稳定币USDT的联合创始人，近日却公开批评自己参与创造的产品，并拿出了一套替代方案。Reeve Collins在On the Margin节目中直言，USDT代表的稳定币1.0有“根本性问题”，而他的新协议STBL就是要修好它。
Tether的“提取装置”
Collins描述Tether商业模式：“你给一美元，你得到一个代币。”话虽简单，问题藏在里面。Tether把用户存入的美元拿去购买美债，当前殖利率约3-4%，所有利息全部归公司。用户得到的只有“随时能动的全球美元通道”，没有任何资产回报。Collins称这个机制是“稳定币1.0内建的提取装置”。STBL协议的目标就是拆掉它。
STBL双代币：花美元的同时赚利息
STBL协议的核心是把稳定币一拆为二。用户手中的资产分成：美元稳定币（用于日常支出），YLD收益代币（后台自动累积利息），以及STBL治理代币。三者构成完整架构，让持有人花美元时，收益也在后台累积，不用在“用”和“赚”之间二选一。
资产配置上，Collins不只押注美债。他与Hamilton Lane的SCOPE基金合作，该基金目标回报7-8%，与国债混合后，预估可为用户带来约5%净收益。协议规定80%收益直接返还用户，对比Tether当前0%回馈，是结构性的翻转。
“我们不是要你用我们的币”——开放底层任人发币
Collins刻意与其它稳定币划清界限，点名XRP：“XRP不过是一家中心化公司说‘请用我的代币’。STBL是去中心化协议，我们不推销自己的币，而是提供技术，让别人去建自己的。”他设想银行、大型平台、电商甚至职业运动队都可以在STBL底层上发行自己品牌的稳定币，自选资产背书、自订收益参数。他要把稳定币基础设施做成水电一样的公用事业：“你不在乎哪家电力公司供电，未来你也不会在乎哪家银行在转帐。”
他还描绘了AI代理人的场景：未来的自动交易代理会主动把资金路由到回馈最高的货币生态——运动队发的币在主场购票有折扣，游戏平台的币在道具购买有加成。让稳定币从“工具”变成“场域”。
伊朗4亿美元被冻，与监管的分岔路
关于稳定币的监管敏感性，Collins举例：伊朗曾有约4亿美元USDC遭冻结。美元背书稳定币在法律上是美元主权的延伸，美国政府可以插手。Collins说：“这绝对在变得更中心化，而且会有一个均衡点出现。”
他看到两条分岔的路：一是美国模式，通过GENIUS Act（2025年7月立法）框架，私部门发行稳定币并接受联邦监管，1:1资产支撑是底线；二是CBDC路线，政府直接发行可编程货币，自动代扣税款、即时冻结交易、完整监控。Collins直接点评CBDC：“你将没有任何财务主权……它会变成监控国家。”
Collins预测到2030年，稳定币将成为默认的货币形式。STBL是这个判断的最大赌注——靠一层任何人可以在上面盖房子的基础设施。但他也承认，市场对收益代币+治理代币的审美疲劳与安全性疑虑是STBL必须直面的第一道硬伤。更不用说Tether、Circle多年筑起的流动性护城河与网络效应，绝非单靠利息回馈就能轻易动摇。
