加密货币市场以高波动性著称，而USDT如同风暴中的宁静中心。无论是持有、交易还是跨链转移价值，Tether都深度参与其中。USDT（Tether）市值已接近1547亿美元，是第三大加密货币，占据稳定币市场超65%份额。但USDT如何运作？背后有哪些争议？本文基于公开信息梳理关键事实。
什么是Tether（USDT）？
Tether是一种稳定币，设计目标是与美元1:1挂钩。2014年以Realcoin之名启动，后更名并在比特币Omni Layer协议上发行首批代币。除了USD₮，还推出锚定墨西哥比索的MXN₮、离岸人民币CNH₮，以及锚定一盎司实物黄金的XAU₮（XAUT）。USDT现已部署于以太坊、波场、Solana、Cosmos等多个区块链。
USDT如何维持稳定？
当用户存入法币，Tether Holdings Limited发行等量USDT代币；赎回时销毁代币，减少供应。储备资产包括现金等价物、公司债券、国债等。与算法稳定币不同，USDT依赖中心化储备控制，而非智能合约。Tether近年来转向更安全的资产配置，并发布季度储备报告，但始终未提供完全独立审计。
USDT的核心用途
交易者无需退出法币即可避险，熊市中转入USDT保值。它支持交易所间快速转账，是套利利器。在DeFi领域，用于借贷与流动性挖矿。在拉美与东南亚，USDT绕过银行限制实现跨境汇款。
主要争议与监管事件
2021年，纽约总检察长办公室披露Tether曾虚假陈述储备状况，并秘密借款弥补Bitfinex的8.5亿美元损失，Tether支付1850万美元和解，被禁止在纽约运营。同年CFTC调查发现，2016年至2018年间，USDT仅有27.6%的时间获得足额资产支撑。Tether至今未按公认审计准则进行独立审计，其储备透明度长期受质疑。
USDT vs USDC vs DAI
与USDC相比，USDC定期发布完整审计报告（由Grant Thornton出具），透明度更高；USDT则仅提供会计事务所的简要备忘录。与去中心化稳定币DAI相比，USDT由单一公司管理，存在中心化风险，包括冻结地址能力，这与加密货��去中心化理念相悖。
截至2025年6月，USDT流通量约1547.6亿枚。其供给弹性随市场调整：牛市增发，熊市赎回销毁。用户可在CoinMarketCap或Tether官方仪表板追踪实时数据。