从 1970 年代美国企业利用支票延迟结算套利，到今天稳定币年支付额约 3900 亿美元，企业正用区块链处理现金、抵押品和证券流动问题。
BlockTempo 这篇文章由 Thejaswini M A 撰写，核心观点很直接：技术可以自动化资金与资产的流转，但无法消除判断交易对手信用所需的人力成本。
文中将早年企业通过支票清算时间差获利的做法，与今天 Deel 用稳定币向 150 多个国家和地区发薪、Kinexys 处理大额抵押品交易、Tether 以极小团队创造高利润的案例放在一起比较，试图说明企业采用稳定币与区块链的速度，正在改写跨境支付、抵押品管理与证券发行的规则。
70 年代企业依靠支票延迟结算套利
20 世纪 70 年代，美国公司曾专门聘请顾问拖延资金周转。这种做法被称为远端结算。
为延迟付款，新泽西州的买家会从数千公里外、位于蒙大拿州的一家小银行开出支票。由于地理距离遥远，加上银行间需要额外交接，支票入账往往要数天时间。在利率升至 10% 以上时，企业只要让这笔钱在账户里多停留几天，就能获得额外收益。
有些顾问的工作，甚至就是维护一张地图，记录哪些小镇银行的清算时间最长。这种模式能够存在，与当时庞大的支票交易量有关。1970 年，美国共开出 80 亿张支票；到 1980 年，这一数字增至 160 亿张。
美联储统计的“在途资金”，也就是支票已经入账但尚未兑付、因而暂时同时存在于两个地方的资金，1972 年日均约为 30 亿美元。1975 年至 1978 年间，这一数字又翻了一倍多。
美联储随后开始收紧。1979 年 2 月，美联储发布关于远端结算的报告，之后又出台政策声明，要求各银行停止协助这类操作。1980 年《货币控制法》要求全面禁止这种做法。二十年后，《21 世纪支票法案》进一步终结了这一局面。如今，大多数支票能在一个工作日内完成清算，美联储在亚特兰大的一栋大楼内处理全部支票业务。
西门子两次发债，结算时间从两天缩到几分钟
文章接着将视角转向企业现实场景。西门子在全球 80 多个国家拥有超过 12000 名员工，其全球运营服务部门负责处理发票、执行工资单和对账。文中同时提到，空客于 2021 年 7 月在里斯本设立办公室，目前该中心及其葡萄牙工业部门员工总数超过 1000 人；高盛集团整体员工人数为 47400 人。
随后在 2024 年 9 月，西门子发行了一笔 3 亿欧元债券，并通过区块链在几分钟内完成结算。
这笔交易并不是西门子第一次尝试相关方案。2023 年 2 月，西门子曾在 Polygon 上发行 6000 万欧元债券，但仍需等待两天完成交易结算。18 个月后，西门子再次发行 3 亿欧元债券，使用的是 SWIAT。文中将 SWIAT 描述为由欧洲多家银行组成联盟构建的封闭式账本，专门用于符合机构规则的交易。
正是这种监管上的匹配，使其能够接入德国联邦银行的触发解决方案，并以央行货币在几分钟内自动完成全部 3 亿欧元结算。文章标题点出的时间是 7 分钟。
投资者可直接认购，并在结算完成后立即看到自己的登记信息。西门子财务主管彼得·拉斯格布负责这两期发行，文中称第二期几乎消除了交易各方的全部结算风险。
即便如此，传统基础设施并未就此消失。通常情况下，像 Clearstream 这样的中央证券存管机构仍要参与此类证券凭证处理。文章也明确写道，Clearstream 的员工不会因为一张德国债券就失去工作。
Deel 将稳定币用于工资发放
Deel 目前为 150 多个国家和地区的 4 万多家企业以及 150 万名员工提供薪资管理服务，年处理金额超过 220 亿美元。根据文中信息，自 2026 年 1 月起，企业可以直接使用稳定币金库支付其全球全部薪资。2026 年 6 月，Deel 又推出以美元支持的数字余额 DLUSD。
在企业端，文中列出了几个长期存在的问题：海外银行账户中沉淀的流动性、汇款失败后的紧急排障、外汇中介机构收取的兑换费用，以及人工账户对账。
对劳动者而言，稳定币吸引力与本币贬值直接相关。文章称，在阿根廷、土耳其和乌克兰，以当地货币支付的工资一年内可能贬值 20% 至 40%。2025 年，Deel 有 85% 的阿根廷承包商选择以美元收取工资。
今年 6 月，Deel 在这些用户已使用的应用中提供美元余额，并对闲置资金提供奖励。文章写到，这一应用基于 Bridge、Privy 和 Tempo 平台构建。今年 5 月，Deel 开始在美国和欧元区以 Polygon 上发行的稳定币向全职员工支付部分工资，比例为税后净工资的 10% 至 25%。
文中还引用了一项由安永和帕特侬联合进行的调查，样本为 350 名企业高管。调查显示，13% 的企业已采用稳定币；在这部分企业中，41% 表示在跨境 B2B 支付上实现了超过 10% 的成本下降。文章举例称，在一个 5000 万美元的转账项目中，10% 的效率提升相当于节省 500 万美元，这笔钱原本会被记作固定运营成本。另有 54% 的非使用者计划在一年内采用这类基础设施。
企业稳定币支付规模继续扩大
文章预计，到 2026 年 2 月，终端用户稳定币的实际支付额将达到年约 3900 亿美元，是 2024 年的两倍，其中约 60% 来自企业对企业交易，而不是单纯交易活动。
文中举出的案例还包括：现代信用卡完成一笔跨境企业支付仅用 7 分钟；Visa 在 9 条稳定币链上的年化结算额达到 70 亿美元，并在一个季度内增长 50%。文章据此判断，这已不是加密公司的边缘实验，而是企业为解决跨境结算缓慢和资金被困问题所采用的工具。
抵押品市场的变化，重点不在搬运而在判断
在抵押品管理上，文章将目光转向摩根大通旗下 Kinexys、贝莱德、巴克莱、博德瑞以及芝加哥商品交易所。
其中，Kinexys 每天处理约 50 亿美元交易，累计清算规模达到 3 万亿美元，仅日内回购交易就超过 1.75 万亿美元。贝莱德已将代币化货币市场基金作为衍生品抵押品交给巴克莱银行。博德瑞每天处理 3540 亿美元交易。芝加哥商品交易所正与谷歌云合作建设类似系统，目标直指一个规模达 15 万亿美元的抵押品市场。
文章随后解释，为什么抵押品是金融系统中极其关键的一环。以一家对冲基金为例，如果它持有不愿出售的仓位，又想以此为抵押借款，由于交易双方互不完全信任，抵押品通常需要由第三方代理保管。此前还要有人协商代理合同，资产流转需要数天，费用也会持续累积。
文中认为，代币化后的半流动性资产能够保留抵押品的原有安全性，同时改变借款人的使用方式。系统可以冻结抵押品、调整支出条件，甚至跳过转移环节。变化首先发生在物流层面：搬运抵押品的流程被削弱甚至消失；但评估资产价值、在深夜做出违约决定的工作，依旧要靠人工完成。
失败案例说明，信用判断成本并没有被抹掉
文章认为，技术并不能消除误判交易对手的成本，这也是为什么有些项目能活下来，有些则很快结束。
2018 年至 2020 年间，包括汇丰银行、马士基和法国巴黎银行在内的大公司共推出 4 个贸易融资区块链网络，但没有一个活到 2023 年之后。
- 2022 年 6 月，we.trade 破产。
- 2022 年 11 月，马士基与 IBM 关闭 TradeLens。
- 2023 年初，Marco Polo 关闭，负债 460 万美元。
- 2023 年 11 月，Contour 在平均每月仅完成 60 到 70 笔交易后关闭，之后被 XDC Network 收购。
文中称，更快的电子信用证只提高了文件处理速度，却没有改变信用承销这部分核心成本。
Komgo 是这些公司中唯一仍然存续的案例。文章说，Komgo 能存活下来，是因为它后来放弃了区块链。Komgo 由几家大型银行于 2018 年推出，最初提供数字信用证和文件工作流工具。其信用证产品最终失败，而纸质文件产品继续运营。在其他竞争对手试图将信任数字化而相继关闭时，Komgo 通过转向更机械化的管道业务留了下来。
Tether 的高利润与新增信贷业务
文章将 Tether 视为另一个边界案例。它在模式上更像“机械管道”：接收美元、持有美国国债并发行代币，实际客户交易由交易所处理。按照文中说法，这种模式减少了由人工信任判断带来的运营成本。
在这种完全自动化的资产转移模式下，Tether 约 300 人团队在 2025 年实现了 100.9 亿美元利润。按文中口径计算，员工人均收入达到 3360 万美元，明显高于摩根大通和高盛等传统风险管理型银行。
不过，文章指出，当 Tether 再次进入放贷业务后，人力需求重新出现。其担保贷款余额从 9 月 30 日的 146 亿美元增加到 12 月 31 日的 170.4 亿美元，六个月增加近 70 亿美元。虽然借款人身份未披露，但这些贷款有 63.4 亿美元安全网作为保障。
文中写道，Tether 第二次开始放贷时，不得不雇人评估抵押品，并在深夜执行追缴保证金。
文章同时提醒，有两个因素会明显扭曲 Tether 的盈利能力。第一，其接近一半利润来自黄金和比特币储备价格上涨。第二，它发行的大量代币无需支付利息；如果传统银行持有同等规模的客户资金，则每年需支付数十亿美元利息。
Circle 把人工成本外包给 Coinbase
Circle 则从另一个方向体现了同样的边界。根据文中提到的 10-K 报告，Circle 预计 2025 年与 Coinbase 相关的分销成本为 14 亿美元，高于此前的 9.245 亿美元。
这意味着，在其 27 亿美元收入中，有 51% 流向了 Coinbase，而后者既不发行 USDC，也不管理储备。Coinbase 提供的是用户注册、KYC 流程和反欺诈团队。文章认为，验证客户身份仍需要人工判断，Circle 只是把原本会计入内部工资成本的部分，改成了外部合同支出。
区块链解决的是流转效率，不是所有岗位都会消失
文章最后总结了企业区块链和稳定币当前真正解决的三类运营问题：现金、抵押品和凭证的自动化流动；释放原本被工资在途资金和托管账户占用的闲置流动性；以及缓解拉丁美洲、非洲和东南亚的跨境摩擦，这也是企业高管在调查中报告成本下降 10% 的原因之一。
在企业债市场，文中指出数字债券发行仍属小规模。德国 eWpG 项目让西门子得以推进相关发行。截至 2024 年 6 月，eWpG 数字证券发行总额约为 2.36 亿欧元，其中德国复兴信贷银行 KfW 通过两笔交易发行了 1.5 亿欧元。但这并没有改变欧洲企业债券市场整体格局。
文章以一个对照收尾：过去，财务主管会利用延迟结算获利；在浮存收益消失后，他们转而管理预注资账户；而现在，代币化正在改变这套流程本身。至于哪些岗位会被削弱，文中给出的答案很明确：搬运和对接环节更容易被自动化，信用判断、抵押品评估、KYC 和反欺诈等工作暂时仍难退出系统。