SpaceX 上市后披露首份季度财报。财报显示，公司总营收为 78.14 亿美元，同比增长 92%，较市场一致预期高出近 9 亿美元。AI 算力租赁与星链连接业务成为主要增长来源，但 AI 基础设施建设带来的高额资本开支，仍是市场关注的核心变量。
营收增长由星链和 AI 业务推动
按业务划分，连接业务即星链业务本季度营收为 42.91 亿美元，同比增长 66%，环比增长约 32%；运营利润为 16.56 亿美元，同比增长 79%，也是三大业务板块中唯一稳定盈利的业务。
人工智能业务营收为 25.61 亿美元，同比激增 247%，环比增长 212%。文中提到，这部分增量主要来自与 Anthropic、Google 达成的算力租赁协议。
太空发射业务本季度营收为 9.62 亿美元，同比增长 29%。
亏损收窄，但资本开支维持高位
公司整体运营亏损由上季度的 19.43 亿美元大幅收窄至 1.43 亿美元，环比收窄约 92.6%。其中，AI 业务运营亏损由 24.69 亿美元收窄至 12.57 亿美元。
季度净亏损为 5.41 亿美元（未经审计），较去年同期收窄 4.67 亿美元；每股亏损 0.09 美元，好于市场预期的 0.26 美元。
不过，资本开支仍处高位。单季度资本开支约为 183.7 亿美元，其中约 158.3 亿美元投向 AI 算力基础设施。管理层表示，未来两个季度的资本开支水平预计与本季度相近。
星链订阅继续增长
本季度，星链净新增消费者订阅用户超过 170 万，企业与政府客户营收同比增长 108%。
MSX观点聚焦三大业务差异
MSX View 认为，这份财报显示出 SpaceX 三块业务的不同属性：星链连接业务已经进入稳定盈利阶段，太空发射业务维持温和增长但仍处于亏损状态，AI 算力租赁则是营收增速最快、同时资本开支最重的板块。
文中还提到，整体亏损明显收窄，反映出经营杠杆改善；但 AI 基础设施建设仍处于高强度投入期，后续能否把营收增长持续转化为盈利改善，将成为判断这家新上市公司中期路径的关键。
关于 MSX 麦通
MSX 表示，其为 RWA 交易平台，提供全球金融市场准入服务。平台称其是全球较早的链上美股交易平台之一，提供近 400 种代币化股票和 IPO 前（Pre-IPO）资产的现货及衍生品交易。
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文中同时提示，宏观经济及美股市场波动剧烈，相关内容仅供麦通研究院学术与研究观察参考，不构成任何投资建议。