谁来承接加密货币和代币化股票的路由订单，Rialto 把重点放在 propAMM 上。
股票代币上链后，市场很快会遇到一个更具体的问题：这些资产怎样在链上形成连续、可靠、价格合理的交易。Rialto 切入的正是这一层。它把自己定义为链上现货交易所，支持加密资产、股票代币、ETF 和商品等资产类型。但平台强调的不只是资产覆盖范围，还包括每笔订单背后的报价、做市、路由和结算。
与 Robinhood Crypto、Offchain 和 Arbitrum 相关联
Rialto 是在与 Robinhood Crypto、Offchain 和 Arbitrum 合作的背景下走到台前的，这一组合也勾勒出它在链上交易基础设施中的位置。
团队方面，Rialto 成员 Riley（@riley_gmi）曾任职于 BlockTower、Arca、ASXN、RockawayX 等交易相关机构。另一名团队成员 boccaccio 曾在加密媒体和信息平台 Blockworks 任职。
另据 Telegram 和 Discord 机器人 Whalebot Web3 开发者 Icebergy 7 月 3 日发布的推文，其已加入 Offchain，工作范围覆盖 Offchain Labs 风投部门 Tandem 和 Arbitrum 孵化器 Onchain Labs，并称自己过去数月一直与 Rialto 合作。
Rialto 如何执行一笔交易
Rialto 初期仅支持 Robinhood Chain，已上线 90 多种 Robinhood 股票代币以及 Robinhood Chain 上的主要加密资产。用户交易的是股票代币，而不是券商账户中的原始股票。
它的交易流程可以概括为三步：报价、排序、结算。用户发起订单后，Rialto 会向所有候选流动性来源请求该订单规模下的实时报价，来源包括 propAMM 和传统 DEX 池。系统随后按扣除网络成本后的净输出进行排序，最后把胜出的路径在链上原子性执行。订单要么按约定条件完整成交，要么撤销；在特定情况下，一笔订单也可以拆分给多个来源，以争取更好的执行结果。
propAMM 的四层报价逻辑
Rialto 的核心是 propAMM。按其定义，propAMM 是使用自有库存和自有定价逻辑进行报价的链上做市商。与常见 AMM 不同，传统 AMM 主要依赖池子余额和固定公式形成价格，propAMM 则会持续参考外部市场并主动更新报价。对加密资产，参考价格可以来自流动性更深的交易所订单簿；对股票代币，参考价格可以来自底层股票的主要上线交易所。
Rialto 将 propAMM 的报价逻辑拆成四层。
第一层是公允价格。最新预言机更新会为合约提供交易对当前的公允价格，并由此形成最优买价和卖价。
第二层是库存管理。Rialto 将 propAMM 描述为一个自动做市柜台，手里同时持有两种资产，例如股票代币和 USDC。做市商通常不希望某一类资产堆积过多。如果 vault 中的股票代币偏多，系统会降低用户继续卖出股票代币给池子的报价，让这类交易变得不那么划算；相反，系统会更愿意让用户买走股票代币。价格在这里同时承担了调节库存的作用。
第三层是预言机更新。预言机更新越慢，报价惩罚越大，点差会随区块延迟扩大，以降低过时价格被套利的风险。
第四层是流动性曲线。公允价格附近会形成买卖价差，离中间价越远，深度逐步增加，分布方式类似订单簿中的深度结构。
Rivo Altus 与合作伙伴计划
Rivo Altus 是 Rialto 自己运行的 propAMM，会为股票代币和加密货币报价，并作为每笔订单的候选流动性来源之一参与竞争。只有在某笔交易中给出最佳执行结果时，Rivo Altus 才会成为最终路径。
Rialto 还推出合作伙伴计划，允许交易应用、终端、机器人或代理路由订单流。当前，Rialto 的兑换 API 已被 Arcus、Index、LI.FI 等协议集成。
把路由权变成交易质量
Rialto 的竞争点在于，它把不同流动性来源放在同一张报价桌上，每笔订单都重新比较。propAMM、Rivo Altus、传统 DEX 池都要拿净输出竞争。用户不需要自行判断哪个池子更深，也不需要手动比较路径，平台会按执行结果完成选择。
按照 Rialto 的说法，聚合器会把分散的 propAMM 报价转成单一最佳买卖价，并把订单路由给报价最好的来源；如果有必要，也会拆单以获取多个来源中的最优深度。
这也是 Rialto 与普通交易前端的区别。普通前端的价值更多体现在入口和展示，Rialto 更强调订单执行。谁能发现更好的报价，谁能把多个流动性来源组织起来，谁就更接近链上资本市场中的关键位置。
费用、Gas 与平台当前成交情况
费用方面，Rialto 会在用户确认交易前显示费用，并将费用计入最终报价。其交易费为 0.50%，不过文中提到，经测试的几个交易对平台费用为 0.1%。如果用户通过第三方集成入口交易，还可能叠加额外的集成费用。
链上结算还会产生网络 Gas 费。普通交易的 Gas 由用户钱包支付；如果使用 Gasless 交易，则由中继器覆盖网络费。若交易被撤销，交易费不会收取，但已提交交易消耗的 Gas 不可退回。Gasless 交易主要补足的是体验环节，用户可以选择由中继器代为支付网络费。
Rialto 官网最新数据显示，ETH 是平台交易最活跃的资产，24 小时成交量约为 1.28 亿美元。相比之下，单只股票代币的成交量大多停留在数千至数万美元区间。
Rialto 接下来要验证什么
Rialto 后续需要证明的问题也很明确：Robinhood Chain 上的可交易资产能否扩张，Rivo Altus 的报价能否在波动中保持竞争力，外部流动性来源是否足够丰富，以及路由后的净输出能否持续优于用户自行寻找交易路径。
如果这些问题逐步得到验证，Rialto 争夺的就不只是交易入口，而是订单路由权。股票代币的链上市场不会只由资产数量决定，最终仍会回到每一笔订单本身：谁给价，谁成交，谁让用户拿到更优的结果。
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