法国芯片企业 Sequans Communications 在高调启动比特币储备战略仅11个月后，黯然收场。这家纽约证券交易所上市公司已出售所持比特币，全额清偿了旗下可转换债券，并计划逐步变现剩余的658枚BTC。曾一度达到3234枚BTC的仓位，最终转变为一场高买低卖的惨痛教训。
高调入场：应对退市危机
Sequans 的比特币储备计划启动于2025年6月23日，当时公司正面临纽交所退市风险——市值与股东权益双双跌破5000万美元门槛。Swan Bitcoin 及其CEO Cory Klippsten 作为独家操盘方高调宣传，Klippsten 直言“Sequans 有望成为企业比特币储备赛道的领军者”。彼时SQNS股价为23.40美元，CEO Georges Karam 亦表态坚信BTC的长期投资价值。
比特币抵押融资结构埋下隐患
为落实该战略，Sequans 通过Northland Capital Markets与B. Riley Securities联合承销，完成了总额3.84亿美元的私募融资。然而，其中仅有1.95亿美元来自以每股1.40美元定价的美国存托凭证，剩余1.89亿美元为以比特币作为质押物的担保可转换债券。这意味着从计划落地第一天起，公司持有的BTC就已实质抵押给债权方。
截至2025年10月3日，公司合计持有3234枚BTC，平均成本约116643美元/枚。而当时BTC市价已跌至73000美元附近，持仓浮亏严重。
抛售偿债打破“永不卖币”信条
2025年11月，Sequans 为偿还部分债务被迫抛售970枚BTC，这一举动彻底违背了由MicroStrategy创始人Michael Saylor倡导的“永不卖币”的企业囤币准则。此后五个月，比特币财库公司的调整后每股净资产价值普遍承压，Sequans最终在2026年5月宣布“比特币储备战略已终止”。
终止计划与惨重财务代价
CEO Karam 转而宣称债务清偿是公司转折点，未来将聚焦物联网半导体主业。然而，其在三周前发布的2026年一季度财报已提前露出撤退信号——当季营收仅610万美元，运营亏损却高达5050万美元，并在风险提示中明确提及将终止比特币储备业务。
年报进一步显示，Sequans 2025年全年净亏损1.093亿美元，其中BTC资产未实现减值损失达6740万美元，累计亏损总额已攀升至1.451亿美元。SQNS股价年内跌幅达77%，较启动比特币计划当日下跌超80%，较近一年高点更暴跌92%。
原本期望借助比特币储备增强财务韧性、为股东创造长期价值的蓝图全盘落空，最终留下的只有高买低卖产生的数千万美元亏损与几乎归零的市值。