ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，自 Strategy 推出比特币融资工具 STRC 以来，比特币价格已下跌约 40%。与此同时，STRC 跌破 100 美元发行面值，使围绕 Michael Saylor 比特币“飞轮”模式可持续性的讨论升温。该工具原本用于帮助 Strategy 通过资本市场筹集资金，并继续购买比特币，但其价格跌破面值后，外界开始重新审视这一融资路径的稳定性。
Strategy 增持节奏明显放缓
Strategy 目前持有超过 846,000 枚 BTC，仍是市场中最重要的企业比特币持有者之一。不过，近期买入速度已经明显下降。数据显示，公司在截至 6 月 8 日的一周内增持 1,550 枚 BTC，价值约 1.01 亿美元；在截至 6 月 15 日的一周内，公司再度增持 1,587 枚 BTC，价值约 1 亿美元。
这一投入规模与此前高峰形成对比。2026 年 4 月，Strategy 曾在单周买入 34,164 枚 BTC，金额达到 25.4 亿美元。相比之下，近期连续两周的买入规模均维持在约 1 亿美元，资金投入强度显著下降。这一变化也成为市场讨论其融资能力和增持节奏的重要依据。
STRC 折价交易与股息义务
与此同时，Strategy 早前曾出售 32 枚 BTC，用于支付股息义务。虽然这一数量相较其超过 846,000 枚 BTC 的整体持仓极小，但市场认为，这显示出当 STRC 融资效率下降时，公司现金流压力会增加。STRC 原本被设计为接近 100 美元面值交易的优先股工具，通过调整股息吸引投资者，并帮助 Strategy 筹集资金购买比特币。
目前，STRC 价格已跌至历史低点，曾一度下探至 82.53 美元，随后收于 88.59 美元，较面值低约 13%。批评者认为，STRC 跌破面值说明 Strategy 的融资渠道正在承压。此前，STRC 长期维持在 99 至 100 美元附近交易，稳定贴近面值的表现也使其成为部分杠杆交易者关注的对象。
批评声音与收益率计算
比特币长期批评者 Peter Schiff 表示，STRC“像一个典型的中心化庞氏结构”，并认为该模式依赖持续融资或出售比特币来维持运转。加密交易员 DonAlt 也对 STRC 近期走势提出质疑，称其交易表现类似“庞氏结构”。不过，也有分析人士认为，STRC 下跌更多来自杠杆清算，而非 Strategy 基本面恶化；由于 STRC 此前长期在 99 至 100 美元附近交易，投资者使用杠杆后，价格跌破关键位置触发强制平仓，进一步加剧下跌。
分析师 Scott Melker 则指出，STRC 当前收益率因折价而提高。由于股息按照 100 美元清算优先权计算，若 STRC 价格为 90 美元，11.5% 的年化股息对应实际收益率约 12.8%；若价格跌至 85 美元，收益率可超过 13%。Strategy 预计可能在 6 月 30 日公布下一次 STRC 股息调整。当前市场关注 STRC 折价是否持续，以及 Strategy 依靠资本市场融资持续增持 BTC 的模式能否保持稳定。