Strategy（原MicroStrategy）周一通过Form 8-K披露，已签署协议回购约 15亿美元 的2029年到期零息可转换优先票据，总对价约 13.8亿美元，低于面值。这笔交易预计在5月19日左右结算，回购票据随后注销，剩余约15亿美元存续。
15亿美元零息债回购：折价13.8亿现金
这些票据于2024年11月发行，初始规模30亿美元，转换价每股 672.40美元。当前MSTR股价约183美元，远低于转换价，持有人几乎无转换动力，因此愿意折价回售。Strategy用可用现金、ATM股权计划收益，以及——首次明确列入的——比特币出售 来支付回购款。
比特币首次写入融资选项
此前Michael Saylor在Bitcoin 2026大会上强调：“即使我们卖出一枚比特币，也会买入10到20枚。”但此次财务文件直接将BTC销售与现金、股权收益并列，成为偿债资金来源之一。Strategy目前持仓 818,869 BTC，平均成本约75,537美元/枚，最低浮盈约5%。按现行价格约80,400美元，持仓价值约660亿美元。尽管出售规模未定，但Saylor曾承诺的“只进不出”原则出现松动迹象。
Saylor的“出售1买20”承诺面临考验
回购是Saylor所谓“股权化”82亿美元债务组合计划的一部分。2026年以来Strategy已增持大量BTC，仅5月10日就购入535枚。摩根大通分析师预测其全年购买量可达300亿美元。但此次回购明确引入BTC出售作为后手，或意味着公司正为潜在流动性压力预留弹性。
MSTR股价与债转换价倒挂
票据转换价672.40美元，当前股价183美元，倒挂约73%。折价回购可降低债务负担，但出售BTC融资可能稀释Saylor“永不卖币”叙事的市场信誉。有分析指出，若BTC价格继续回调，Strategy可能需要以更低价位出售来覆盖到期债务。
市场即时反应
消息公布后，MSTR盘前跌约2%，同期比特币回落至 80,400美元 附近。据Crypto.news数据，Strategy 2026年截至今日已产生约 63,410 BTC 的“比特币收益”，价值约51亿美元。市场正密��关注后续8-K文件披露的实际BTC出售数额。