ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，比特币自 Strategy 推出比特币融资工具 STRC 以来已下跌约 40%。作为 Strategy 用于筹集资金购买比特币的优先股工具，STRC 近期跌破 100 美元发行面值，使 Michael Saylor 所推动的比特币“飞轮”模式受到更多讨论。该模式的核心，是通过资本市场融资并持续增持 BTC，再以比特币持仓和公司证券工具之间的联动支撑后续融资。
Strategy 目前持有超过 846,000 枚 BTC，仍是市场上最具代表性的企业比特币持有者之一。不过，近期数据显示，公司买入速度已经明显放缓。截至 6 月 8 日的一周，Strategy 增持 1,550 枚 BTC，价值约 1.01 亿美元；截至 6 月 15 日的一周，公司再增持 1,587 枚 BTC，价值约 1 亿美元。与之相比，2026 年 4 月单周曾买入 34,164 枚 BTC，金额达 25.4 亿美元，近期投入规模已显著低于此前高峰。
增持节奏放慢与股息支付引发讨论
除买入规模下降外，Strategy 早前曾出售 32 枚 BTC 用于支付股息义务。相较其超过 846,000 枚 BTC 的总持仓，这一出售规模极小，但相关动作仍被市场解读为：当 STRC 融资效率下降时，公司在现金流层面承受的压力会被重新审视。STRC 的设计目标，是作为接近 100 美元面值交易的优先股工具，通过调整股息吸引投资者，并为 Strategy 后续购买比特币提供资金来源。
目前，STRC 价格已跌至历史低点区间。报道显示，该工具曾一度跌至 82.53 美元，随后收于 88.59 美元，较 100 美元面值低约 13%。批评者认为，STRC 跌破面值说明 Strategy 的融资渠道正在承压；而对依赖资本市场持续融资的结构而言，融资工具价格偏离面值会直接影响投资者对其稳定性的判断。
Peter Schiff 与 DonAlt 批评 STRC 交易表现
比特币长期批评者 Peter Schiff 将 STRC 形容为“像一个典型的中心化庞氏结构”，并认为该模式依赖持续融资或出售比特币来维持运转。加密交易员 DonAlt 也对 STRC 近期走势提出质疑，称其交易表现类似“庞氏结构”。这些评价集中指向同一个问题：若融资工具无法维持接近面值的交易状态，Strategy 继续通过该路径筹资买入 BTC 的难度将上升。
不过，围绕 STRC 下跌原因也存在另一种解释。有观点认为，STRC 的下跌更多来自杠杆清算，而非 Strategy 基本面恶化。STRC 此前长期维持在 99 至 100 美元附近，这一价格区间吸引投资者使用杠杆交易；当价格跌破关键位置后，强制平仓被触发，并进一步放大了下跌幅度。
折价推高实际收益率，6 月 30 日成下一节点
分析师 Scott Melker 指出，STRC 当前折价反而推高了收益率。由于股息按照 100 美元清算优先权计算，若 STRC 价格为 90 美元，11.5% 的年化股息对应实际收益率约 12.8%；若价格跌至 85 美元，收益率可超过 13%。Strategy 下一次 STRC 股息调整时间被指向 6 月 30 日。接下来，STRC 折价能否收窄，以及 Strategy 依靠资本市场融资持续增持 BTC 的模式能否保持稳定，将继续围绕价格、股息与融资效率展开检验。