苹果公布 FY2026 财年第三财季业绩后，市场关注点很快从“超预期”转向了“下季承压”。本季公司营收、EPS、iPhone 收入和 Mac 收入均超过预期，iPhone、Mac、Services 三项收入还创下六月季度历史新高，但管理层对下一财季的指引偏弱，成为财报后股价一度重挫的直接触发点。
本季业绩整体强于预期
根据文中披露的数据，苹果本季营收为 1094.17 亿美元，高于市场预期的 1088.53 亿美元；每股收益为 2.02 美元，也高于预期的 1.89 美元。
分业务看，iPhone、Mac、Services 三项收入均创下六月季度历史新高。其中，Mac 收入达到 103.52 亿美元，大幅高于预期的 86.19 亿美元，是本季表现最突出的业务之一。
毛利率为 50.1%，不过这一数字包含约 2 个百分点的关税退款一次性利好。若剔除这部分影响，毛利率约为 48.1%，仍略高于市场预期的约 47.9%。
服务与 iPad 成为主要短板
在主要业务线中，服务收入和 iPad 收入是本季仅有的两个低于预期的项目。
- 服务收入为 307.39 亿美元，低于预期的 313.59 亿美元；
- iPad 收入为 61.91 亿美元，低于预期的 68.90 亿美元。
虽然服务业务仍创下六月季度历史新高，但从与市场预期的比较来看，这一板块没有延续全面超预期的节奏。
下季指引低于一致预期
真正压制市场情绪的是公司对下一财季的展望。管理层提到，先进制程芯片和内存成本带来的供应链约束将“显著加剧”，并将影响 iPhone、iPad 和 Mac。
苹果给出的下季营收增速指引为 9% 至 11%，低于市场一致预期的约 12%；毛利率指引为 47% 至 48%。文中提到，财报发布后，苹果股价一度重挫。
市场关注点从纪录财报转向供应链约束
从这份财报本身看，苹果核心业务仍保持较强动能。iPhone、Mac、Services 三项收入齐创六月季度新高，显示主要业务表现依旧稳健。
不过，表面上 50.1% 的毛利率并不能完全代表经营质量，因为其中包含约 2 个百分点的关税退款一次性利好。剔除后约 48.1% 的水平虽然仍高于预期，但与 headline 数字相比没有那么强。
相比已经披露的季度成绩，市场更在意下一阶段的不确定性。管理层明确提到供应链压力将显著加剧，而 9% 至 11% 的营收增速指引也低于此前市场预估，这构成了“创纪录财报”之后股价反而走低的核心背景。
其他披露信息
文中提到，这也是库克卸任 CEO 前的最后一次财报电话会。
原文同时说明，相关内容来自 MSX 研究院的美股 RWA 每日观察，风险提示称，宏观经济及美股市场波动剧烈，文章内容仅供学术与研究观察参考，不构成任何投资建议。