链上现货之王Solana为何折戟合约市场

Solana在链上现货市场展现出强劲统治力。据加密货币研究员kokii_eth的分析，Solana链上DEX交易量已占据全链市场的约30%，其价差表现甚至逼近中心化交易所（CEX）的水平。这一优势的核心驱动力来源于PropAMM（做市商自动做市商）架构，该机制通过优化流动性提供方式，显著提升了交易效率与深度。

然而，在永续合约（Perp）领域，Solana却未能复制现货市场的成功。HyperLiquid凭借超过70%的持仓量（OI）和成交量份额，在Perp市场形成压倒性主导地位。这表明，尽管Solana在现货交易中具备优势，但在衍生品赛道，HyperLiquid通过其独特的架构和流动性策略，成功捕获了大部分市场份额。两者在不同赛道的表现，折射出区块链基础设施在适应不同交易类型时的差异化竞争格局，也反映出链上交易细分市场正走向专业化。