ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，比特币自 Strategy 推出比特币融资工具 STRC 以来已下跌约 40%。随着 STRC 跌破 100 美元发行面值，围绕 Michael Saylor 比特币“飞轮”模式可持续性的讨论再度集中到融资效率、股息负担和公司继续增持 BTC 的能力上。Strategy 目前持有超过 846,000 枚 BTC，仍是市场中最具代表性的企业比特币持有者之一，但近期买入速度已明显放缓。
增持节奏较此前高峰明显下降
数据显示，Strategy 在截至 6 月 8 日的一周增持 1,550 枚 BTC，价值约 1.01 亿美元；在截至 6 月 15 日的一周，公司再增持 1,587 枚 BTC，价值约 1 亿美元。两次买入仍维持了其持续累积比特币的路线，但资金投入规模已低于此前高峰。
作为对比，2026 年 4 月，Strategy 曾在单周买入 34,164 枚 BTC，金额达 25.4 亿美元。与这一规模相比，近期单周约 1 亿美元的增持额显示，公司通过资本市场筹资并用于购买 BTC 的节奏已经收缩。与此同时，Strategy 早前曾出售 32 枚 BTC，用于支付股息义务。该数量相较其超过 846,000 枚 BTC 的整体持仓极小，但市场将其视为 STRC 融资效率下降时现金流压力上升的一个信号。
STRC折价引发对融资渠道的争论
STRC 原本被设计为接近 100 美元面值交易的优先股工具，Strategy 通过调整股息吸引投资者，并以此筹集资金购买比特币。目前，STRC 价格已跌至历史低点，盘中一度下探至 82.53 美元，随后收于 88.59 美元，较面值低约 13%。批评者认为，STRC 跌破面值说明 Strategy 的融资渠道正在承压。
比特币长期批评者 Peter Schiff 称，STRC“像一个典型的中心化庞氏结构”，并认为该模式依赖持续融资或出售比特币来维持运转。加密交易员 DonAlt 也对 STRC 近期走势提出质疑，称其交易表现类似“庞氏结构”。不过，报道中也提到，有观点认为 STRC 下跌更多来自杠杆清算，而不是 Strategy 基本面恶化。STRC 此前长期维持在 99 至 100 美元附近，吸引投资者使用杠杆交易；当价格跌破关键位置后，强制平仓被触发，进一步加剧了跌势。
折价提高账面收益率，股息调整节点临近
分析师 Scott Melker 指出，STRC 当前收益率因折价而上升。由于股息按照 100 美元清算优先权计算，若 STRC 价格为 90 美元，11.5% 的年化股息对应实际收益率约 12.8%；若价格跌至 85 美元，收益率可超过 13%。Strategy 预计在 6 月 30 日公布下一次 STRC 股息调整。接下来，STRC 折价能否收窄，以及 Strategy 依靠资本市场融资持续增持 BTC 的模式能否保持稳定，将继续成为这场争论的核心。