桥水基金创始人瑞·达利欧近日在《时代》杂志撰文称，美国国债市场近期出现的供需失衡与收益率上升，并非短暂波动，而是美国已进入“大债务周期”晚期的危险信号。他警告，美国高达 32 万亿美元的债务和利息负担，可能引发类似“经济心脏病发”的严重危机，并预计崩溃临界点很可能出现在 2027 年前后。
据 BlockTempo 报道，达利欧在台北时间 8 月 28 日发表的这篇评论文章中，点出了美国国债市场的三项异常现象，认为这可能是严重债务危机逼近的前兆。
达利欧点出三项异常信号
达利欧提到的三大警讯包括：日本为支撑日元而抛售美债，迫使美国财政部介入；美元走弱的同时，美国长期国债收益率却逆势上升，显示供给增加、需求疲弱；以及美国财政部罕见宣布将亲自买入美债。
他认为，很多人把这些现象视为市场短期噪音，但从历史周期看，这些更像是“大债务周期（Big Debt Cycle）”走到后段时出现的高风险症状。
用企业收支失衡比喻美国财政处境
为说明问题的严重性，达利欧把美国政府比作一家长期入不敷出的超大型企业。他写道，美国政府目前年收入约为 5.5 万亿美元，年支出却达到 7.5 万亿美元，由此形成近 2 万亿美元赤字，支出比收入高出约 40%。
他还指出，由公众持有的联邦债务已高达 32 万亿美元，相当于美国政府年收入的 6 倍。仅每年利息支出就接近 1 万亿美元，占总收入的 20%。如果再算上约 10 万亿美元即将到期、需要再融资的本金，美国当前整体“债务服务需求”达到 11 万亿美元，约为其年收入的两倍。
在这套比喻中，达利欧将信用称为经济的血液。他认为，当利息增长速度超过收入增长速度时，就像血管内斑块不断堆积，逐步挤压其他必要支出，最后引发“心脏病发”。
九项红色警讯与 2027 年判断
达利欧称，他的历史研究显示，“大债务周期”通常持续约一代人，也就是大约 80 年，而所有法币秩序最终都会走向崩解。他在去年的著作中曾估计，这一轮周期的关键崩溃时刻大约会落在 2027 年，误差为前后两年；按他这次文章中的说法，目前的发展轨迹与该判断高度吻合。
他在文中列出九项正在出现的红色警讯，包括政府债务供给显著高于需求、长期债券利率上升速度快于短期债券、财政部被迫缩短发债期限、法币相对黄金等硬资产持续走弱，以及高利率已开始实际冲击股市、房地产和实体经济。
达利欧写道，一旦触及临界点，央行往往会被迫通过印钞买债来将债务货币化，而这会进一步破坏货币价值。
提出“3% 三部曲” 但称可能已错过回头点
对于如何应对债务失控，达利欧提出所谓“3% 三部曲”：削减 5% 的支出、提高 5% 的税收，并将实际利率压低 1 至 1.5 个百分点，以把政府债务比率稳定在 GDP 的 3% 左右。
不过他也表示，问题已经拖得太久，再加上未来 AI 发展和军费开支带来的巨大资金需求，美国可能“已经过了没有回头路的点”。
给投资者的避险建议
在投资建议上，达利欧表示，投资者不应试图预测危机爆发的“精确日期”，更重要的是认识到过度负债的长期破坏性后果。
他建议进行跨国家、跨资产类别的广泛分散，避开长期债券，并积极配置黄金等“非政府负债”的硬资产，以在央行不可避免地将债务货币化、推动法币贬值时保护财富。