Stripe 的稳定币布局，开始从分散动作走向一张完整的图。
过去 18 个月里，Stripe 连续推进了几项关键动作：2024 年底以 11 亿美元溢价收购稳定币基础设施公司 Bridge；2025 年 6 月收购嵌入式钱包供应商 Privy；2025 年 9 月与 Paradigm 联合孵化支付专用 L1 区块链 Tempo；2026 年 6 月 30 日与 140 余家机构共同发起 OUSD 稳定币联盟；2026 年 7 月 15 日又与私募股权公司 Advent International 一起，向 PayPal 提出 534 亿美元收购要约。
把这五步放在一起看，Stripe 想搭建的并不只是稳定币支付工具，而是一套围绕发行、持有、结算、分发和收益分配展开的完整基础设施。
534 亿美元收购 PayPal，Stripe 看中的是什么
Stripe 与 Advent International 提出的方案，是以每股 60.50 美元收购 PayPal，总交易价值超过 534 亿美元。按照文中信息，这一报价较 PayPal 前一交易日收盘价溢价 28%，消息公布后，PayPal 股价当日上涨约 17%。若交易完成，这将成为金融科技历史上规模最大的并购交易。
这笔收购在表面上针对的是一家支付公司，但文章认为，Stripe 实际上看中的是三项资产。
第一项是消费者端入口。Stripe 长期强于商户侧基础设施，PayPal 旗下 Venmo 则掌握面向消费者的点对点支付场景。对 Stripe 来说，这意味着它有机会补上长期缺失的 C 端用户关系。文中提到，PayPal 在全球拥有约 4.4 亿活跃账户，2025 年处理了约 1.8 万亿美元支付量。
第二项是稳定币分发网络。Stripe 与 PayPal 都是将稳定币引入传统支付轨道的重要主流金融公司。PayPal 自有稳定币 PYUSD 已经在市场运行。如果 Stripe 完成收购，PYUSD 现有的用户基础与合规框架，就会直接进入 Stripe 正在搭建的稳定币体系。
第三项是时机。文章指出，PayPal 正处在战略低谷。该公司在 2026 年初发布了不及预期的盈利指引，预计全年调整后利润出现个位数百分比下滑；同年还更换了 CEO，由 HP 的 Enrique Lores 接任。花旗分析师表示，尽管 PayPal 正在加大投入以重振增长，但投资者对此保持怀疑，原因是“此前的转型努力未能逆转公司的放缓趋势”。在这一背景下，估值压力与战略困境，为潜在收购方提供了窗口。
Advent International 的作用
按照方案，Stripe 与 Advent 将平等持有 PayPal，且没有拆分 PayPal 的计划。
文中将 Advent 的引入概括为两层意义：其一，是分担高达 500 亿美元的银行融资压力；其二，是补足并购整合能力。Stripe 的组织底色更偏工程文化，大型传统企业整合并不是其核心强项，而 Advent 长期深耕金融科技并购。
Tempo：Stripe 自建的支付结算链
要理解 Stripe 的稳定币战略，Tempo 是绕不过去的一环。
2025 年 9 月 4 日，Stripe 与 Paradigm 联合孵化了 Tempo。这是一条专为支付场景设计的 L1 区块链。Tempo 本身是一家独立公司，Stripe 和 Paradigm 是首批投资方，由 Paradigm 联合创始人 Matt Huang 主导。
文中披露，Tempo 的目标是实现每秒 10 万笔以上交易处理能力和亚秒级最终确认，以承接 Stripe 全球支付规模的需求。它不是面向通用场景的公链，而是从设计之初就以支付为中心。其定位是一条稳定币结算链，强调固定且可预测的费用、面向监管要求的合规钩子，以及针对支付工作负载而非通用智能合约优化的吞吐能力。
Tempo 的无许可区块链还将内置一个围绕稳定币优化的去中心化交易所。UBS、万事达卡和 Kalshi 已加入 Tempo，成为“设计合作伙伴”。
Tempo 在 2025 年 10 月披露了 5 亿美元融资和 50 亿美元估值，随后于 2026 年 3 月正式上线。按照文章的描述，Tempo 要解决的是稳定币支付的“最后一公里”问题：稳定币本身可以流通，但大规模商业支付还需要一条专门承载结算的链。
在这套设想中，Stripe 商户接收 USDC 付款时，结算会优先发生在 Tempo 上，而不是以太坊或 Solana 这类通用链。这样一来，Stripe 对交易链路底层基础设施的控制力就会明显增强。
OUSD：重新分配稳定币收益
2026 年 6 月 30 日，一家名为 Open Standard 的独立公司发布 Open USD（OUSD）。其初始合作伙伴超过 140 家，覆盖支付、金融服务、资产管理、银行、加密原生机构以及科技和零售平台。
文中列出的发起合作方包括：Stripe、Visa、万事达卡、美国运通、贝莱德、BNY、DBS、Standard Chartered、BBVA、Coinbase、Aave、MetaMask、Morpho、Solana、谷歌、Shopify 和 DoorDash。
文章认为，OUSD 的关键变化，不只是多了一个稳定币，而是重写了利益分配方式。
在现有模式下，用户持有 USDT 或 USDC，储备资产通常配置于美国国债，其利息主要由发行方获得。文中提到，在利率较高的 2024 年至 2025 年，这一模式为 Tether 带来了年逾百亿美元净利润，而生态参与者并未分享相应收益。
OUSD 改变的正是这一点。根据文章描述，OUSD 会将大部分储备收益返还给参与合作方，仅扣除少量管理费；企业铸造和赎回 OUSD 不收取费用，且没有供应上限。也就是说，原本集中在发行方手中的利息收入，被重新分配给联盟成员。
文中特别指出，Tether 和 Circle 这两家最大的稳定币发行方，并不在这一联盟之内。
Stripe 在 OUSD 中的角色
Stripe 已正式宣布，将 OUSD 设为其平台企业用户的默认稳定币。Coinbase 也确认，OUSD 将于今年晚些时候上线 Base 及其他链。与此同时，OUSD 还将部署在 Tempo 及其他 L1 网络上。
这意味着，在 Stripe 的设想里，商户网络中的稳定币交易可以默认经由 OUSD 流转，结算则在 Tempo 等链上完成，而储备收益再回流至 Stripe 及联盟成员。这套结构让发币、结算、收益分配逐步形成闭环。
五步棋如何拼成一套系统
如果把过去几年的动作按功能拆开，Stripe 的路径会更清楚。
- 收购 Bridge（2024）：获得稳定币发行与跨境路由能力。文章称，Bridge 解决的是“如何让稳定币流动”的问题，使 Stripe 能在 70 余个国家接受 USDC 付款，并以当地货币结算。
- 收购 Privy（2025）：补齐钱包层。Privy 解决的是“用户如何持有和使用稳定币”的问题，让 Stripe 在账户与钱包能力上拥有自己的基础设施。
- 孵化 Tempo（2025）：自建支付专用结算层。Tempo 回答的是“在哪条链上结算”。
- 联发 OUSD（2026 年 6 月）：重写稳定币利益分配。它处理的是“谁来发币、收益如何分配”。
- 收购 PayPal（2026 年 7 月）：补上消费者入口和规模化分发网络。PayPal 回答的是“谁来使用这套体系”。
从这个角度看，Bridge、Privy、Tempo、OUSD 和 PayPal，并不是孤立资产，而是同一张版图中的不同层级。前两者补足流动与钱包，Tempo 负责结算，OUSD 改变利益归属，PayPal 则提供用户触达和消费端规模。
对稳定币市场格局的冲击
Tether：当前市场地位未被直接撼动，但长期承压
文章认为，Tether 的护城河仍在离岸市场渗透率和用户惯性。OUSD 当前主打的是企业级支付场景，与 USDT 在交易所和加密原生交易中的主战场重叠度并不高。但如果 OUSD 在企业支付端积累起足够规模，后续外溢到零售市场并非没有可能。
Circle：面临直接竞争
文中提到，OUSD 消息公布当天，Circle 股价下跌 17.55%，单月跌幅扩大至 39%。前 Messari 分析师 Sam Raskin 表示，OUSD 的新模式可能对 USDC 构成严重挑战，并迫使 Circle 扩大收益分享协议、寻找新的合作伙伴，或转向其他业务方向。原因在于，USDC 的核心用户中有相当一部分本就是机构和企业，而这也是 OUSD 明确瞄准的市场。
PYUSD：如果收购完成，整合方案将决定走向
如果 Stripe 最终完成对 PayPal 的收购，PYUSD 的后续角色将取决于整合安排。文中给出两种可能：一种是 PYUSD 被 OUSD 替代；另一种是 PYUSD 与 OUSD 并行，继续共同服务 PayPal 的 4.4 亿活跃账户。无论是哪一种，都会提升 OUSD 的渗透速度。
Solana、Ethereum 等加密原生 L1：合作与竞争并存
Tempo 的出现，并不意味着 Stripe 会放弃 Solana 或 Ethereum。文章称，Stripe 已确认会将 Tempo 作为结算选项之一，与 Solana、Ethereum 和 Polygon 并行支持。不过，随着 Tempo 生态成熟，核心商业支付流量可能越来越多地迁移到这条专用链上，这也会带来商业支付基础设施与公链叙事之间的张力。
银行体系：被讨论较少，但潜在冲击最深
文章还提到，Stripe 在 2025 年收购了 Orum 和 Metronome。前者提供银行实时支付和多轨路由编排层，后者是一家基于用量的计费公司。
按照文中的判断，这套组合拳的终局，不只是稳定币支付扩张，而是构建一套可以替代传统银行跨境结算和账户管理部分功能的全链路基础设施。换句话说，Stripe 盯上的不只是支付通道，也包括一部分原本由银行和 SWIFT 体系掌握的职能。
Stripe 想搭的，不只是支付工具
文章最后将 Stripe 的整体布局概括为一套“全球货币移动操作系统”。在这套系统中，Tempo 是管道，OUSD 是流通媒介，Bridge 是路由层，Privy 是钱包层，PayPal 提供分发网络。
文中举了一个假设场景：一笔从上海发往阿姆斯特丹的企业付款，未来可以在 Tempo 上以 OUSD 结算，由 Bridge 完成法币兑换，通过 Privy 管理账户，再借助 PayPal 的 4.4 亿用户网络实现最终触达。整个过程不经过传统银行，也不依赖现有稳定币发行方，利息收益则留在联盟内部。
这一体系能否真正落地，仍取决于几个尚未有答案的问题，包括 PayPal 是否会接受收购要约、OUSD 能否撼动 USDT 和 USDC 的地位，以及监管机构是否会允许这一模式扩张。
但至少从现有动作来看，Stripe 的方向已经很清楚：它正试图把稳定币从一种支付工具，推进成一整套可闭环运转的金融基础设施。