上周，Odaily星球日报报道了Robinhood通过自建预测市场Rothera来截流原本需依赖Kalshi执行的订单，以减少收入分成。尽管市场已预期Rothera不存在冷启动问题，但其过去一周的数据表现仍大幅超出预期。很难想象，一个上线仅半个月的平台能直接空降预测市场赛道第三名，身前仅剩Kalshi和Polymarket两大龙头。
Artemis数据显示，截至6月8日的一周内，Rothera单周交易量仅为2190万美元，与Opinion、Predict、Limitless等二线平台存在明显差距。但在截至6月15日的一周内，其单周交易量已直接跻身行业第三，达到2.76亿美元。截至6月22日的最新一周，Rothera单周交易量更增至5.59亿美元，几乎达到Polymarket的五分之一。
存量订单迁移：Robinhood的闭环策略
Rothera的崛起本质上并非源于增量用户的创造（虽有部分用户因世界杯入场），而是存量订单的迁移。过去一年多，Robinhood一直是Kalshi最重要的分发渠道之一。依托数千万零售用户及成熟的股票、期权、加密货币交易入口，Robinhood为Kalshi输送了大量订单。Piper Sandler分析师曾估算，通过Robinhood渠道完成的交易量约占Kalshi总交易量的25%-35%。
这些订单虽来自Robinhood用户，却不属于Robinhood自己。在合作模式下，Robinhood更像是前端流量入口，Kalshi负责撮合、清算和结算，每笔交易收入需双方分配。Rothera便是Robinhood打破这一分润模式的武器。本月初以来，Robinhood已将部分世界杯相关事件合约转移至Rothera内部执行，大量原本流向Kalshi的订单直接留在了Robinhood自身体系内。
因此，Rothera交易量的激增，与其说是对其他预测市场的威胁，不如说是在直接“抽血”Kalshi。Hood House统计显示，截至6月20日，Robinhood预测市场业务单日合计成交3.47万份合约，对应单日收入约490万美元。其中Rothera（主要承载世界杯市场）单日交易量达1.37亿份合约，交易额约4700万美元；Kalshi当日总交易量约15亿份合约，交易额约4.16亿美元。剔除世界杯市场后，Kalshi交易量约10亿份合约，交易额约2.6亿美元。保守估算，Robinhood用户贡献的交易量仍占Kalshi非世界杯市场交易量的20%，即2.1亿份合约及5200万美元交易额通过Robinhood完成。
Hood House激进估算，若延续此增速，Robinhood的预测市场业务今年有望实现10亿美元级别的收入规模，甚至超过Robinhood加密货币相关收入的历史峰值（2025年约9亿美元）。面对Rothera的快速崛起，Kalshi显然已意识到问题。过去Robinhood既是合作伙伴又是重要流量来源，但随着订单迁移至自有平台，双方已形成直接竞争。Rothera的崛起证明了分发能力的意义，空降第三看似轻而易举，未来能否挑战Kalshi和Polymarket，或许已不是难题。
