日本政府的借款成本继续上升。周二，10 年期日本国债收益率升至 3%，这是自 1996 年 9 月以来的最高水平。
不到 5 年时间里，日本政府 10 年期借款成本增加了 2,900%。而在 2022 年初，发行同期限债务的成本还只有 0.1%。
多期限日本国债收益率创数十年高位
日本国债收益率曲线多个期限都刷新了数十年高点。当前，日本发行 2 年期债券的收益率为 1.81%，5 年期为 2.26%，20 年期为 3.8%，30 年期为 4.18%。
40 年期日本国债是少数未刷新数十年高点的期限，但也只略低一些，最新为 4.28%。这一期限在 2026 年 5 月曾触及 4.4%。
随着日本政府向债券投资者支付更高收益，原本较为犹豫的买家继续参与拍卖。周二的 10 年期日本国债拍卖，投标倍数超过 3 倍，维持在年内平均水平附近。
并非所有期限都处于历史绝对高位
这次多个期限的收益率虽然达到数十年高位，但严格来说并不都属于历史最高。日本财务省档案显示，1990 年代日本国债收益率曾出现过更高水平。
市场数据供应商 Barchart 在 9 月 1 日发文称，日本 30 年期收益率升破 4.18%，为历史最高，并写道：「Dear God!」
不过，按原文说法，从技术上看，30 年期日本国债在 2026 年 5 月的成交水平还高出数个基点；而且该期限的正式历史数据只追溯到 1999 年，投资者更早时期会用其他期限拼出等效的 30 年持有周期。
日本央行加息后，债务偿付压力继续上升
多年来，日本债市一直较少成为债券交易员关注的焦点，原因包括国内资金对信用资产持有比例较高、外汇干预、强制性购债安排以及较强的就业表现。长期以来，日本国债和日元都保持相对平稳。
但日本央行在 6 月将政策利率上调至 1%，创 31 年来最高。市场目前还预期，日本央行本月会把借款成本进一步上调至 1.25%。
与此同时，日元交易员对通胀的担忧也在升温。日本央行 7 月展望显示，剔除生鲜食品的核心消费者价格涨幅将明显高于该行目标，推动因素包括高价原油。
日本央行当时表示：「The consumer price index is likely to accelerate to a level clearly above 2% from the second half of fiscal 2026,」
日元干预后，融资成本仍在抬升
7 月 31 日，日元兑美元跌至接近 40 年低点时，美日政府自 1998 年以来首次联合买入日元。根据原文，美国财政部长 Scott Bessent 通过美国外汇稳定基金持有的欧元完成支付。
日本作为美国国债最大的海外持有方，表示将动用美联储一项工具，以其持有的 1.1 万亿美元美国国债为抵押借入美元。
东京财务省称：「This joint action countered excessive volatility and disorderly movements in the Japanese yen in recent months.」Bessent 则称这是针对「disorderly yen movements」的「coordinated foreign exchange actions」。
不过，这次具有历史意义的干预并未稳住日元，日本借款成本也没有停止上升。11 天后，日元兑美元再度走弱，本周汇率又回到接近 1 美元兑 160 日元的水平。
明年债务偿付成本或达 36.6 万亿日元
日本政府下一财年的债务偿付成本预计将升至创纪录的 36.6 万亿日元，约合 2,300 亿美元，较一年之前增加 17%。
