当 DeFi 原生资产交易活动走弱、部分传统加密叙事边际降温时，RWA 仍是少数保持扩张的赛道之一。Foresight 援引 RWA.xyz 数据称，截至 2026 年 8 月 10 日，不含稳定币的公开分发 RWA 市场规模已达 381.7 亿美元，距离 400 亿美元门槛还差 18.3 亿美元，资产持有人总数在过去一个月增长 56.18%，达到 170 万。
这轮增长并不是由新的加密叙事驱动，更多来自美债、股票等现实世界资产需求被重新承接到链上。但文章指出，RWA 的关键不只在于资产能否上链，更在于上链后托管、法律权利、清算路径与赎回安排能否真正成立。
市场规模和持有人数量同步跃升
截至 2026 年 6 月 30 日，RWA 市场规模为 326.5 亿美元，持有人为 94.7 万。此后一个多月，两项指标分别升至 381.7 亿美元和 170 万，月增速分别达到 16.9% 和 79.5%。
从更长周期看，RWA 自 2025 年以来一直保持较快增长。文章认为，2026 年下半年的变化在于，新增规模不再只来自资产发行，持有人数量的爆发式增长说明需求端也在被激活。
不过，这种增长并不分散。BeInCrypto 与 RWA.xyz 联合发布的报告追踪了 7000 多种代币化产品，其中只有 62 项资产就占到 88% 的市场价值。按另一套分类口径，大约 320 亿美元属于可在公链上自由流转的资产，另有约 270 亿美元更接近链下资产持有的链上映射，实际链上可用性有限。文章据此判断，RWA 市场正从普涨转向结构分化。
数据来源为 RWA.xyz，统计截至 2026 年 8 月 10 日。
增长主要集中在三类资产
RWA 的扩张并非均匀展开，而是集中在美债、股票和大宗商品三条主线。
美债仍是最大底层资产类别
截至 8 月 10 日，代币化美国国债总价值达到 162.1 亿美元，覆盖 87 种不同产品。仅这一类别，就从 2023 年第一季度的 3.8 亿美元增长到目前的超过 160 亿美元。具体产品中，Circle 的 USYC 以 30 亿美元居首，贝莱德的 BUIDL 以 26.8 亿美元紧随其后。
代币化股票成为用户增长入口
截至 8 月 10 日，代币化股票持有人达到 109 万人，周增速为 117.93%，已分配价值为 23.7 亿美元。Jupiter 平台数据显示，其月度代币化股票交易量在今年增长 360%，其中超过 65% 的交易发生在美股常规交易时段之外。
大宗商品延续稳定扩张
代币化大宗商品已分配价值达到 48.8 亿美元，活跃地址月增 124.42%，其中 Tether Gold 领跑该类别。文章认为，这意味着 RWA 的增长逻辑，正在从单一机构配置，转向机构配置与零售入口并行的双轨结构。
相关分类数据同样来自 RWA.xyz，统计截至 2026 年 8 月 10 日。
传统金融机构成为本轮扩张的重要推手
文章认为，这一轮 RWA 增长的最大特点，不是加密原生项目的创新，而是传统金融机构集体进入市场。
贝莱德是其中最具代表性的参与者。其 BUIDL 基金链上规模约为 26.8 亿美元，部署在以太坊、Avalanche 和 Solana 三条公链上。该基金主要投资于美国国债、回购协议及现金等价物，提供约 3% 至 5% 的年化收益率。更受关注的是，贝莱德近期通过 Securitize 与 Uniswap Labs 合作，将 BUIDL 接入 UniswapX，合格机构投资者可以使用 USDC 7×24 小时兑换这只链上货币市场基金。贝莱德 CEO 拉里·芬克也在 2026 年股东信中强调了数字资产业务在公司整体布局中的重要性。
富兰克林邓普顿的代币化资产也在扩大，从 2025 年 6 月的 7.68 亿美元增至 2026 年 6 月的超过 25 亿美元。其 Benji 平台又在 7 月将 15 亿美元资产转移至 BNB Chain。Ondo Finance 则采用另一种路径，将底层收益资产封装为收益型美元产品，并在链上积累了较大规模的用户和资产。
RWA 正进入链上金融的实际使用场景
除发行端扩张外，RWA 也在进入 DeFi 的实际业务流程。根据 CoinShares、Token Terminal 发布的《The Growth of Hybrid Finance》报告，2026 年第二季度，DeFi 平台上的 RWA 存款增至 74 亿美元，约为去年同期的三倍，而同期 DeFi 总存款下降约 15%。
同一时期，RWA 现货交易量同比上升约 220%，整体 DEX 交易量则下跌约 70%。在 DeFi 借贷领域，以太坊所持有的 RWA 抵押品占比接近 70%。这些数据说明，RWA 不再只是资产上链的展示性概念，已经开始参与链上的交易、存款和抵押结构。
高增长背后仍有几道现实门槛
尽管数据亮眼，文章认为 RWA 距离真正的大规模发展仍有距离，瓶颈主要集中在三个方面。
首先是资产集中度过高。62 项资产占据 88% 的市场价值，约一半资产没有出现每周性的资金转移。也就是说，不少资产虽然已经完成代币化，但并没有形成活跃交易市场。
其次是法律与托管结构问题。用户买到的很多时候并不是底层资产本身，而是现实资产的链上映射。以 Robinhood 的代币化产品为例，相关说明明确指出，这类代币向投资者提供的是对底层证券的经济敞口，并不赋予直接法律或受益所有权。文章提出，在极端情况下，这种结构能否切实保障投资者权利，仍未有明确答案。
最后是监管预期。美国围绕数字资产市场结构法案的推进，在一定程度上提升了市场对 RWA 监管边界逐步清晰的预期，但具体时间表和落地方式仍存在不确定性。
与早期稳定币阶段存在相似性
文章将当前 RWA 的发展阶段与 2019 年前后的稳定币相比较。当时稳定币总市值仅约 50 亿美元，如今已突破 3000 亿美元。文章给出的判断是，需求已经出现，增长已经开始，但制度化承接仍在路上。
RWA 能否把眼下的增长沉淀为可持续的制度化金融能力，最终仍要看托管结构、法律权利和监管框架能否真正到位。