Perp DEX竞争转向交易员留存：Hyperliquid、Aster、Lighter各寻突破口

MarsBit收录的《Perp DEX：下一代交易所“战争”》文章指出，永续合约去中心化交易所（Perp DEX）的竞争阶段正在变化：行业不再只停留在功能是否可用、产品是否跑通的验证期，而是进入围绕交易行为留存展开较量的新阶段。文章将这一变化概括为从功能验证走向行为留存，核心问题转向谁能让高频、高风险偏好交易员持续把资金和交易动作留在平台内。

三类新范式的差异化入口

在这场“下一代交易所”竞争中，Hyperliquid、Aster、Lighter被放在同一张比较框架中。文章认为，Hyperliquid的突破口是“仓位心智”，即围绕交易员持仓与操作习惯形成平台认知；Aster强调隐私保护，把交易过程中的信息保护作为差异化方向；Lighter则以可验证信任切入，用可验证机制回应用户对交易环境可信度的要求。

旧范式与合规力量同场竞争

文章同时把dYdX/GMX视为上一轮Perp DEX竞争的代表，称其体现的是旧范式。Coinbase的入局被列为另一条主线：它代表链下合规力量进入衍生品市场，与链上原生交易平台一同争夺主导权。由此，Perp DEX的竞争不只是功能清单的比较，而是围绕资金沉淀、交易行为闭环和衍生品市场控制权展开。