10x Research：比特币市场误读全球流动性指标，美元走势才是关键

知名研究机构10x Research 发布最新市场报告，对比特币市场的传统分析框架提出挑战。报告指出，比特币交易者长期以来误读了“全球货币供应量”与“全球流动性”等宏观指标，而美元走势才是影响比特币价格的关键变量之一。该报告认为，市场对广泛使用的全球流动性指标存在根本性误解，其实际解释力远低于美元本身。

美元模型：仅触发6次卖出信号，最近一次在2025年11月

10x Research 构建的美元走势模型自2011年以来表现稳健，仅触发过6次卖出信号。最近一次信号出现在2025年11月，随后几个月内比特币价格持续走低，验证了模型的预测效力。报告强调，当前美元从多个维度呈现走强态势，包括美元指数、实际汇率和避险需求等。历史经验反复证明，美元走强周期通常对比特币等风险资产构成压力。

报告进一步指出，这一模型并非频繁发出警报，但每次信号都值得高度重视。根据其回溯测试，6次卖出信号中有5次伴随了比特币的显著回调。

全球流动性指标被误用，模型给出精细化退场时机

报告特别指出，去年在加密社区广为流传的全球流动性指标被市场错误解读。按照10x Research 的研究框架，该指标曾在今年3月初发出买入信号，并于4月底发出离场信号，为投资者提供了精准的节奏参考。团队还基于历史数据推算出下一次可能触发该信号的时间窗口，但未披露具体日期。

综合美元走势、全球流动性及其他宏观驱动因素，10x Research 对本轮熊市潜在低点的时间区间及价值区间进行了系统分析。报告认为，比特币本轮周期低点对应的时间窗口正在逐步临近。然而，报告并未给出具体价格预测，而是强调应密切关注美元走势这一核心变量，以及全球流动性指标的后续变化。