MarsBit 刊发了对交易员 Taiki Maeda 最新 YouTube 视频的整理稿。Taiki Maeda 在视频中解释称，自己已将个人净资产的绝大部分投入 Zcash（ZEC），核心依据是他对 Zcash 金融隐私属性、零知识证明落地能力、屏蔽池资金变化，以及其在当前周期中作为替代性价值存储资产潜力的判断。
他也回顾了一段与 ZEC 有关的失败交易：在 Zcash 遭遇严重安全事件后，他一度失去信念，并在 300 美元以下卖出全部持仓；而在价格重新收复失地后，他又选择在更高价格重新买回。PANews 对视频内容进行了整理。
Zcash 的定位：与比特币相似，但增加了隐私选项
Taiki Maeda 在视频开头表示，他想从投资者视角谈清楚两件事：为什么 Zcash 很重要，以及为什么基于非对称的风险回报，他愿意把绝大部分净资产压在 Zcash 这笔交易上。
按他的说法，Zcash 是一个去中心化区块链网络，于 2016 年 10 月正式推出，核心聚焦金融隐私。它与比特币有非常接近的资产属性：最大供应量上限为 2100 万枚；每 4 年进行一次减半；网络安全由矿工通过工作量证明机制维护。
Taiki Maeda 认为，比特币与 Zcash 的关键差异在于隐私选项。比特币只有公开地址，任何人都能在链上查看地址余额和交易记录。Zcash 同时提供公开地址和屏蔽地址，用户可以把 ZEC 存放在公开地址；当需要隐私时，也可以把资金转入屏蔽地址完成“屏蔽”。
他接着提出一个问题：如果要理解为什么是 Zcash，以及为什么是在当前这个 2026 年，就必须先回看加密资产这类资产的历史脉络，以及它接下来的发展方向。
比特币的局限性与 Zcash 的历史角色
Taiki Maeda 把比特币描述为诞生于金融危机的资产，如今已成为主流普遍认可的抗通胀、抗货币贬值的储备资产和价值存储工具，市值突破万亿美元，并且已经拥有合规的现货 ETF。
不过，在比特币走向主流的过程中，批评从未停止。在他看来，这些批评本身反而创造了数千亿美元级别的机会。第一类批评，是比特币缺少可编程性与可扩展性。以太坊、Solana 以及各类 Layer 2 在很大程度上承接了这部分需求，并由此催生出规模巨大的生态。
第二类批评，则直指比特币缺少隐私性。Taiki Maeda 认为，这正是 Zcash 要解决的核心瓶颈。如果这个痛点能被真正解决，Zcash 的市值就有机会走向数千亿美元。
他还在视频中回溯了一段更早的历史：据他所述，中本聪最初其实希望把隐私功能嵌入比特币，并引入零知识证明，但由于当时技术过于前沿、不够成熟，最终认为在那个阶段并不可行。
零知识证明与 Zcash 的技术基础
Taiki Maeda 对零知识证明给出了一个简化解释：这是一种数学证明，能够在不透露具体交易细节的前提下，向对方证明相关信息是真实的。
他称，Zcash 团队是全球首个把零知识证明成功用于生产环境的团队。虽然项目在成长过程中经历过多次阵痛，但在 2026 年，Zcash 的 UI/UX 已经明显改善，正在为更广泛的主流使用做准备。
为何判断 2026 年仍处于牛市早期
在展开 Zcash 的投资逻辑之前，Taiki Maeda 先给出他对加密市场所处阶段的判断。他认为，2026 年的加密市场仍处于新一轮牛市的早期，这个判断主要建立在两个原因上。
原因一：法币贬值交易重新强化
Taiki Maeda 提到，近期美国新任财政部长斯科特·贝森特宣布购买长期国债以控制长期利率后，黄金和比特币都从底部出现强劲反弹。按他的观察，黄金与比特币的相关性已经创出历史新高。
在他看来，这一点很重要，因为它说明投资者对比特币的态度发生了根本变化。5 年前，很多人买入比特币，更像是在买“带杠杆的纳斯达克股票”或纯粹的投机品；而现在，外部资金持续流入，使比特币在 7 万美元中段形成了极其坚固的底部支撑。
原因二：加密原生投资者过度看空且仓位偏轻
Taiki Maeda 说，加密行业具有极强的周期性，情绪在顶部和底部都容易走向极端。他提到，去年 10 月 17 日，他曾在一期视频中判断加密市场已经见顶，并鼓励观众卖出加密货币，理由是当时几乎没有太多上行空间。按他的回忆，彼时评论区大多是对他的嘲笑和谩骂，很多人都在满仓等待 Q4 的“必涨行情”；结果，由于 Q3 已满仓，Q4 缺少边际买家，利空一来，市场便出现崩盘。
而现在，也就是他所说的 2026 年年中，情况正好反过来。Taiki Maeda 表示，两周前他在视频中判断比特币已经探底，并看涨 Zcash 和 Hyperliquid，评论区再次出现大规模反对声音，嘲笑他是“买在顶部的白痴”。他把这种反馈解读为：很多场内用户目前处于空仓状态，在极度悲观中错过了底部建仓。这种极度拉伸的悲观情绪，就像拉满的橡皮筋，一旦反弹，向上动能会很强。
K 型加密经济与资金重配
Taiki Maeda 在视频中引用了传奇交易员 Stanley Druckenmiller 的观点：逆向投资在 80% 的时间里可能是被高估的，因为多数情况下，顺着清晰趋势和市场共识做交易依然能赚钱；但在剩下 20% 的时间里，大众会因为集体踏空，或者在高位接盘而遭受重创。谁能识别这 20% 的拐点，并坚定站到相反一侧，谁就有可能拿到非常高的超额收益。他认为，2026 年正处于这样的转折点。
即便不对比特币短期暴涨抱持极强乐观预期，在他看来也不是关键。Taiki Maeda 重提自己去年分享过的一张图表，认为未来的加密资产会呈现 K 型分化。
位于 K 型上方的一类资产，是像比特币和 Zcash 这样的价值存储资产；另一类，是回购型代币，即代表某个商业实体股权属性、项目能够实际盈利、收入又持续回流代币的资产。按他的说法，买入这一类代币，本质上是在投资一门真实生意。
而位于 K 型下方的，则是他口中的“垃圾”，例如各种基础设施代币和 VC 代币。他判断，这类资产中的大多数都会一路下行，投资者不应碰它们。
围绕这一判断，Taiki Maeda 进一步指出，当前市场正在发生加密行业内部的资本重新配置，资金正从坏资产流向好资产。
他举例说，今年以来，比特币虽然经历明显上涨，但从 5 月初以来整体仍处于同一水平附近宽幅横盘；与此同时，一些被他归类为优质资产的标的却表现突出：Hyperliquid 上涨超过 2 倍，Lighter 上涨接近 4 倍，Zcash 上涨超过 2 倍。这说明，场内存量资金正在果断割掉上一个周期的 VC 代币，并把资金重新部署到更具长期生命力的资产上。
他判断这个趋势还会继续：TradFi 体系外部资本会直接流入比特币，为比特币价格提供支撑，因此比特币未必会轻易崩盘，更可能维持震荡或小幅上涨；而加密内部的存量资金，则会继续抛售坏资产，把筹码重新配置到类似 Zcash 这样的资产中。
屏蔽池资金变化与价格反身性
在回到“为什么是 Zcash、为什么是现在、为什么它突然上涨”这个核心问题时，Taiki Maeda 把重点放在了 Zcash 的长期走势与屏蔽池数据上。
他提到，Zcash 近 10 年的月线图显示，该资产在前 9 年里的价格表现极差，几乎跑输所有代币；但在过去一年多里，它突然释放出很强的上涨动能。Taiki Maeda 认为，一个沉寂接近 10 年的老牌资产重新获得交易量与生命力时，不应仅凭直觉就逆势做空，因为背后往往意味着结构性基本面变化，而不只是简单的拉盘。
在他看来，最核心的基本面指标是屏蔽池中的 ZEC 数量。前 8 年里，屏蔽池资金量长期没有起色；但过去 2 年，屏蔽池中的 ZEC 数量开始缓慢而稳定地增长。这在他看来意味着 Zcash 开始出现真实、日常、并且难以逆转的使用，网络效应也在增强。
Taiki Maeda 进一步把 Zcash 的基本面总结为“价格”和“屏蔽池中 Zcash 数量”的函数，并强调这种关系具有很强的反身性。
他给出一个例子：假设屏蔽池里只有价值 100 万美元的 Zcash，那么一个持有 1000 万美元资产的大户如果想进行隐私交易，几乎无法使用这个池子。因为他一旦把资金放进去，就会占到池子总额的大约 90%，行为会非常明显，隐私效果也会失真。换句话说，当屏蔽池总价值过低时，大资金很难使用 Zcash 的隐私功能。
如果 ZEC 价格上涨，或者存入屏蔽池的资金增加，导致屏蔽池规模扩大到 1000 万美元甚至 1 亿美元，那么同样持有 1000 万美元资产的大户就可以更轻松地进入，因为他占总池子的比例变小，隐私保护效果也更好。
由此，Taiki Maeda 得出的结论是：ZEC 价格上涨，本身就会直接改善 Zcash 的安全基本面，因为更高的价格和市值意味着它能容纳未来更大规模的资本流入。于是，一个正向循环会形成：价格上涨，屏蔽池容量增加，隐私保障等级提高，基本面改善，价格再度上涨。
Zcash 作为比特币的替代性价值存储
Taiki Maeda 认为，当前一些人买入 Zcash，是把它视作比特币的替代性价值存储工具。围绕这个判断，他给出两个被市场关注的担忧点：
- 比特币缺乏隐私；
- 比特币缺乏清晰的抗量子计算路线图。
他称，在第二点上，Zcash 明显领先于比特币。这些担忧也构成了 Zcash 长期发展的结构性顺风。
Taiki Maeda 在视频中还做了一个类比：在传统金属市场，白银市值大约相当于黄金市值的 12%；但在加密市场，比特币诞生至今，几乎还没有一个真正成功的“替代性价值存储资产”。他相信，Zcash 具备足够明确的技术差异和实际用例，有机会成为加密世界里的“第二大价值存储资产”，并且与比特币形成互补，而不是简单替代。
按他在视频录制时给出的数据，Zcash 当时价格约为 850 美元，市值大约只相当于比特币的 1%。在这一阶段，他把 Zcash 理解为“高 Beta 版的比特币”。
他举例称，如果比特币以美元计价上涨 2 倍，同时 Zcash/BTC 的相对比例从当前的 1% 提升到比特币市值的 5%，那么持有 ZEC 就可能获得约 10 倍的美元回报。Taiki Maeda 说，这正是他在牛市中寻找的超额收益来源；而如果两者之间的估值差距从 1% 缩小到 10% 至 15%，利润空间会更大。
虽然他承认这是一个很逆向、也未必容易被多数人接受的观点，但他认为，屏蔽池资金上升、价格突破以及反身性已经同时出现。Taiki Maeda 还补充称，Zcash 的信托已经通过并上市。
视频中，他还提到桥水基金创始人 Ray Dalio 对黄金和抗贬值资产的偏好，同时指出，Dalio 经常批评比特币，理由就在于比特币缺乏隐私保护，也缺少抗量子路线。Taiki Maeda 反问，这种描述是否恰恰指向了 Zcash；并提出疑问：Zcash 会不会成为未来的终极解决方案，人们未来会不会更加关注隐私与抗量子威胁。他给出的个人答案是肯定的。
为何曾在 300 美元以下卖掉全部 ZEC
在交易层面，Taiki Maeda 表示，自己在做投资决策时会反复问三个问题：投资逻辑是什么、信念有多强、愿意投入多少资金。
他认为，在金融市场里，最终能赚到多少钱，取决于投入的本金规模乘以收益百分比。如果对一个判断没有足够高的信念，只象征性买一点，那么哪怕这笔交易涨了 10 倍，也很难真正改变整体财务结果。
Taiki Maeda 引述了好友 Jez 的一句话：“为什么要把宝贵的资本浪费在你的第二、第三、第四或第五好的投资想法上？我宁愿把所有的筹码都压在我最好的想法上。”他说，自己花了好几年时间，才真正把这种原则落实到实践里。
不过，他对 Zcash 的高信念，并不是一帆风顺建立起来的。相反，恰恰来自一段极其痛苦的经历。
Taiki Maeda 说，今年 4 月到 5 月期间，他就已经开始建立自己的 Zcash 投资逻辑。当时他在 400 美元以下大举买入 Zcash，并随着价格上涨一路加仓，因为他坚信 Zcash 会在今年 Q2 迎来一次“史诗级”的向上突破。
但到了今年 6 月，局势急转直下。Zcash 技术研究员 Taylor Hornsby 发现了一个与 Orchard 屏蔽池相关的潜在严重技术漏洞。按 Taiki Maeda 的描述，这个 Bug 意味着恶意攻击者可能利用漏洞，在屏蔽池中铸造超出上限的 Zcash，并悄无声息地将其提走，从根本上威胁协议的安全完整性，也动摇了其作为价值存储资产的逻辑。
在这一消息公开前，Zcash 价格大约在 600 美元到 650 美元之间。消息发布后，价格在很短时间内崩跌，跌幅超过 60%。
Taiki Maeda 回忆称，事发前他还在网上频繁为 Zcash 发声，但这个“核弹级”的技术问题让他遭受重创。虽然他持有的是现货，未被系统强平，但他形容自己“自己清算了自己”。按他的说法，他几乎是在最底部割肉：他把全部 Zcash 都卖在了 300 美元以下。
他进一步解释，如果查看当时 K 线，300 美元以下的超低价格大约只维持了 10 分钟，他几乎精准卖在了最低点附近。Taiki Maeda 说，如果这件事发生在 3 年到 4 年前，他可能会彻底把 Zcash 从自己的观察名单里删掉，并把它视为技术骗局；但当时他明白，自己不能意气用事，而要尽量客观地重新评估这笔交易。
他给出的卖出理由很直接：担心底层严重安全漏洞会彻底击碎市场对 Zcash 作为价值存储资产的信任，而价格，恰恰是检验这种信任是否还存在的最佳风向标。
因此，他当时对自己设定的原则是：先卖出止损；如果未来 Zcash 能够完全收复失地，重新涨回漏洞出现前的价格区间，那就说明市场已经重建并恢复了对它的信任；到了那个时候，他会在更高位置把仓位全部买回来。
Taiki Maeda 承认，这种做法听起来很疯狂：上涨过程中追高，暴跌到底部附近时止损，而一旦价格重回高点，又愿意继续在更高价位接回。但他认为，这背后有一套逆向投资哲学，而不是情绪化的追涨杀跌。
反脆弱性、林迪效应与价值存储“不可能三角”
Taiki Maeda 为这一思路给出的第一个理论基础，是 Nassim Taleb 提出的“反脆弱性”。在他看来，一个反脆弱系统在遭遇严重冲击、混乱和压力后，不但不会灭亡，反而可能变得更强。
他把比特币视作这一特性的典型案例。比特币历史上经历过 Mt. Gox 被黑、多次硬分叉危机、技术漏洞与黑客事件，但每次都撑了过来，价格也不断创出更高水平。
Taiki Maeda 进一步把这与林迪效应联系起来：一个系统存在得越久，经历的磨难越多，人们就越倾向于相信它未来还能继续存在。对于“金钱”和“价值存储”这样高度依赖信任的资产来说，这种经由危机沉淀出来的信任很难被替代。
不过他也坦言，在 6 月漏洞爆发时，自己无法确定 Zcash 能否重新赢回市场信任。
在这个框架下，Taiki Maeda 引出了一个他称为“区块链价值存储不可能三角”的概念，类比公链常见的性能三角。他认为，对于比特币和 Zcash 这样的价值存储型区块链，以下三个属性不能同时完美满足，只能同时拥有其中两个：
- 充分的去中心化；
- 完全的可审计性；
- 绝对的隐私保护。
在他看来，比特币满足的是前两项：去中心化和完全可审计性。由于所有地址和余额都是公开的，任何人都能在链上验证流通中的比特币数量，因此比特币总量不会超过 2100 万枚的可信度非常高；代价则是隐私性缺失。
而 Zcash 满足的是第一项和第三项：去中心化与绝对隐私。问题在于，由于屏蔽池存在，外界无法在任意时刻对总供应量进行公开、实时、完美的审计，也就无法彻底排除是否有人借技术漏洞偷偷多铸造代币。
Taiki Maeda 说，自己以前就知道这种权衡存在；但在 6 月，当 Taylor Hornsby 披露潜在多铸造问题时，恐慌和痛苦仍然让他暂时放弃了原有立场。他当时最直接的想法，只是尽快摆脱账面损失带来的痛苦，因此选择了割肉。
《Best Loser Wins》与他为何接受“高位买回”
Taiki Maeda 提到，在上一个熊市期间，他读过一本对自己影响很大的交易心理学书籍《Best Loser Wins》。他把这本书视为自己看过的最优秀的交易心理类著作之一，主题包括交易者心理、投资者心态和如何理性理解市场。
按他的概括，这本书的核心前提是：市场里 90% 的人最终会亏钱，因此最实际的做法，就是观察这 90% 的人通常怎么做，再尽量在执行上反过来。
他提到书中对应普通散户的两个常见心理陷阱。
陷阱一：价格下跌时不断补仓
Taiki Maeda 举例说，一个人在 50 美元买入某资产，跌到 40 美元后，常会产生“更便宜了，应该继续买”的冲动。但他引用书中的观点指出，这种行为的深层动因，往往不是因为资产真的更有价值，而是投资者不愿承认自己错了，不愿止损，也不愿接受账面亏损，于是通过继续买入来进行自我安慰和合理化。
陷阱二：价格上涨时过早止盈
另一个常见误区，是过早卖出赚钱仓位。Taiki Maeda 提到一句广为流传的说法：“落袋为安，你永远不会因为止盈而破产。”但他的观点恰恰相反：投资者完全可能因为过早止盈而长期无法做大收益。
原因在于，真实的投资生涯中，亏损仓位和盈利仓位都会出现，长期能活下来并赚到大钱的人，必须让少数成功仓位的利润远远覆盖失败仓位的损失。如果总是在稍有盈利时就卖掉强势资产，却在不断下跌的弱势资产上持续摊平成本、死扛不走，投资组合最终很可能只剩下一堆没有起色的资产。
Taiki Maeda 给出的结论是，真正能带来暴利的做法，往往是反过来的：在赚钱仓位上不断加重注码，在价格上升通道中继续加仓。他说，自己花了很多年才逐步把这个道理真正内化。
从外界视角看，他承认自己像一个“疯子”：作为一个在 YouTube 上公开表达观点的日本博主，他在上涨过程中一路追高，在价格跌到底部附近时精准割肉，而在价格恢复后又在更高价位重新接回，甚至被他自己调侃为像 Zcash 领域的 Michael Saylor。
但在他看来，投资逻辑的核心不是过去发生了什么，而是未来会发生什么。那次割肉，帮他卸下了心理包袱，也让他暂时脱离了对漏洞风险的恐惧；而在漏洞危机被化解、价格完全收复失地后，市场等于替他完成了一次最艰难的压力测试。
既然市场重新选择信任 Zcash，那么即使会受到嘲笑，他也认为自己必须战胜自尊，在更高价格把仓位重新买回来。
Taiki Maeda 把投资描述成一场高度个人化的孤独战斗。每天交易结束后，真正要面对的是自己：能不能扛住剧烈波动，是否能在该卖的时候卖出，能否在该持有时继续持有，能否接受亏损并与之和解，能否在止盈时克制继续幻想更高价格的执念。
Druckenmiller 的建仓结构与 Taiki 的执行方式
视频后半段，Taiki Maeda 再次引用 Stanley Druckenmiller 的建仓思路。按他的转述，这套方法包括三个步骤：
- 先通过深思熟虑建立一个核心论点，并形成足够强的内在信念；
- 随后建立一个初始仓位，例如 10% 或 20% 的轻仓；
- 接下来随着时间推进，当市场价格走势开始验证这个核心论点时，顺着趋势和动量，把更多资金持续倾斜进去。
Taiki Maeda 说，这套逻辑听上去很反直觉。为了说明这一点，他举了一个例子：假设很多年前比特币价格是 1000 美元，投资者认为它未来可以涨到 1 万美元，于是在 1000 美元买入一点仓位；后来比特币涨到 2000 美元，这时究竟该卖出，还是继续加仓？
按 Druckenmiller 的思路，当比特币从 1000 美元涨到 2000 美元时，恰恰说明市场正在用资金验证原先的判断。与 1000 美元时相比，2000 美元的比特币走向 1 万美元的确定性反而更高。因此，一旦逻辑被市场验证、价格动量开始累积，尤其是在 Zcash 这种具有强反身性的价值存储资产上，就应当考虑继续顺势加仓。
Taiki Maeda 表示，这件事做起来非常难，但自己一直在 YouTube 和 X 上实时实践这套框架：买入现货，并在上涨过程中继续通过杠杆增加多头仓位。他认为，能否在顺风阶段继续加码，决定了一个交易者最终是拿到超额收益，还是停留在平庸水平。
尽管当前社交媒体上讨论 Zcash 的人数已经增加，但他与多位加密基金经理和专业交易员交流后的印象是：与比特币、以太坊甚至 Hyperliquid 相比，他们对 Zcash 的配置仍然非常轻。
Taiki Maeda 还再次强调，大多数加密资产在价格上涨后会越来越不便宜，原因是估值抬升、现金流无法支撑；而 Zcash 在他看来存在一个不同点：随着价格上升、屏蔽池承载能力提升，它在基本面上反而会变成一个更有使用价值、也更完整的隐私产品。
在视频结尾，他也补充了一句风险提示：自己只是坦诚分享全部想法，并不想对任何可能让别人亏损的结果负责；甚至连他自己最终爆仓出局，也不是不可能发生。
文末所附相关阅读为《灰度研报：AI时代的金融隐私，Zcash为何不该被忽视？》。