美国证券交易委员会（SEC）在最新公布的 2025 年执法结果说明中表示，部分过往针对加密公司的执法行动既没有带来实际的投资者保护，也误读了联邦证券法。SEC称，自 2022 财年以来，机构推进了 95 起与“账簿和记录违规”相关的案件，合计罚款 23 亿美元。
SEC补充说，再加上 7 起与加密公司注册相关案件以及 6 起“交易商定义”案件，这些案件并未识别出相关违规行为造成的直接投资者损害，也没有产生投资者受益或保护效果。表态很直接。矛头指向的是此前以案件数量和罚款规模为导向的执法逻辑。
SEC称此前执法偏向数量和罚金
按照SEC的说法，机构此前的执法路径存在“偏向案件数量而非投资者保护”的问题，同时伴随资源错配，以及对联邦证券法的误读。该机构称，政策调整发生在 2025 年 4 月Paul Atkins出任后，SEC开始淡化前主席 Gary Gensler时期更强调执法推进的路线，这一路线曾受到部分加密行业批评。
SEC还提到，在 Donald Trump于 2025 年就职前夕，执法部门曾以“前所未有的速度”集中推进案件，且经常依赖“激进追求新颖法律理论”的做法。Atkins表示，SEC已把资源重新投向伤害更大的不当行为，重点包括欺诈、市场操纵��信义滥用，而不是优先追求案件数量和创纪录罚金。
案件数量下降，2025年追缴金额仍达179亿美元
Cornerstone Research数据显示，2025 财年针对上市公司的执法行动数量较上一财年下降约 30%，其中包含加密相关案件。尽管案件减少，SEC仍报告 2025 年行动对应的金钱救济总额达到 179 亿美元，其中 72 亿美元为民事罚款，其余来自追缴款和判前利息。
SEC称，最新结果重新界定了执法有效性的衡量方式，即看行动是否能阻止投资者受损，而不是单纯看罚款总额。即便口径发生变化，SEC在 2025 年并未停止对加密公司的追诉。
Unicoin与Praetorian案件仍在推进
SEC在 5 月起诉了Unicoin及其 4 名现任和前任高管，指控其通过与未来代币和股权权利挂钩的证书误导投资者，募资 1 亿美元。Unicoin否认相关指控，并称监管方曲解了公司的表述。
另一起案件发生在 4 月。SEC对Ramil Ventura Palafox提起民事诉讼，称其通过Praetorian Group International策划了一场规模 2 亿美元的庞氏骗局。SEC当前释放的信息很清楚：对加密行业过去某些执法路径正在回头审视，但针对涉嫌欺诈和市场滥用的案件，追诉并未放松。