 30 亿美元的 FDV 被低估，远期押注方向则包括 AI 原生储值、算力结算，以及 Agent 支付。
第二层：能源迁移
原文提到，比特币矿企正在把场地转租给 AI 数据中心，上市矿企在上半年减少了约 75 EH/s 的算力。按这一叙事，比特币只能和 AI 争夺电力资源，而 Pearl 则被描述为能够「随 AI 采用而扩张」。
当行业电力和 GPU 都在向 AI 倾斜时，一条与 AI 需求方向一致的 PoW 链，被看多者视为处在更有利的位置。
第三层：「2-for-1」单位经济学
第三层逻辑指向同一次 GPU 计算可以带来两类收益：一类是推理收入，另一类是 PRL 挖矿收益。
按照这一说法，挖矿收入相当于推理服务的「返现」，这会压低推理价格；更低的价格带来更多需求，更多需求需要更多算力，而更多算力又会产出更多 PRL。
把这三层逻辑叠加后，多头给 Pearl 的定位不是普通矿币，而是算力经济时代的比特币。
核心问题：协议无法证明工作「有用」
Pearl 的叙事重点，是矿工的算力在做有用的 AI 推理。
但原文指出，链上的共识协议实际上无法区分，矿工计算的到底是真实 AI 推理任务，还是随机生成的一组矩阵。Pearl 在 GitHub 中写明，挖矿是「矩阵乘法的副产品」，底层机制名为 cuPOW，证明的是「计算难度」，而不是「计算效用」。
也就是说，共识层只能看到矿工确实完成了一次矩阵乘法，却不知道、也无法知道，这次乘法究竟是在帮 Together AI 跑 Gemma-4 推理，还是矿工自己构造数字进行无效计算。
这个问题在技术上被称为「job-binding failure」，即共识无法把链上工作证明与链下真实推理任务绑定起来。
更麻烦的是，计算随机矩阵的成本低于执行真实推理任务。真实推理需要把模型权重加载进显存，存在较多 I/O 开销；随机矩阵则无需加载这些内容，直接计算即可。按原文说法，这使经济激励天然更偏向「垃圾挖矿」。
论文实证与团队回应
原文提到，已有学术论文给出实证结果。一项针对 8012 个矿工节点的分析发现，主流挖矿软件中并没有推理代码。研究者提交了 44 个由随机矩阵生成的 share，全部被网络接受。
这意味着，至少在当前版本协议下，即便不做任何有用工作，矿工依然可以正常挖矿并获得奖励。
对于这一点，团队的回应被描述为相对坦诚。核心开发者承认，链上没有衡量有用挖矿比例的指标；创始人也承认，让矿工自行选择矩阵，必然会允许垃圾挖矿存在。
他们给出的解释是，在未来协议升级之后，如果单独挖矿的成本显著高于把推理作为副产品进行计算的成本，那么垃圾挖矿的经济激励会趋近于零。
Together AI 合作仍存争议
5 月 15 日，Pearl 宣布与 AI 推理平台 Together AI 合作，使用 Pearl 网络的算力运行 Gemma-4 模型推理，价格比市场低 25% 以上。
看多者把这视为「有用工作」开始商业化的起点。质疑者则认为，Together AI 可能是在自己的服务器上完成推理，再用 PRL 代币进行价格补贴，矿工的 GPU 算力并没有真正被 Together AI 的推理任务调用。
按这一质疑，合作更像是营销补贴，而不是算力交易，AI 客户支付的仍是美元，而不是 PRL。
一张押注未来的「期权」
Pearl 主网于 4 月 27 日上线，目前流通约 4.5 亿枚 PRL，占总供应量约 16%，FDV 为 28 亿美元。
原文称，PRL 每天新增约 135 万至 140 万美元的代币供应，对应日交易量在 200 万至 600 万美元之间。目前，该代币只上线了几家小型交易所，同时存在 OTC 市场。
Pearl 能在 2026 年获得高热度，一个直接原因是它同时踩中了 AI 与公平启动两条强势叙事。在 VC 币遭遇批评、AI 主题持续升温的周期里，「没有 VC 的 AI 矿币」本身就是很强的叙事定位。
不过，叙事和机制之间仍有明显落差。Pearl 讲的是「有用工作量证明」，但现有协议本身还无法证明这些工作真的有用。
按原文的说法，Pearl 也可以被理解为一张期权：买入者押注的是「GPU 挖矿和 AI 推理最终能够真正合二为一」这个未来。如果协议升级能够解决垃圾挖矿问题，如果推理需求未来真的开始用 PRL 结算，而不只是由 PRL 提供补贴，那么这张期权的想象空间仍然存在。
