加密市场长期低迷之际，新一代ETH铁杆多头、Bitmine（NYSE: BMNR）董事会主席Tom Lee在巴黎卢浮宫“Proof of Talk 2026”大会上发表了题为《加密春天：ETH是货币的未来》的演讲。他直言，当前弥漫的看跌情绪正是比特币和以太坊市场底部的标志，随着人工智能和代币化推动金融基础设施的根本性变革，ETH最终可能达到25万美元。值得关注的是，就在他演讲当天，BTC跌至6.6万美元下方，ETH最低触及1820美元，而Bitmine所持ETH的浮亏约88.6亿美元。
Lee将整场分享拆解为三大部分：加密春天的五大宏观催化剂、以太坊作为未来货币的最佳典范、以及通过加密国库股票而非底层代币来获取敞口的逻辑。他的立论并非凭空画饼，而是从油价、政策、人口结构等多维度逐层推导。
五大顺风：从油价到《Clarity Act》的宏观共振
Lee指出，油价是通胀的根本驱动因素，而以太坊与油价当前呈高度负相关性——这是历史上最显著的负相关。伊朗战争带来的恐慌溢价一旦消退，油价可能回落至每桶40美元，从而解除央行鹰派政策的压力。此外，他强调了四大催化剂：一是《Clarity Act》将为加密在美国的普及提供法律框架，尽管预测市场仅给出56%的通过概率，但实际概率远高于此；二是白宫明确支持比特币与加密，尤其利好美元稳定币政策；三是新任美联储主席凯文·沃什持支持比特币的立场；四是人口结构带来的股市超趋势增长——美国30-50岁人口数量上升，将推动标普500指数在本年代末达到15000至18000点，而这正是加密资产的宏观顺风。
AI与代币化：加密基础设施的终极叙事
Lee花了大量篇幅阐述AI与代币化的叠加效应。从2023年ChatGPT引爆，到2024年代理系统可操作网站，再到乌克兰工业级无人机制造以及Figure AI实现仓库级操作机器人，非人类流量正主导互联网。他认为，区块链在身份验证、支付速度等方面远比传统系统高效，这是马克·安德森所言的“大一统”趋势。尽管加密价格尚未反映，但软件股已呈抛物线式上涨，且与以太坊长期同步波动，因此ETH的反应只是时间问题。代币化方面，稳定币交易量已超过Visa，代币化证券市场可能达到300万亿美元，涵盖房地产、固定收益、衍生品等。目前以太坊网络TVL仅千亿美元级别，若市场扩容，ETH将大幅受益。
Lee进一步举例，仅做资金转移的Jane Street今年将赚取400亿美元，几乎与摩根大通相当但只有3000名员工；Tether年赚150亿美元，仅300名员工。他预言未来十年全球十大金融机构中将有五家是加密原生公司，而以太坊等智能合约平台将成为货币化价值单位，其涨势可能复制亚马逊从6美元到千倍的神话，ETH有望实现约50倍的上涨空间。
基金会式微，企业国库崛起
以太坊基金会的角色正在被重新定义。Vitalik曾撰文表示基金会将精简职能，避免成为唯一的管理中心。数据显示，基金会持有的ETH占比已从17%降至1%（2020年），再到如今的0.1%，即10万枚ETH，仅够支撑约1000万美元的年度资助。与此同时，以Bitmine为代表的加密国库持有ETH供应量的7%，其中Bitmine独占4.5%。这些国库通过质押获得约3%的年化收益，每年可产生5亿美元的奖励，这成为生态资助的新源泉。Lee认为，一个运行11年、市值2400亿美元、拥有1500个节点分布于89个国家的网络，确实已不宜由单一基金会协调，而应当像移动通信行业的CTIA或半导体行业协会那样，转向以私营部门为主的多中心治理。
Bitmine的深度布局：从质押到纽交所
作为以太坊最大单一质押运营商，Bitmine通过子公司MAVAN管理和质押约20亿美元的资产，仅自有ETH每天便产生约100万美元的奖励。此外，公司持有Eightco（ORBS）股权，后者是全Worldcoin的最大公众持股方，还持有OpenAI 28%、MrBeast 8%及ETH 8%等资产，按同类公司VCX的13倍净资产溢价计算，ORBS的合理股价应由1美元升至15美元。另一个重磅筹码是投资MrBeast，这一面向Z世代与Alpha世代的平台已披露收入超10亿美元并保持50%增长，其收购Step Financial的动作被视为打造下一代Robinhood或SoFi的关键举措。在资本市场层面，Bitmine已成功转板至纽交所，并将于6月26日正式纳入罗素1000指数——该指数被超过4万亿美元资金跟踪，届时1575家尚未持仓的主动基金经理将面临是否配置的选择，这被视为股票的重大催化剂。
截至演讲时，Bitmine的ETH持仓已增至近540万枚，占流通供应量的4.47%，并在4月10日达到4%后继续增持，可能在6月底触及5%，但公司会谨慎决策。Lee通过历史数据强调，国库股票在牛市中跑赢加密资产本身：去年6月30日至12月31日，ETH上涨22%，而Bitmine涨了500%；即便今年ETH下跌，Bitmine的跌幅也更小。若ETH涨至22,000美元，Bitmine股价可达500美元；若ETH涨至25万美元，股价将达5000美元，而当前股价仅18美元左右，这意味着巨大的估值弹性。
Tom Lee最后呼吁，如果你现在看跌，等同于在Bitmine和以太坊的底部卖出。在他看来，加密春天已至，企业国库股票是参与这场结构性牛市的更优载体。