北京时间 8 月 15 日凌晨，曾被市场冠以「AI 股神」称号的 Leopold Aschenbrenner 旗下基金 Situational Awareness LP 公布了 13F 季度持仓报告。对市场而言，这份文件的意义不只在于披露一组季度数据，更在于它完整呈现了该基金在暴跌前夕、也就是截至 6 月 30 日时的公开市场持仓轮廓。
几周前，Situational Awareness LP 刚经历一轮重大亏损。Odaily 文中提到，AI 相关股票大幅回调叠加高杠杆，导致该基金被迫大规模平仓公开市场持仓，并已将大部分股票组合折价打包出售给 Ken Griffin 旗下的 Citadel。
所谓 13F，是美国证券交易委员会（SEC）要求资管规模超过 1 亿美元的基金按季度提交的披露文件。按照规则，符合要求的基金需要在每个自然季度结束后 45 天内递交，重点披露其在上季度末持有的美国上市股票、看涨或看跌期权、可转换债券以及特定 ETF 头寸。
从 Future Fund 到 Situational Awareness LP
Odaily 提到，Leopold Aschenbrenner 曾于 2022 年就职于 FTX 旗下的 Future Fund，并一直在该团队工作至 FTX 暴雷。2024 年，他写下 165 页论文《情境感知：未来十年》（Situational Awareness: The Decade Ahead），并在同年创立同名基金 Situational Awareness LP，由本人担任首席投资官。
这只基金聚焦 AI 产业链投资。其公开持仓规模在 2024 年 Q4 还只有 2.25 亿美元；今年 2 月披露的 2025 年 Q4 持仓中，这一数字快速升至 55 亿美元；到今年 5 月披露 Q1 持仓时，又上升至 137 亿美元。如今披露的 Q2 持仓报告显示，该基金名义持仓总值已达 202 亿美元。
Odaily 同时提醒，美股 13F 的统计口径中，期权资产所显示的市值通常是对应底层股票的名义价值（Notional Value），并非基金实际支付的期权权利金（Premium）成本。
凭借此前极强的投资回报，Leopold Aschenbrenner 和 Situational Awareness LP 一度成为市场关注度极高的 AI 投资风向之一，他本人也因此被不少人称作「AI 股神」。但这份最新 13F 报告显示，基金在暴雷前的仓位结构，本身就已经埋下了巨大风险。
截至 6 月 30 日：26 项持仓，名义总值约 202.4 亿美元
截至 6 月 30 日，Situational Awareness LP 在 13F 报告中共披露 26 项持仓，名义持仓总价值约为 202.4 亿美元。拆开来看，这份暴雷前账本呈现出一个非常鲜明的特征：基金以高度集中的仓位，押注 AI 基础设施继续扩张。
其中最醒目的两笔仓位来自闪迪（SNDK）和美光（MU）。前者持仓约 56.74 亿美元，占比 28.0%；后者持仓约 55.74 亿美元，占比 27.5%。仅这两家公司合计持仓就超过 112 亿美元，约占整个组合的 55.5%。
这意味着，在基金倒下前夕，Leopold Aschenbrenner 已将超过一半的公开市场仓位押在存储芯片这一单一方向上。
继续往下看，这套投资逻辑也更加清晰。Bloom Energy 持仓约 18.99 亿美元，对应 AI 数据中心背后的电力需求；台积电持仓约 12.65 亿美元，对应先进制程；Nebius 持仓约 12.33 亿美元；此外还有 CoreWeave、Core Scientific、Applied Digital、IREN 等标的，进一步覆盖 AI 云算力、数据中心和能源基础设施。
表面上看，Situational Awareness LP 持有的是 20 多只不同股票和期权；但如果按产业链重新归类，大部分仓位其实都指向同一个核心判断：AI 算力需求将持续爆发，芯片、存储、算力、电力和数据中心整条链条都将继续受益。
基金并不是在做分散化配置，而是在围绕一个方向做高集中度押注。行情顺利时，这种组合可能获得远超单一股票的弹性；一旦 AI 基础设施相关资产同步回撤，不同公司的风险就会快速共振。再叠加杠杆，流动性危机就很容易出现。
Q1 仍有大额对冲，Q2 则全面转向纯多头
在这份 Q2 13F 报告公布前，市场一直存在一个疑问。因为在今年 5 月披露的 Q1 持仓中，Situational Awareness LP 对芯片和存储板块短期过热原本表现出明显警惕。
Odaily 提到，Q1 末该基金曾持有名义价值超过 80 亿美元的芯片及存储龙头看跌期权，覆盖 SMH、NVDA、ORCL、AVGO、AMD、ASML 等标的，占基金名义持仓总规模六成以上。若这一持仓继续保留，后续市场下行本应与 Leopold Aschenbrenner 当时的判断相吻合。
最新 13F 给出了答案：基金在 Q2 亲手拆除了原有的保险。
从减持情况看，Situational Awareness LP 在 Q2 将所有芯片及存储看跌期权全部清仓，SMH Put 为 -14.94%，NVDA Bear ETF Put 为 -11.47%，ORCL Put 为 -7.84%，AVGO Put 为 -7.36%，AMD Put 为 -7.09%，TSM Put 为 -3.91%，ASML Put 为 -3.61%。这些此前构成组合风险底线的对冲仓位，在 Q2 被全部放弃。
与此同时，Q1 时以看涨期权形式存在的 MU 和 SNDK 期权也被平仓，分别为 -3.09% 和 -2.84%。替代它们的是直接持股：MU 以 55.74 亿美元升至第二大持仓，SNDK 则以 56.74 亿美元成为第一大持仓。
增持和新进仓位也勾勒出更明确的资金流向。除上述两只存储股外，台积电 ADR 增加 6.19%，Nebius 增加 6.09% 且为新进，意法半导体 STM 增加 2.89% 且为新进，SharonAI 增加 2.12% 且为新进，Keel Infrastructure 增加 0.75% 且为新进。
按 Odaily 的描述，Leopold Aschenbrenner 在 Q2 完成了一次从「对冲型组合」到「无保护纯多头」的彻底转向。仓位从欧洲晶圆厂扩展到俄罗斯背景的 AI 云服务商，再到电力基建和比特币矿企，但核心方向没有变化，依旧围绕 AI 基础设施一条线集中加码。
这种变化的代价很快在 7 月底显现。Odaily 认为，如果 Q1 那些看跌期权仍在，或许可以部分吸收 AI 板块系统性回调带来的冲击；但到 Q2，基金已经没有任何空头保护。一只规模达到百亿美元、持仓高度集中且方向高度统一的组合，在杠杆放大下，其脆弱性远超外界此前想象。
13F 文件本身不会披露杠杆倍数，但从这份「清空看跌、加满多头」的调仓记录中，至少可以看到 Situational Awareness LP 在仓位管理上最关键的一步变化。
7 月回调冲击下，重仓股跌幅迅速吞噬安全垫
进入 7 月后，AI 及存储板块遭遇系统性抛售，Situational Awareness LP 所押注的仓位普遍承压，其中包括两大核心重仓股美光和闪迪。
按照 Odaily 文中的数据，以 6 月 30 日收盘价计算，截至 7 月 29 日、市场开始流传 Situational Awareness LP 陷入流动性危机传闻时，美光（MU）已从 1154 美元跌至 739 美元，跌幅约 35.9%；闪迪（SNDK）则从 2274 美元跌至 1016 美元，跌幅达到 55.3%。
在杠杆放大下，这些回撤迅速吞噬了基金的安全垫。最终，Leopold Aschenbrenner 过往的高光业绩未能延续，大部分股票组合被 Ken Griffin 旗下 Citadel 以折价接手。
公开市场惨败后，非上市资产仍被视为关键底牌
Odaily 在文末提到，Leopold Aschenbrenner 仍然年轻，未来投资生涯并未就此结束。更关键的是，他仍保住了一张重要底牌，即包括 Anthropic 股权在内的非上市公司投资组合。
对于一位年仅 25 岁的投资者来说，这场发生在公开市场上的重大失利已经成为现实。但按照 Odaily 的表述，这未必会是其投资生涯的终点。