KB证券11月2日发布报告，预计 SK 海力士（SK hynix）2026年第四季营业利润将达到104兆韩元，同比增长441%，有望首次单季突破100兆韩元。该机构同时维持“买进”评级，并给出350万韩元目标价。
若这一预测兑现，继三星电子此前公布第三季营业利润首次站上100兆韩元后，韩国两大存储芯片厂商将在相隔一个季度内，先后进入单季盈利“百兆俱乐部”。
KB证券：第四季营业利润104兆韩元，全年285兆韩元
KB证券研究本部长金东元表示，SK海力士第四季营业利润预计为104兆韩元，较去年同期增长441%。与第三季的83.3兆韩元相比，增幅约为25%。
报告将盈利增长归因于三项因素：
- DRAM与NAND位元出货量预计分别较上季增加24%与5%
- 平均售价（ASP）持续上涨
- HBM4销售占比预计将超过HBM3E
在全年预测方面，KB预计 SK 海力士2026年营业利润为285兆韩元，同比增长504%；2027年将扩大至470兆韩元，同比增长65%。
金东元称，预计2027年DRAM位元出货量增加25%、价格上涨40%，因此第四季的104兆韩元不会是高点，而是「新盈利水平的起点」。
第三季财报支撑预测：营业利润率达80%
KB这份预测的基础，来自 SK 海力士10月28日公布的第三季财报。公司第三季营收为104.6兆韩元，同比增长328%；营业利润83.3兆韩元，营业利润率高达80%，较市场预期高出7%以上，营收与营业利润均创历史新高。
在法说会上，SK海力士表示，已与包括全球主要云服务提供商在内的14家客户签署长期供应协议（LTA），签约量相当于2027年和2028年总产能的50%以上。
管理层还表示，若再加上正在进行具体采购协商的需求，DRAM与HBM到2029年的产量实际上已经售罄。
HBM4已量产出货，HBM4E完成送样
产品方面，HBM4已于第三季进入量产与出货，预计第四季在出货位元量与营收占比上都将超过HBM3E。
管理层称，HBM4良率陆续超过原先目标，HBM4E则已在第二季完成送样，公司也已与主要客户完成2027年HBM供应数量与价格的协商。
管理层另外提到，客户要求的HBM数量超过现有供应能力的两倍，并认为存储芯片供需紧张可能延续至2030年。
股东回报计划也是报告重点
除盈利外，股东回报是KB报告的另一项重点。SK海力士此前宣布，2026年全年将向股东回馈约100兆韩元，其中至少30兆韩元为现金股息，另有60兆韩元以上将通过股份回购与注销回馈股东，这一数字包含已完成的40兆韩元回购计划。
董事会也已批准第三季现金股息14兆韩元与20兆韩元股票回购。第三季每股股息为20,000韩元，其中10,000韩元反映盈利改善，另10,000韩元为处置铠侠（Kioxia）投资收益带来的特别股息。
金东元表示，公司已正式启动提升股东价值的举措。这项史上最大规模的股东回报，可能成为缩小企业价值与股价落差的契机。
他指出，SK海力士股价较高点回落50%，按明年盈利计算的市盈率（PER）仅约3倍，已进入与金融海啸时期相当少见的低估阶段。
金东元称，在“创纪录业绩”与“低估”同时出现的时点，这将成为重新估值的决定性转折点。
三星已先一步突破100兆韩元
在SK海力士之前，三星电子已率先跨过这一门槛。三星10月29日公布的财报显示，第三季合并营收195.3兆韩元，营业利润107.4兆韩元，较上季增长20%，并连续四季刷新营收与盈利纪录。
三星同样预计长期供不应求将持续，认为存储芯片供应紧张会延续到2028年，并预计到2030年将有60%至70%的总产能被长期供应协议锁定。
不过，三星财报公布当天股价仍下跌约5%。文中提到，原因包括利好已被市场预期，以及部分股东回报细节要等到2027年1月底才会决定。
这也显示，盈利创新高并不一定对应股价上涨。SK海力士此前也表示，若市场需求不及预期，仍会调整资本支出与量产节奏，相关消息也可能带来卖压。
