CEX美股交易真相：代币化模式掩盖的权益蒸发与清算垄断

加密交易所（CEX）提供的美股交易产品并非真正的股票所有权。最新分析文章指出，这些产品分化为三条路径：代币化现货、合成永续合约和传统API路由。其中，代币化模式高度依赖Alpaca的清算垄断（占比94%），并通过五层架构层层转嫁权益，导致投资者投票权失效、分红沦为契约化承诺，且完全缺失SIPC（证券投资者保护公司）保险。文章指出，DTCC计划推出的合规代币化服务可能从根本上改变这一局面，促使行业走向透明化。