Strategy公布新资本框架后，股价仍承压，周一跌超8%至84.68美元。尽管市场反应偏弱，Benchmark仍维持该股“买入”评级和570美元目标价，按周一收盘价计算，对应约515%的上行空间。
新框架加入回购与现金管理工具
Benchmark表示，这套新框架让管理层在资本结构两端都拥有更高操作灵活性，包括证券回购、处理优先股义务，以及在市场承压时通过比特币持仓获取现金。分析师Mark Palmer称，Strategy现在可以更主动地管理资本结构两侧，这对股东是明显利好。
根据披露，新资本框架包含25.5亿美元储备金，相当于17.4个月股息覆盖；同时授权10亿美元普通股回购计划，以及另一项10亿美元优先股回购额度，覆盖STRC、STRF、STRD和STRK。
董事会批准出售最多12.5亿美元比特币
Strategy董事会还批准，允许从公司金库中出售最多12.5亿美元的比特币。其当前比特币储备为847,363 BTC。Benchmark认为，与公司整体比特币储备相比，这一授权规模并不大，市场对公司大举抛售比特币的担忧可能被放大了。
新计划也赋予公司更多选择：当普通股交易价格不再高于净资产价值时，可以暂停普通股发行；管理层也可在认为具备增值空间时，启动普通股和优先证券回购。
多家机构仍给“买入”，但下调目标价
除Benchmark外，TD Cowen同样维持“买入”评级，但将Strategy目标价从400美元下调至260美元，理由是其对比特币价格预期走低，而非直接针对这套新资本框架。Canaccord Genuity也维持“买入”评级，但把12个月目标价从163美元下调至130美元。
Canaccord指出，比特币持续波动、Strategy资本结构中的风险，以及投资者对其融资模式的担忧，仍在压制股价。该机构还表示，Strategy的比特币积累模式在市场持续上行时运转更高效，一旦趋势反转，表现就会受压。
比特币下跌与优先股波动加重压力
这套新资本框架发布前，MSTR上周已累计下跌约30%。期间，公司市值一度低于其比特币持仓总价值，市场紧张情绪升温。优先股结构也成为关注重点，其中位于普通股之上的STRC原本通常围绕100美元交易，近期却跌破80美元。
市场仍在关注这些优先证券未来股息负担将如何筹资，这也让稀释担忧升温。Strategy走势继续与比特币价格紧密联动。最新交易中，比特币徘徊在58,487美元附近，6月累计跌近20%；MSTR当月跌幅约41%，为2022年以来最大单月跌幅。自2024年11月触及540美元高点后，比特币与MSTR持续走弱；自STRC推出以来，比特币累计跌约50%，MSTR跌约77%。