2026年的加密市场中，山寨币是否“已死”再次成为争论焦点。针对近期市场的剧烈分化，分析师Michaël van de Poppe给出了鲜明观点：99%的山寨币走向归零是“理所当然”且“有必要”的，因为这一轮出清有助于行业剔除弱项目，并为下一阶段更高质量的创新腾出空间。
他将当前局面类比互联网早期的“点com泡沫”。在那个阶段，大量公司最终失败，但也正是在残酷洗牌之后，真正具备生命力的企业和商业模式得以沉淀，并推动了后续长期繁荣。Van de Poppe认为，加密市场也可能经历类似路径：绝大多数项目被淘汰，但少数优质资产会在废墟中脱颖而出。
“99%会消失”，但并不意味着行业失去希望
尽管其表态听起来相当悲观，但Van de Poppe对加密行业的长期前景却十分乐观。他直言，自己“从未像现在这样看多加密货币的未来”。在他看来，当前并非全面崩塌，而是典型的优胜劣汰阶段。真正值得关注的，不是所有山寨币能否普涨，而是哪些资产能够在动荡中展现出更强韧性。
从他的观察来看，近期宏观环境相对友好，例如VIX维持低位、股市表现坚挺、比特币走势也保持稳定，这些因素共同为风险资产提供了一定支撑。他认为，一些山寨币已经在“悄悄增强”，市场内部并非没有动能，只是资金正在更加集中地流向少数高质量标的。
在具体标的上，他提到Arbitrum具备“逢低布局”特征，若价格回调至0.16美元附近，可能成为值得关注的位置。不过，他的看多并非覆盖整个山寨币板块，而是集中在少数主流和基本面较强的项目上。
比特币、以太坊与DeFi龙头仍是核心观察对象
Van de Poppe对几类主流资产给出了较明确判断。首先是比特币，他预计后市仍有上行空间，并将新高目标指向7.7万美元附近。若比特币维持强势，通常意味着市场风险偏好仍在，只是尚未全面扩散至中小市值代币。
对于以太坊，他认为整体仍处于牛市趋势中，只要关键支撑未被跌破，“逢低买入”逻辑依然成立。至于Aave等DeFi项目，尽管短期受到KelpDAO黑客事件带来的情绪冲击，但他认为长期逻辑并未因此被破坏，反而可能在行业洗牌后进一步强化头部协议的竞争优势。
换句话说，他并不是在宣称“山寨季全面回归”，而是在强调：未来的机会更可能属于BTC、ETH以及少数大型DeFi协议，而非广泛撒网式的山寨币投机。
市场或处于筑底阶段，突破前往往最难熬
按照Van de Poppe的判断，当前市场正处于2025年第四季度大幅抛售后的“筑底阶段”。他指出，这一阶段通常会持续2至4个月，随后才有可能迎来明确突破。他还补充称，比特币本身也已横向构筑底部约2.5个月，这意味着市场可能正在接近一个关键转折点。
从历史经验看，一旦突破真正出现，山寨币的上涨速度可能会非常迅猛。他提到，许多山寨币从低点反弹时，涨幅往往能达到150%至400%。不过，这种历史表现并不意味着所有项目都能复制同样走势，反而意味着投资者需要更严格地区分“具备反弹基础的强币”与“仅剩流动性博弈的弱币”。
另一派声音：山寨季信号尚未确认
值得注意的是，市场并非一致看多。另一家分析观点认为，现在判断是否适合买入山寨币仍为时过早，甚至给出了明确的否定答案。其核心依据在于，真正的“山寨季”需要技术结构确认，例如价格站上20日简单移动均线（20 SMA），且20 SMA上穿50 SMA。而截至目前，这些条件尚未出现。
此外，该观点还提到，比特币仍处于关键均线下方，而比特币市占率约为57%。在这种情况下，市场通常更容易出现资金继续向比特币集中、山寨币相对失血的局面，因此将当前阶段定义为“红色区域”。分析师Ted Pillows也发出类似提醒，认为比特币主导率上升并不利于山寨币整体表现。
市场影响分析：分化将加剧，存量资金更偏向头部资产
从市场层面看，这类观点反映出一个越来越清晰的趋势：加密市场正在从“普涨叙事”转向“精选叙事”。过去依靠题材包装、短期热度和流动性推动上涨的长尾代币，可能在本轮周期中面临更大生存压力；而拥有用户、收入模型、生态支撑或清晰应用场景的头部资产，则更容易获得资金青睐。
这对投资者意味着两点。其一，山寨币板块未来并非没有机会，但机会可能集中在少数具备基本面和流动性的项目，而非整个板块同步上涨。其二，在比特币主导率仍高、技术确认尚未完成的背景下，市场短期仍可能维持高波动与高分化特征。
总体而言，Van de Poppe的观点并不是简单地唱多山寨币，而是强调一场残酷但必要的行业筛选正在发生。99%项目可能消失，并不代表加密创新结束；恰恰相反，这可能是下一轮强者行情的前奏。对于市场参与者而言，眼下比拼的已不只是风险偏好，更是对项目质量、周期位置和资金结构的判断能力。