Strategy推出「数字信用资本框架」：授权出售12.5亿美元比特币，终止「永不卖币」承诺

危机爆发：优先股崩盘与12亿美元股息压顶

Strategy（原名MicroStrategy）近期陷入严重财务危机。其优先股STRC价格接连暴跌，导致公司年化股息义务从原有水平飙升至12亿美元。与此同时，公司现金储备承受巨大压力，叠加正在进行的法律调查，管理层被迫启动紧急资本重组。Strategy曾长期坚持「永不卖币」的比特币投资策略，但如今这一立场已无法维持。

「数字信用资本框架」核心举措

Strategy官方宣布推出「数字信用资本框架」（Digital Credit Capital Framework），该计划包括以下关键条款：

• 授权出售比特币：公司获得授权，可出售最高12.5亿美元的比特币，用于缓解流动性压力。这是其历史上首次明确授权大额减持比特币。
• 设立现金储备：建立25.5亿美元的现金储备，以应对未来潜在的股息支付、回购需求及其他负债。
• 上调STRC股息：将优先股STRC的年化股息率从原先的水平提高至12%，以补偿投资者因价格下跌造成的损失，并防止进一步抛售。
• 启动股份回购：分别启动10亿美元的优先股回购计划和10亿美元的普通股回购计划，以支撑股价并改善资本结构。

该框架旨在「在保持比特币核心敞口的同时，优化资产负债表」。然而，出售比特币的行为已彻底违背了公司创始人Michael Saylor此前反复强调的「永不卖币」承诺。

市场影响与行业评价

消息公布后，比特币价格短线出现小幅波动，但市场反应相对冷静。分析师指出，Strategy持有约50万枚比特币，本次授权出售的12.5亿美元约为其持仓市值的5%左右，实际出售节奏和金额仍取决于市场条件。部分投资者认为，此次主动去杠杆有助于降低公司破产风险，从而减少对加密货币市场的系统性冲击；但另一些人则批评此举破坏了比特币「长期持有」的共识，可能引发其他机构效仿。

值得注意的是，Strategy仍面临法律调查，该框架是否能够真正化解危机尚需观察。优先股STRC的定价机制和股息可持续性也将成为后续关注焦点。