尽管加密货币市场经历多次震荡，DeFi领域遭遇损失，但代币化美国国债（Tokenized T-bills）却逆势增长，持续将现实世界资产引入区块链。据Token Terminal数据显示，截至2026年4月，各协议上的代币化美国国债总锁仓价值（TVL）已达到140亿美元，创下历史纪录。这一增长主要得益于持有代币化资产的地址数量大幅增加。
在过去的一个月中，资金加速流入代币化美国国债，尤其是在BNB Chain和Solana网络上，这两个网络近期增长强劲。以太坊依然是代币化政府债务的主要平台，因其作为最早支持货币市场基金和美国国债代币化的公链之一，拥有先发优势。
上月代币化国债发行商排名：Franklin Templeton的Benji基金领涨
多家机构在主流区块链上专注于代币化短期美国国债。根据Token Terminal的数据，Franklin Templeton旗下的Benji基金（iBENJI）是增长最快的代币化引擎。在过去30天内，该基金在以太坊上的链上资产飙升381.9%。紧随其后的是以太坊上的TBILL（+178.6%）、Sei网络上的USDY（+107.5%）、以太坊上的STBT（+62.0%）以及以太坊上的JTRSY（+57.3%）。
与链上其他资产相比，代币化美国国债仍属于相对小众的类别。目前持有这些资产的地址总数约为33,900个，也接近历史最高水平。这些持有者通常是DeFi团队和协议。代币化国债被用作Morpho、Sky和Flux等DeFi借贷协议中的抵押品，其使用方式相对保守，这使得使用代币化国债作为抵押品的协议更为安全。
以Sky Protocol为例，其稳定币USDS可用代币化国债作为背书；Ondo Finance的USDY稳定币同样由代币化国债支持。Sky Protocol的子DAO Spark Protocol则将其国债仓位视为“锚定抵押品”，以对冲加密货币市场的波动。
对代币化国债需求的增加，部分源于DeFi借贷协议对更保守金库的寻求。尤其在KelpDAO遭遇攻击后，贷款协议的资金外流加速，稳健型资产更受青睐。
代币化国债收益率稳定，年化约3.68%
代币化美国国债直接代表美元债务，是其他加密项目购买的美国国债的一部分。Tether仍是最大的美国国债购买者和持有者，但在DeFi中使用的代币化国债仅占总量的一部分。以140亿美元的TVL计算，发行方每年可获得约3.68%的年化收益，折合约5.15亿美元。
目前尚不确定代币化国债的发行方能否将收益与持有者共享，各协议的代币化规则可能有所不同。但持续的扩张趋势表明，DeFi协议并未投降，而是积极寻求其他工具来稳定其财务状况。
代币化国债的兴起象征着传统金融与去中心化金融的进一步融合。随着更多机构将现实世界资产引入链上，DeFi生态将获得更多样化的抵押品和收益来源，同时降低系统性风险。未来，代币化国债有望成为DeFi领域的“数字国债”，为整个加密货币市场提供更稳定的基础。