Polymarket 首席执行官 Shayne Coplan 在 Token2049 新加坡的一场炉边对话中表示，加密货币交易正变成一场「不理性狂热」和「热土豆」游戏。按他的说法，交易员争相寻找下一个能涨 100 倍的代币，但很多人心里清楚，这些代币本身并不值钱。
Coplan 说：「人们以为自己在买东西，但那东西根本不值钱，他们还是买。能涨 100 倍就想办法在跌回零之前卖掉。」
Coplan：交易员在抢下一个 100 倍币
Coplan 把当前部分加密交易行为形容为「不理性狂热」。他认为，市场参与者追求的并不是代币本身的内在价值，而是希望自己能足够早进场，并在价格回落前把筹码转手给下一个买家，这更像一场「热土豆」游戏。
文中提到，「不理性狂热」一词出自诺贝尔经济学家 Robert J. Shiller 2000 年的同名著作。书中讨论了乐观情绪如何通过心理机制、社群动能和反馈循环扩散，并最终形成泡沫。报道将这一框架与当前加密市场相对照，指出交易员持续被快速致富的预期吸引，但真正抓住大赢家的人仍是少数。
报道还提到，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在去年底曾表示，山寨币季节并未结束，但「交易员错过了这个周期的大部分赢家」。这一表述对应的现象是，市场并非没有上涨，而是许多人没有踩中正确时点。按照报道的梳理，这种害怕错过的情绪，也是 Coplan 所说狂热的一部分。
部分交易者转向预测市场
Coplan 并未完全否定加密交易本身，而是指出，一部分交易者开始把注意力转向预测市场。他给出的理由很直接：在 Polymarket 上交易，虽然没有指数级上涨空间，但胜率相对更可预测。
根据文中援引的 DefiLlama 数据，Polymarket 过去 7 天预测交易量达到 12.1 亿美元，在全球预测市场中排名第二。排名第一的是获得 CFTC 背书的 Kalshi，同期交易量为 23 亿美元。报道称，两家平台的规模在过去一年持续扩张，反映出市场对结果明确的合约交易需求仍在增长。
报道同时援引 10x Research 在年底的一份报告称，预测市场正成为加密经济中的新战场。报告认为，数据驱动的「精英交易员」正在利用信息不对称以及与散户之间的价差获利，而普通投资者依旧在寻找「快钱」。文中认为，Coplan 的说法与这份报告形成呼应：当市场竞争转向更精细的定价，依靠运气追逐百倍币的散户会越来越难做。
银行合作与州级诉讼带来监管压力
报道指出，预测市场快速扩张的同时，监管压力并未减轻。
据文中说法，JPMorgan Chase 于今年 8 月 14 日据报终止与 Polymarket 的银行合作关系，原因是监管疑虑。不过，摩根大通仍表示，如果 Polymarket 未来考虑上市，愿意担任承销角色。报道据此称，这并不代表银行完全否定该平台，而是要求其在合规框架内运作。
州级监管压力也在上升。文中称，已有超过 10 个州对 Polymarket、Kalshi 或两者提起诉讼，争议焦点在于体育事件合约是否构成非法赌博。国际市场方面，报道提到包括新加坡在内的一些国家已封锁或限制用户访问 Polymarket。围绕这些行动的核心问题，是预测市场与赌博之间的边界应如何界定。
加密市场与预测市场的边界变化
报道认为，Coplan 对「不理性狂热」的描述背后，反映的是加密市场进入成熟阶段后的变化。文中称，随着比特币和以太坊波动率相对下降，山寨币市场的噪音变多，一部分资金开始流向结构更清晰、结果更明确的产品，预测市场就是其中之一。
报道还列出两个后续观察点。其一，Polymarket 近期获得由 Trump Jr. 关联基金 1789 Capital 领投的 30 亿美元融资，这被视为传统资本进入该赛道的信号，也意味着合规和品牌风险意识会同步提高。其二，美国商品期货交易委员会（CFTC）已开始将预测合约定义为衍生品。报道认为，这样的界定为平台提供了法律保护，但也可能带来更严格的交易透明度要求。
按照文中的判断，加密交易者过去熟悉的「野蛮生长」模式，在预测市场这条赛道上未必会再次出现。