Robinhood（HOOD）近期股价表现强势，昨夜盘中一度重新站上100美元上方，虽然收盘未能守住这一位置，但原文作者仍对HOOD后市保持偏乐观态度。围绕本轮上涨，基本面和消息面均能找到支撑：Robinhood上周公布了平台五月运营数据，而更能影响投资者情绪的，是预测市场、IPO业务、“特朗普账户”等多条业务线的新进展。
预测市场、IPO与“特朗普账户”带来增量叙事
在预测市场方面，Robinhood已开始通过自建预测市场Rothera截流Kalshi，相关收入此后预计不用再与Kalshi分成。原文提到，相关背景可参阅Odaily此前发布的《预测市场概念第一股出现了！》。在IPO阵地上，SpaceX的历史级IPO为Robinhood带来了创纪录级别的流量；更关键的是，Robinhood旗下券商及清算业务部门Robinhood Securities上周已获批准担任IPO承销商，这意味着Robinhood在未来IPO活动中有望承担更核心角色，原文列举的对象包括Anthropic、OpenAI。
另一项重要消息来自美国财政部。Robinhood已被选中担任“特朗普账户”的券商及初始受托人。所谓“特朗普账户”，是美国总统特朗普于2025年6月9日基于“大而美”法案授权设立的延税投资账户计划，面向2025年1月1日至2029年1月1日出生的美国公民子女，设立政府资助储蓄账户。原文称，这意味着未来几年间上千万美国新生儿将默认使用Robinhood作为券商平台，相关内容可参阅《Robinhood多了一批新股民，最大的1岁，最小的-3岁》。
从Q2财报预期到换仓HOOD的判断
原文作者起初建仓HOOD，主要是基于对其Q2财报表现的看好：一方面，美股史诗级大行情下，本季度股票交易相关收入被预期将迎来大爆发；另一方面，世界杯带来的预测市场交易量增长，以及Rothera对收入的截流作用，也被纳入其判断。随后，作者将较大一部分仓位，主要是残留的一些加密资产，换至HOOD，这背后对应的是另一个更核心的逻辑。
五月初，作者曾向朋友提到自己买入HOOD。当时HOOD刚因不及预期的Q1财报从90美元上方回落，短线走势并不好，而财报不及预期的主要原因，是多出一笔意料外的1亿美元“特朗普账户”相关支出。朋友听完理由后表示，自己的仓位被套住，没什么子弹。作者询问持仓后发现，对方主要持有山寨币，于是给出一句直接判断：“与其对山寨币还有执念，不如直接换仓到HOOD。”
HOOD正在摆脱加密业务单一依赖
这一判断的背景在于，过去较长一段时间里，加密货币相关收入一直是Robinhood总收入的重要组成部分，HOOD股价也与加密货币存在较强关联性。但原文认为，近期已有迹象显示，Robinhood正在冲破对加密货币业务的依赖，并正向摆脱这种关联。过去五个季度中，Robinhood加密货币相关收入占比整体呈下降趋势，Q1占比已降至2025年以来新低。
从HOOD与BTC价格波动的直观对比看，自年初以来，HOOD多数时候都保持着与BTC相似的走势，但近期已出现明显背离。原文强调这两点，是为了说明围绕HOOD的估值逻辑已开始变化。过去，HOOD常被视为加密市场的“影子股”：加密市场暴涨时，散户涌入Robinhood交易山寨币，手续费收入上升，股价走强；加密市场低迷时，散户退场，Robinhood营收迅速滑坡。
币圈仍会影响HOOD，但HOOD已不只靠币圈
现在的变化在于，Robinhood已不像过去那样高度依赖加密货币业务。即便加密市场继续维持当下疲弱状态，股票交易、预测市场、Pre-IPO以及新增承销业务仍被原文视为支撑业绩增长的来源。这并不代表加密市场不再影响HOOD；相反，如果未来加密市场重回牛市，Robinhood的加密货币交易收入仍会同步受益，HOOD也仍能分享到行业增长红利。
用原文更直接的说法，币圈仍会影响HOOD，但HOOD已不依赖币圈：如果币圈牛市回归，HOOD仍会跟随上涨；假如币圈持续疲弱，HOOD也有其他业务支撑。对于仍对山寨币抱有期待，却越来越担心流动性枯竭、叙事失效和价值捕获问题的人，原文认为，与其继续把希望放在某个等待下一轮叙事的代币上，当下的HOOD是安全边际更高的选项。