SEC员工FAQ：功能性加密网络维护升级通常不属Howey关键努力

美国证券交易委员会（SEC）公司金融部9月25日发布的加密资产常见问题解答显示，一旦加密系统达到「功能性」状态，为该系统提供安全维护、改进、功能增强或促进网络效应等服务，通常不属于Howey测试所称的「关键管理努力」。这类服务也包括资助或赞助开发项目，相关服务承诺本身一般不会满足Howey测试的对应要件。

质押收据代币与回购安排的表述

FAQ称，如果质押收据代币仅用于证明持有人对底层数字商品的所有权，且不改变相关权利、义务或收益，这类代币可被视为「数字工具」；如果其由基于协议的流动性质押提供商发行，也可能被视为「数字商品」。

对于回购计划，FAQ表示，功能性网络针对非证券加密资产实施的回购安排，通常不构成Howey测试中的关键管理努力；但如果网络尚未具备功能，且回购被宣传为可为持有人创造收益，则相关表述可能构成相应承诺。

SEC提示文件性质

SEC同时强调，这份FAQ仅代表公司金融部工作人员的观点，不具有法律效力，也未经委员会批准或否决。