SemiAnalysis对 OpenAI、Anthropic、Meta、SpaceXAI、MiniMax、月之暗面、智谱、Cursor 和 Cognition 的 AI 订阅套餐进行了逐项测试，比较输入、缓存写入、缓存读取和输出分别会消耗多少订阅额度，再结合其 9 月的 Agent 使用结构测算订阅价值。其中，约 96.6% 的使用量来自缓存读取。
在此基础上，SemiAnalysis又按各家 API 标价，计算同一批 token 如果直接通过 API 调用需要支付的成本，并将这一数字定义为「API 等价价值」。
Claude 的 Sonnet 和 Opus 补贴力度最高
测试结果显示，Anthropic 在 Claude 订阅套餐中，对 Sonnet 和 Opus 给出了更高的补贴。
同样是每月 200 美元的 Max 20x 套餐，使用 Sonnet 5.5 时，最多可跑出约 12,529 美元的 API 用量，相当于月费的 62.6 倍；使用 Opus 5.5 时约为 11,726 美元，相当于 58.6 倍。
但换成更贵的旗舰模型 Fable 5.1，折算价值降至约 2,485 美元，也就是 12.4 倍。SemiAnalysis指出，同一套餐之间能拉开接近 5 倍差距，是因为不同模型以及不同类型 token 在后台扣减额度时，速度并不相同。按其说法，Anthropic 给 Sonnet 和 Opus 预留了大量额度，而对 Fable 的限制则明显更紧。
国产 Coding Plan 也在补贴重度用户，但低于 Claude
SemiAnalysis称，国产 Coding Plan 同样对重度用户提供了较高补贴，但整体力度仍落后于 Claude。
- 132 美元的 MiniMax Token Ultra，可折算约 3,088 美元的 MiniMax-M3 API 用量，相当于月费的 23.4 倍；
- 168 美元的智谱 GLM Coding Max，折算价值约为月费的 11.6 倍；
- 199 美元的 Kimi Code Ultra，折算价值约为月费的 6.7 倍。
即便在这组国产套餐中，折算倍数最高的是 MiniMax，但按每美元可换算的价值看，也只有 Claude Sonnet 和 Opus 的四成左右。
OpenAI近期收紧新购 Pro 200 额度
SemiAnalysis提到，OpenAI 最近开始主动收紧补贴。新购买的 Pro 200 套餐，各档模型的 token 额度被直接减半；此前已经购买的套餐，旧额度可暂时保留到 10 月 29 日。
在当前规则下，200 美元的 ChatGPT Pro 如果使用 GPT-6.1 Sol，折算价值约为 2,084 美元，相当于月费的 10.4 倍；同价位的 Claude Opus 则是它的 5.6 倍。
即使不考虑两款模型 API 单价差异，只比较实际 token 数量，两者也约为 286 亿对 102 亿，Claude 仍高出 2.8 倍。
两家旗舰模型的差距反而缩小
到了两家最旗舰的模型，差距则没有前述那么大。200 美元套餐使用 GPT-6 Astra 时，折算价值约为 2,897 美元；Claude Fable 5.1 约为 2,485 美元。
不过，Fable 设有单独额度限制，最多只能消耗 Claude 套餐总额度的一半。这意味着，在跑完这 2,485 美元的 Fable 用量后，用户仍有另一半额度可以继续分配给 Opus、Sonnet 等模型。
固定月费下的真实用量可被后台调整
SemiAnalysis认为，这类高额补贴很难长期维持。其估算显示，订阅业务只贡献了 Anthropic 约 10% 的收入，却可能消耗超过 40% 的推理算力。
报告还提到，厂商可以直接修改不同模型和不同类型 token 对应的后台扣费比例，而不必调整套餐月费本身。SemiAnalysis在测试三个相同套餐时发现，其中一个账号的额度低约 20%；对应厂商确认，该账号进入了一次极小规模的额度 A/B 测试。
按其结论，AI 订阅表面上是固定月费，但用户最终能买到多少模型用量，仍可能随时被后台改写。