Jefferies最新供应链调查显示，SpaceX与CoreWeave这两家AI算力买家，正计划自2027年起绕过Dell，改为直接向台湾ODM厂采购AI服务器。报告点名的受益厂商包括鸿海、广达、纬颖和纬创，Dell则面临客户订单份额流失的风险。
Jefferies称两家买家正与四家台湾ODM洽谈
根据Jefferies发布的通路调查报告，SpaceX与AI云算力企业CoreWeave正计划调整AI服务器采购路径，不再全数向Dell采购，而是直接与台湾ODM厂接触。报告称，两家公司目前正与鸿海、广达、纬颖及纬创洽谈，新的采购模式最快将在2027年上路，导入机型将以采用NVIDIA Vera Rubin架构的VR200机架为起点。
Jefferies指出，这类绕过品牌OEM、直接向台湾白牌ODM采购服务器的做法，在供应链中并不罕见。Google、Meta、Microsoft等超大规模云服务商长期采用类似策略。这次调查受到关注，在于SpaceX与CoreWeave这类受到市场关注的AI算力买家，也被认为正准备复制同样的采购路径。
四家ODM被视为整体受益方
Jefferies表示，尽管鸿海、广达、纬颖、纬创之间仍会就订单分配展开竞争，但从整体来看，台湾ODM产业将成为这轮供应链重组的受益方。
报告还提到，这次采购路径变化与NVIDIA Vera Rubin世代的量产周期高度吻合。Jefferies称，VR世代机架的平均销售单价将达到每架800万至900万美元，相比当前Blackwell世代GB200 NVL72约300万美元的水平明显提高，涨幅约3倍。
对台湾ODM厂来说，VR200意味着在更高ASP基础上直接争取订单。Jefferies也提醒，ASP上升有助于净利润增长，但随着零部件成本同步攀升，毛利率仍可能承压。
Dell承受的压力来自份额流失
在Jefferies看来，这份报告对Dell构成明确的短中期利空信号。文中指出，Dell的AI服务器业务毛利率历来偏薄，但依靠较大的出货规模维持了可观的营收贡献。
若SpaceX与CoreWeave的订单份额外流，Dell的AI服务器营收线将收缩。随着VR世代ASP显著提升，每流失一个机架订单，对潜在营收的影响也会更加明显。
Jefferies强调，这波影响来自供应链重组下的份额变化，不代表AI服务器整体需求转弱。报告称，大型采购方在执行阶段很少一开始就完成100%的供应商切换，双轨采购仍是常态。后续市场关注点，将放在Dell下一次法说会如何说明积压订单的客户构成，以及相关同行是否会在即将披露的财报中释放类似客户信号。
Jefferies也给出GB300出货预估
除Vera Rubin世代的前瞻信息外，Jefferies也对当前Blackwell世代的出货节奏给出预测。报告指出，GB300出货近期呈加速趋势，并预计鸿海将在2026年下半年出货1.5万至2万个GB300机架，到2027年还会继续增长。
按GB300 NVL72机架单价推算，这一出货预测对应的鸿海2026年下半年AI服务器业绩拉动规模可达数十亿美元级别。Jefferies认为，这为鸿海近期业绩能见度提供了较明确的量化指标。