交易员兼 YouTube 内容创作者 Taiki Maeda 在 2026 年 7 月 15 日发布的视频中表示，他认为当前市场已进入一个“合理的配置窗口期”，并公开披露自己当前的主要方向是做多 Zcash、Hyperliquid、Lighter，同时继续通过 Variational 挖矿获取永续合约 DEX 相关敞口。
他在视频中披露，自己持有 ZEC、HYPE、LIT 多头仓位，使用 Variational 推荐码，并运营付费 Discord 社群。相关内容为其个人观点，不构成投资建议。
Taiki：周期顶部更像出现在 2025 年 7 月和 8 月
在 Taiki 看来，很多人把 2025 年 10 月 BTC 触及 $126K 视为周期顶部，但他并不认同这个判断。
他的理由是，虽然价格技术上创出新高，但那次上冲后很快回落，市场没有出现全面的山寨季，也没有形成足够强的情绪亢奋。他将其定义为一次“疲软的”新高，而不是真正的狂热顶部。
相较之下，他认为真正的情绪高点出现在 2025 年 7 月和 8 月。当时 BTC 首次触及 $125K，ETH 上冲至 $5,000，市场围绕 Bitmine、Tom Lee 以及 DAT 相关题材的热度都集中在那一阶段。
基于这一观察，Taiki 认为，如果真正的顶部是在 2025 年 7 月形成，那么市场实际上已经经历了将近一年的熊市过程，愿意离场的人大多已经离开，市场中的欺诈项目也比此前少。
他表示，即便有人不同意这一判断，认为第四季度仍可能出现更低点位，现在也至少到了可以开始慢慢建仓的时候。Taiki 以此前一轮周期为例称，上一轮底部窗口在 6 月 BTC 跌至 $20K、3AC 崩盘后就已经开始，虽然后续价格还有更低水平，但在那个阶段布局的人，在接下来的 12 到 18 个月里获得了不错回报。
他也承认，自己不再执着于四年周期的框架，也不认为自己的优势在于短期价格预测。他更看重的是更长时间维度下，对某些赛道、叙事与项目基本面的判断和持有信念。
在他看来，还有一个自我实现因素正在起作用：很多资金都在等待 Q4 的“真正底部”再买入。如果市场在 Q3 就已经见底，那么这些等待中的资金只能在更高位置追入。即使 Q3 没有明显上涨，Q4 预期中的买盘也会限制下行空间。
他看多永续合约 DEX，但核心理由不是加密存量竞争
Taiki 在视频中再次提到 Hyperliquid 和 Lighter，是因为这两个永续合约 DEX 相关代币在加密大盘偏弱的阶段仍走出相对独立的表现。
从表面因素看，他提到 Hyperliquid 年初至今回购了约 3.4% 的流通量，Lighter 回购了约 6.3%；同时，Hyperliquid 相对中心化交易所的市场份额在上升，Robinhood 与 Lighter 的合作也被市场视为利好。
不过，他认为这些仍只是表层叙事。若要建立更长期的多头逻辑，关键在于永续合约 DEX 的下一轮增长并不来自加密原生用户彼此交易，而是来自传统金融用户和散户，以及 RWA 永续合约这一方向。
Taiki 直言，他对大部分山寨币的判断很悲观，认为许多项目最终会归零。如果一个永续合约 DEX 只围绕加密资产交易展开，本质上是在一个不断缩小的市场里争夺存量份额。他更看重的是黄金、原油、股票指数等 RWA 永续合约，因为这些品类当前规模虽然不大，但在未来 6 到 12 个月里，他预期其体量会超过加密永续。
他在视频中说：“永续合约 DEX 的下一波增长不会来自加密圈内部的人买代币，而是来自传统金融和散户用永续合约替代期权来下注。”
Taiki 还提到 Jez 的永续合约理论对自己影响很大。在他看来，永续合约作为一种 delta 杠杆工具，比期权更简单、也更容易被普通用户采用，因此有机会持续抢占期权市场份额。
HYPE、LIT 与 Variational：三种不同的布局方式
Taiki 目前持有三个与永续合约 DEX 相关的头寸，但策略并不相同。
其中，Hyperliquid（HYPE）是他的核心仓位。他表示，自己在几个月前已经建仓，原本想等待回调再继续买入，但没有等到，最后重新买回。支撑他持续看多 HYPE 的关键指标，是 HIP-3 RWA 永续合约持仓量持续增长。只要这一数字继续上升，他就没有停止看多的理由。
Lighter（LIT）则是他更近期建立的仓位。他提到，自己在日本度蜜月期间一直想着 LIT，最后直接按市价买入。对他而言，LIT 的核心逻辑在于 Robinhood 合作带来的分销能力，这一点在传统金融用户开始使用永续合约时会放大作用。
Variational 则是他过去一年主要进行交易和挖矿的平台。Taiki 称，该平台目前未平仓合约量约在 $1.2 亿到 $1.3 亿之间，其中约 25% 来自 TradFi 市场，这一结构让他相当看好。他还提到，积分项目预计在 Q3 结束，因此目前仍有几个月的挖矿窗口。
他做了一个自己的估算：如果 Variational 未来空投 25% 的代币，并以 $10 亿估值上线，大致对应每积分 $27。他表示，即便项目以 $20 亿到 $30 亿 FDV 上线，自己也不会感到意外，最终仍要看 HYPE 与 LIT 的走势。
Taiki 同时提到一种“德州对冲”式策略：他并不只单押 HYPE，而是通过 Variational 挖矿获取未来更多永续合约 DEX 代币的敞口。例如，在需要做空 ETH 时，他会选择在 Variational 上开仓，而不是去 Hyperliquid 或 Lighter。即便交易亏损，积分也可能补偿部分损失；如果交易盈利，则同时还能累积更多积分。
对于 SUI，他称自己不看好这个代币本身，因此会在 Variational 上做空 SUI，对冲现货仓位。如果 SUI 上涨，现货大概率也会受益；如果市场下跌，SUI 走弱则能在空头头寸上获得部分对冲。
他反对“持有 HYPE 就只在 Hyperliquid 上交易”这样的部落式思路，认为投资者可以同时配置多个代币，通过组合方式获得更稳健的风险暴露。
在竞争格局上，他还提到 Ostium 也有激励计划，但体量明显小于 Variational，短期内不构成主要威胁。
Zcash 交易复盘：6 月低点卖出后又重新买回
Zcash 是 Taiki 当前最纠结、同时也是最重视的仓位。
他在视频中承认，自己上个月在接近低点时把 ZEC 全部卖出，而现在又重新买回。触发这轮操作的事件，是 6 月初 Zcash Orchard 池传出可能存在无限铸造漏洞的消息，随后 ZEC 价格一度直线下跌 60%。
Taiki 解释称，当时自己正要出国去日本度蜜月，不想在这种情况下还持有高风险仓位，所以选择全部卖出，同时还做了税务亏损收割。他在视频中形容，那是一次“终极的自我安慰”。
比起漏洞本身，他当时更担心的是，这轮 FUD 会不会彻底打击市场对 Zcash 的信心。因为在他看来，Zcash 与 Bitcoin 一样都没有现金流，其价值更多来自市场是否愿意把它视为储值资产；如果这种信心被破坏，价格未必还能恢复。
但在卖出后，他给自己留出了一段观察时间，并得出一个新的判断：如果 Zcash 能够从这次暴跌中恢复过来，那么它反而会表现出“反脆弱”特征。
他认为，这一逻辑与 Bitcoin 的历史非常相似。Bitcoin 之所以能够建立起强大叙事，正是因为它经历过许多“本该死掉”的时刻，但始终没有消失。用这套思路看 Zcash，如果一次严重冲击都无法真正摧毁它，那么这个资产后续被彻底否定的概率反而会下降。
Taiki 还坦言，自己在 4 月和 5 月都在继续加仓 ZEC，结果却在低点全仓卖出，随后价格又开始回升。他说，交易里需要某种“金鱼记忆”，重点不是纠缠自己卖在什么位置，而是重新回到最核心的问题：这个资产能不能恢复，如果能恢复，上行空间有多大。
Ironwood 升级成了他继续押注 Zcash 的关键催化剂
在 Taiki 的判断中，Zcash 接下来的重要催化剂是定于 7 月 28 日上线的 Ironwood 屏蔽池升级。
他提到，这次升级带来两个核心变化。第一是量子安全，第二是形式化验证，用于排除未来所有不可检测的伪造币漏洞。Taiki 还提到，Zcash 创始人 Zooko 使用了 Anthropic 的模型对协议进行审计。
他用 AI 摘要过当前情况：Orchard 池是否存在漏洞？答案是存在。漏洞是否已经被利用？未知。是否有公开证据显示其已被利用？没有。Ironwood 是否预计能够修复该漏洞？可以。Ironwood 能否保证没有其他未发现的漏洞？不能。
Taiki 认为，这类不确定性本身就是隐私协议的固有取舍，因为外界并不总能完全确认系统是否曾被利用过。
不过，在他的表述中，Ironwood 升级本质上会证明 Orchard 池没有被实际利用。与此同时，他提到 Vitalik 也曾写过有关形式化验证的文章，并认为未来这会逐步成为更多加密项目的标准配置。
从交易角度看，Taiki 认为，如果价格完成修复，Zcash 可能由此进入新一轮叙事复兴，并触发正反身性循环，而这正是他希望提前布局的原因。
为什么他开始降低对比特币的单一信仰
除了押注 Zcash，Taiki 也在视频中详细解释了自己为何不再愿意把全部仓位押在 Bitcoin 上。
他指出，Michael Saylor 一直在卖出比特币，用于填充 STRK，也就是 Strategy 优先股 Strife 的股息和现金储备需求。Taiki 认为，在可预见的未来，Saylor 可能都会是 BTC 的净卖方。
在他的表述中，Saylor 过去六年是 Bitcoin 最重要的持续净买方之一，而现在开始每月或每两个月缓慢卖出，这种角色转变本身就会改变市场对 BTC 的看法。Taiki 直言，自己无法确定 BTC 是否一定会被这种持续卖压拖累，但也不愿意押注“不会”。
他在视频中表示：“Saylor 让比特币比两年前、四年前、六年前都更难让人支持。这不是 Bitcoin 本身的问题，但 Saylor 是叙事中太大的一部分了。”
Taiki 还提到，STRK 的价格已经恢复到 70 多美元，但持有体验并不好。他甚至说，Saylor 或许应该直接放弃这只股票，只是自己并不清楚后者的真实考虑。
另一个让他保持警惕的因素是量子计算威胁。他称，朋友 Evan 最近发文指出，Bitcoin 面临量子计算威胁，而 Bitcoin 开发者对此缺乏足够紧迫感。Taiki 明确表示认同这一判断。
他回顾说，两年前和四年前自己都能毫不犹豫地重仓 Bitcoin，实际上也确实这样做过；但现在，量子风险成了一个无法忽视的不确定变量，而他对 Bitcoin 社区能否妥善应对这件事没有信心。
不过，他也没有把 BTC 和 ZEC 的关系描述成零和博弈。他更愿意用资产配置的方式理解这件事：一个原本打算拿出 $10 万配置加密市场的人，两年前可能会 100% 买入 BTC，现在则可能分成 90% BTC 与 10% ZEC。若 Zcash 因量子安全叙事走强，也可能反过来促使 Bitcoin 开发者更加重视这一问题。
因此，他给出的结论是：“Zcash 和 Bitcoin 可以是加密世界的金银：有取舍，但值得同时持有。”
ZEC/BTC 汇率是他最关注的指标
对于 Zcash，Taiki 表示自己最关注的并不是 ZEC/USD 价格，而是 ZEC/BTC 汇率。
他指出，Zcash 与 Bitcoin 采用相同的供应时间表，都是每四年减半，总量 2100 万枚。目前 ZEC/BTC 汇率约为 0.8%，而他认为前一个重要阻力位在 ZEC $650 到 $700 区间，对应汇率大约 1%。
在他看来，如果 ZEC/BTC 汇率突破 1%，将同时触发两个信号：一是 ZEC 将突破多年高点，形成技术层面的突破；二是“Zcash 市值超过 Bitcoin 市值的 1%”这一本身会成为新的叙事话题。
技术面与叙事面叠加，可能带来更强资金流入。Taiki 表示，过去两个月他一直在卖出 BTC、换入 ZEC，上个月做过，这个月也又做了一些；但到现在为止，他已经不再继续卖 BTC，因为当前仓位让他感到更舒服。
他对这笔交易的核心押注并不是 Zcash 必然比 Bitcoin 更好，而是市场会越来越在意隐私、量子安全以及 Saylor 相关叙事，这些因素会共同抬升 Zcash 的估值弹性。
Taiki 还借用了 Soros 的反身性理论来解释自己的逻辑：基本面推动价格上涨，而价格上涨又会改变市场对资产的认知；认知变化随后又吸引更多开发者、用户和流动性，反过来改善基本面，并继续推高价格。他认为，Zcash 想启动这样的正反馈，价格本身必须先动起来。
他还补充说，若此前在评论区嘲笑他“卖在底部”的人，继续看到 ZEC 从低位修复并延续涨势，到某个阶段就会越来越难否认这个叙事的存在。按他的说法，Zcash 已经经历过很多足以致命的负面事件：它在 BTC 见顶前就提前上涨，Q1 和 Q2 又走出一轮上涨，随后又因漏洞传闻暴跌，现在仍在修复。如果这些冲击都没有摧毁它，那么市场就会重新评估这类资产的韧性。
当前仓位：ZEC 超配，HYPE 第二，LIT 第三
在仓位管理上，Taiki 透露，自己当前的排序是 Zcash 超配，Hyperliquid 第二，Lighter 第三，此外还保留一部分现金以及 Variational 挖矿所带来的收益敞口。
他保留现金有两个原因。其一是心理对冲。上个月 ZEC 仓位过重，特别是在蜜月出行前，导致自己做出了更情绪化的决策；适当降低 ZEC 比重、同时保留现金，是为了避免再次在高压环境下犯错。其二是为了保留未来机会，如果市场出现新的回调，或有新的叙事冒出来，他手中仍有可动用资金。
Taiki 表示，自己在上周对 Zcash 做了一些加仓，HYPE 是几个月前买入的，LIT 则是在蜜月期间按市价买入。当前 BTC 仓位处于浮亏状态，而新买入的 ZEC 仓位已经浮盈，不过若把此前亏损算上，整体仍未完全回本。
尽管如此，他仍认为，如果自己关于 Zcash 的判断成立，那么先前的亏损可以在后续上涨中被弥补。
在视频最后，Taiki 总结了自己的总体方向：继续做多永续合约 DEX 代币，包括 HYPE 和 LIT；继续通过 Variational 挖矿获取更多永续合约 DEX 敞口；同时继续看多 Zcash，押注其独特定位，以及相对 Bitcoin 的叙事溢价。
他的原话是，好的山寨币已经见底，市场是前瞻性的，而投资者必须相信某些事情会发生。