Robinhood（HOOD）近期股价表现强势，昨夜盘中一度重回 100 美元上方，尽管收盘未能站稳这一关口，原文作者仍对其后市表现保持偏乐观。围绕 HOOD 近期上涨，文章从基本面、消息面和市场动向几个维度梳理了支撑逻辑，其中 Robinhood 上周公布的五月运营数据被列为基本面线索。
预测市场、IPO 与“特朗普账户”构成新叙事
消息面上，文章提到增长最快的预测市场业务。Robinhood 已开始通过自建预测市场 Rothera 截流 Kalshi，相关收入之后预计不再需要与 Kalshi 分成。IPO 阵地同样被纳入分析：SpaceX 的历史级 IPO 为 Robinhood 带来创纪录级别流量；更关键的是，Robinhood 旗下券商及清算业务部门 Robinhood Securities 上周已获批准担任 IPO 承销商，这使 Robinhood 在未来 IPO 活动中，例如 Anthropic、OpenAI，具备承担更核心角色的条件。
另一个被重点提及的事项是“特朗普账户”。Robinhood 已被美国财政部选中，担任该账户的券商及初始受托人。“特朗普账户”由美国总统特朗普于 2025 年 6 月 9 日基于“大而美”法案授权设立，是一项延税投资账户计划，面向 2025 年 1 月 1 日至 2029 年 1 月 1 日出生的美国公民子女设立政府资助储蓄账户。文章称，这意味着未来几年间上千万美国新生儿将默认使用 Robinhood 作为券商平台。
从 Q2 财报预期到换仓逻辑
作者最初建仓 HOOD 的主要理由，是看好其 Q2 财报表现：一方面，美股史诗级大行情下，本季度股票交易相关收入被预期迎来大爆发；另一方面，世界杯带来的预测市场交易量激增，以及 Rothera 对收入的截流作用，也被纳入判断。之后，作者将较大一部分仓位，主要是残留的一些加密资产，换至 HOOD，背后则是另一层逻辑。
五月初，有朋友询问作者近期买入标的，作者提到 HOOD。当时 HOOD 刚因不及预期的 Q1 财报从 90 美元上方回落，短线走势并不好。文章说明，Q1 财报不及预期的主要原因，是多出一笔意料外的 1 亿美元“特朗普账户”相关支出。朋友表示仓位被套、没有太多资金，持仓则不出意外地以山寨币为主。作者当时给出的建议是：“与其对山寨币还有执念，不如直接换仓到 HOOD。”
HOOD 不再只是加密市场的“影子股”
文章给出这一判断的背景：过去较长一段时间，加密货币相关收入一直是 Robinhood 总收入的重要组成部分，HOOD 股价走势也与加密货币存在较强关联。但近期迹象显示，Robinhood 正在冲破对加密货币业务的依赖，并正向摆脱这种关联。过去五个季度中，Robinhood 加密货币相关收入占比整体呈下降趋势，Q1 占比已降至 2025 年以来新低。
从 HOOD 与 BTC 价格波动的直观对比看，自年初以来，HOOD 多数时候与 BTC 保持相似走势，但近期已经出现明显背离。文章认为，这说明围绕 HOOD 的估值逻辑正在变化。过去 HOOD 常被视作加密市场“影子股”：加密市场暴涨时，散户涌入 Robinhood 交易山寨币，手续费收入激增，股价上行；加密市场低迷时，散户退场，Robinhood 营收迅速滑坡。
如今，Robinhood 已不像过去那样高度依赖加密货币业务。即便加密市场继续维持当前状态，其股票交易、预测市场、Pre-IPO 以及新增承销业务，仍被文章视为支撑业绩增长的来源。这并不代表加密市场不再影响 HOOD；相反，若加密市场重回牛市，Robinhood 的加密货币交易收入大概率同步爆发，HOOD 仍能享受行业增长红利。文章最后的表述更直接：币圈仍会影响 HOOD，但 HOOD 已不依赖币圈。对仍期待山寨币、同时担心流动性枯竭、叙事失效和价值捕获问题的人而言，作者认为当下 HOOD 是安全边际更高的选项。