瑞穗银行上调Circle目标价至100美元 中东战火推高油价与利率

瑞穗银行分析师Dan Dolev与Alexander Jenkins于7月23日发布报告，将稳定币发行商Circle的目标价从90美元上调至100美元，维持“中性”评级。原因直指中东局势急剧升温——美国与以色列对伊朗发动空袭后，布伦特原油价格在五个交易日内狂飙17%，全球通胀预期随之走高。

油价暴涨拉低降息预期 高利率反成Circle护城河

地缘冲突传导至利率市场：CME FedWatch数据显示，3月美联储维持利率不变的几率已升至97.45%，而降息25个基点的概率仅剩2.6%。Circle的核心盈利模式恰恰依赖高利率——它发行不付息的稳定币USDC，将储备金投入美国国债和逆回购协议，赚取利差收益。利率越高，Circle的“无息负债—生息资产”利差就越丰厚。

官方��报印证了这一点：Circle在2025年总营收与储备金收入合计27亿美元，同比增长64%；截至年底，USDC流通量达753亿美元，同比增长72%。伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡后，能源价格剧烈波动进一步推高了市场对长期高利率的定价，Circle的盈利前景因此被分析师集体看好。

短期红利背后的长期阴影：监管与竞争逼近

尽管当前宏观环境对Circle极为有利，报告也指出了潜在风险。稳定币监管框架正快速明朗化，未来预计会吸引更多竞争者入场，压缩Circle的利润空间。此外，加密金融已与全球宏观经济深度绑定，若中东冲突长期拖累经济增长，投资者需警惕黑天鹅冲击。

Circle自身也在加速扩张：近期收购了跨链协议Axelar的技术与团队，但因不涉及代币收购，导致AXL价格大跌；同时百慕大政府与美国Coinbase、Circle合作，计划用USDC进行税务与支付结算。这些动作均显示Circle在抢占监管与合规先机。