美国证券交易委员会（SEC）工作人员在周一收紧了新近发布的加密代币回购指引。距离首次发布仅过去 3 天，这份指引的适用范围被限定为同时满足两项条件的网络：系统已经具备功能，且不存在中心方。
SEC 公司融资部在 9 月 28 日修订了其加密 FAQ，在有关回购的答复中加入了「且不存在中心方」这一表述。更新后的文件写道，在系统同时满足这两项条件的情况下，发行人宣布非证券类加密资产回购计划，不会构成其将开展关键管理努力的陈述或承诺。
在 Howey 测试下，这类承诺是代币销售可能被认定为投资合同、进而被视为证券的一种方式。除新增这部分限定外，该答复其余内容没有变化。
未具备功能的网络仍可能触发证券认定问题
对于尚未具备功能的网络，SEC 工作人员仍表示，如果发行人将回购描述为可为代币持有人创造收益或回报，那么回购公告可能被视为这类关键管理努力承诺。
这次具体改了什么
公司融资部最初在 9 月 25 日周五发布这组 FAQ 时，回购相关答复只要求加密系统已经具备功能。SEC 在本次修改旁同时发布了与前一版本的对比说明。
这份回购答复本身并未定义「中心方」的含义。不过，同一份 FAQ 中相邻的一则答复解释了这一概念为何重要：一旦一个已具备功能的系统不存在中心方，发行人的相关表述通常不太可能再形成新的投资合同，因为没有任何人控制这个已运行的加密系统，也就无法采取会影响该系统成败的行动。
Jennings 对修订表示欢迎
a16z crypto 总法律顾问兼政策负责人 Miles Jennings 此前曾对原始表述提出担忧。最先在 X 上披露这次更新的记者 Eleanor Terrett 提到，Jennings 上周曾表示，早先版本的文字可能会让发行人在宣布回购计划后，不因该公告本身而形成投资合同。
到了周一，Jennings 对修订表示赞赏。他在 X 上写道：「周五指引的这次收窄将增强其持久性，同时也能防止那些希望规避证券法的人曲解这份指引。加密行业真正需要的只是务实且清晰的规则，而 SEC 这次再次给出了这样的规则。」
更多项目开始使用收入回购代币
越来越多的加密项目正使用收入回购自家代币。Ethena 在 8 月下旬提出了一项回购计划。
这组 FAQ 建立在 SEC 于 3 月 17 日发布的解释性文件基础上。公司融资部表示，这些 FAQ 反映的是工作人员观点，并非委员会规则，也不具有法律效力。