7月29日，韩国半导体公司SK海力士股价盘中大跌，跌幅一度超过19%，创历史最大跌幅纪录。港股市场上，挂钩该股的“南方两倍做多海力士”盘中一度跌逾28%，截至收盘跌幅收窄至13.99%，报32.70港元。
7月27日，南方东英公告称，旗下挂钩SK海力士、三星电子、英伟达、特斯拉等个股的2倍杠杆、反向产品，将于8月3日正式切换灵活杠杆结构。在极端市场条件下，杠杆最低可降至1.1倍，反向产品最低可降至-1.1倍。
一个多月内，做多海力士产品跌去83%
近一个多月，SK海力士股价出现明显回调。6月25日，该公司在韩国市场的股价最高触及298.7万韩元/股；此后一路走低，到7月29日收盘报140.1万韩元/股，较高点已经腰斩。
“南方两倍做多海力士”的跌幅更大。该产品从6月25日高点193.65港元跌至7月29日收盘价32.70港元，累计暴跌83%。
公开资料显示，“南方两倍做多海力士”全称为南方东英SK海力士每日杠杆（2x）产品，港股代码为07709，由南方东英资产管理有限公司发行管理，于2025年10月16日在港交所挂牌上市。
该基金市场价格从年初的17.5港元涨至最高193.65港元，涨幅超过10倍。经过近一个月调整后，这只两倍做多海力士产品已回到今年2月末价格水平。
据媒体报道，南方东英CEO丁晨在今年7月16日的一场活动中表示，南方东英推出的全球首个SK海力士两倍杠杆产品，上市仅8个月，截至今年6月规模已达1300亿港元，成为全球规模最大的个股杠杆产品。
随着市场价格下跌，这只基金的资产规模也明显缩水。最新数据显示，到7月29日，其资产规模仅剩319亿港元，一个月左右时间缩水近千亿港元，较高点时降幅超过七成。
业绩大增，但低于市场预期
7月29日，SK海力士发布2026年第二季度财报。数据显示，公司当季营收79.32万亿韩元，约合人民币3688.38亿元，同比增长257%，但低于市场预期的84万亿韩元；营业利润60.54万亿韩元，约合人民币2815.11亿元，同比增长557%，低于预期的64万亿韩元；净利润93.92万亿韩元，约合人民币4367.28亿元，同比增长超过12倍。
据韩联社报道，在业绩披露后的电话会议中，SK海力士回应了市场对人工智能基础设施投资减少的担忧。公司表示：“随着云服务提供商之间AI竞争持续且服务扩展，我们预计AI基础设施投资将在明年之后保持稳定和持续。”
对于明年高带宽内存（HBM）价格谈判，SK海力士称：“由于合同关系，具体价格和细节难以披露。”公司同时表示：“我们目前正在与主要客户协商供应量和价格，基于坚实的客户需求，讨论进展顺利。”
据报道，未来资产证券研究员金锡焕表示，SK海力士上季度营收、营业利润和营业利润率均未达到市场预期。
路透社报道称，SK海力士淡化了市场对其扩产可能引发供给过剩的担忧，称将根据市场需求动态调整投资规模。
SK海力士方面还表示：“各大科技企业持续加码人工智能基础设施建设，新增供货需求不断攀升。人工智能服务所产生的营收将持续支撑相关资本投入，因此存储芯片的需求增长势头有望延续。”
报道援引分析师说法称，长期供货协议虽然有助于企业更清晰预判远期需求，但也会压制短期产品涨价空间，这也是该公司本次业绩不及预期的原因之一。分析师还提到，SK海力士高带宽存储器业务占比更高，而这类芯片的涨幅不及传统存储芯片。
香港新规落地，相关产品改用灵活杠杆
7月24日，香港证监会发布修订版《有关上市结构性基金的通函》，对包括杠杆及反向产品在内的上市结构性基金作出规定。
其中，针对杠杆及反向产品，《通函》提出附加要求。对于承载规模会随市场行情大幅波动的产品，须采用灵活杠杆机制，即每日杠杆倍数可以动态调整，但不得超出相关规定的杠杆上限，常规杠杆区间上限为2倍至负2倍。每个交易日收市后，发行人须在产品官网及港交所网站公布下一交易日目标杠杆倍数。
《通函》还指出，杠杆及反向产品属于短线交易工具，与传统长期投资ETF定位不同。香港证监会认可的该类产品名称不得标注ETF，须根据产品类型命名为“杠杆产品”或“反向产品”；名称必须标注杠杆或反向倍数，并加入“每日”字样，以提示每日调仓特性。
受新规影响，南方东英在7月27日公告，旗下挂钩SK海力士、三星电子、英伟达、特斯拉等个股的2倍杠杆、反向产品，将于8月3日起切换为灵活杠杆结构。极端市场条件下，杠杆最低可降至1.1倍，反向产品最低可降至-1.1倍，同时产品名称也将调整。
据报道，巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对中新经纬表示，此前的2倍杠杆基金产品，无论标的波动多大、市场流动性是否紧张，每日涨跌都严格按两倍放大。一旦权重股出现单日剧烈震荡，基金掉期敞口会快速拉满，做市商为控制风险只能被动平仓，容易出现产品净值与正股走势大幅脱节、溢价跳水的情况，风险主要由投资者和发行方承担。
郭一鸣表示，切换灵活杠杆机制后，产品仍保留最高2倍杠杆上限，但基金每日可根据个股成交活跃度、掉期剩余额度、盘中波动情况，下调实际杠杆。极端行情下，杠杆最低可降到1.1倍，同时新增每日强制披露实时杠杆、通过产品更名提示杠杆可变等约束。
在他看来，与旧机制相比，发行方在极端行情下的运作风险会明显减轻，也有助于减少大幅折溢价现象；对普通投资者而言，最大变化在于收益和亏损弹性不再恒定，市场波动剧烈时，产品涨跌幅可能明显低于原先固定2倍的水平，这意味着投资者不能再沿用固定两倍的交易预判，每日交易前需要关注披露的实际杠杆。
郭一鸣提示，这类产品仅适合短线博弈，不适合中长期持有，投资者需注意风险。
本文信息来自微信公众号“中新经纬”（ID：jwview），作者为魏薇。