Perp DEX竞争进入行为留存期，Hyperliquid、Aster与Lighter路径分化

MarsBit刊发的《Perp DEX：下一代交易所“战争”》文章分析称，永续合约去中心化交易所（Perp DEX）的竞争阶段正在变化：行业已从单纯证明产品功能可用的功能验证期，进入更强调用户持续交易和资金沉淀的行为留存期。

竞争焦点转向交易员行为闭环

文章认为，Perp DEX的核心竞争已升级为争夺高频、高风险偏好交易员。对这类交易员而言，平台不只是撮合交易的工具，还需要形成资金停留、仓位管理和交易行为持续发生的闭环。由此，下一代交易所之间的“战争”不再停留在功能对比，而是转向交易行为与资金留存的长期争夺。

在差异化路径上，Hyperliquid、Aster、Lighter被文章分别归纳为三类突破口：Hyperliquid强调“仓位心智”，Aster突出隐私保护，Lighter则以可验证信任作为切入点。相比之下，dYdX/GMX被视为旧范式代表；Coinbase的入局，则标志链上力量与链下合规力量共同争夺衍生品市场主导权。