加密市场近期再度围绕“山寨币是否已死”展开激烈讨论。针对这一话题，市场分析师Michaël van de Poppe给出了颇具争议但态度鲜明的判断：99%的山寨币最终会归零，但这并不意味着整个山寨币市场失去未来，恰恰相反，这种出清可能是下一阶段行业发展的必要过程。
Van de Poppe将当前市场环境类比为互联网早期的“.com泡沫”阶段。他认为，彼时大量项目失败，但行业基础设施与创新路径却因此得以沉淀，并为后来的巨头崛起铺平道路。放在当前加密市场中，这意味着大量缺乏基本面支撑、缺少真实应用场景的代币可能会被市场淘汰，而真正具备生态价值和网络效应的项目则有望在洗牌后脱颖而出。
“99%会消失”，但他对行业前景仍极度乐观
尽管观点看似悲观，Van de Poppe对加密行业的长期前景却保持高度乐观。他直言，自己从未像现在这样看好多数优质加密资产的未来。在他看来，近期宏观环境对风险资产相对友好，例如低VIX水平、股票市场表现稳健，以及比特币价格韧性仍在，这些都为数字资产提供了相对积极的背景。
他指出，部分山寨币正在“悄悄积累动能”。以Arbitrum为例，他将其视为典型的“逢低布局”标的之一，并提到若进一步回调，可能关注0.16美元附近的价格区域。从更宏观的角度看，他认为当前市场特征与2020年初某些阶段相似，包括成交量上升、技术性看涨背离出现，以及关键价位被逐步收复。这类信号往往意味着市场正在酝酿下一轮更大级别行情。
他看好的并非“所有山寨币”
值得注意的是，Van de Poppe并不是无差别看多整个山寨币板块。他强调，真正值得关注的是少数强势资产，而不是尾部项目的全面反弹。在其观点中，比特币、以太坊，以及头部DeFi项目依然是相对更具确定性的方向。
具体来看，他预计比特币仍有进一步上行空间，并关注其冲击7.7万美元附近新高的可能性；对于以太坊，他认为整体仍处于牛市趋势之中，只要不跌破关键支撑区域，回调仍可被视为“买跌”机会。至于Aave及更广义的DeFi板块，他承认短期受到KelpDAO黑客事件冲击，但从长期结构看，优质DeFi协议依旧具备较强生命力。
市场或仍处于筑底阶段
按照Van de Poppe的判断，当前市场仍处于2025年第四季度恐慌性抛售后的底部构建阶段。这一阶段通常持续2至4个月，随后才可能出现有效突破。他同时提到，比特币自身的底部整理时间已经大约达到2.5个月，这意味着市场也许正在接近趋势切换的时间窗口。
从历史经验来看，一旦突破真正形成，山寨币价格往往会出现较高弹性。Van de Poppe提到，部分山寨币自阶段性低点启动后，涨幅可能达到150%至400%。不过，这一判断更多针对强势项目，而非整个板块的普涨。
另一派观点：山寨季尚未确认
不过，市场并非一致认同此时应积极买入山寨币。另一家分析观点“Our Crypto Talk”则明确表示，现在讨论全面布局山寨币仍为时过早。他们给出的判断框架相对简单直接：只有当价格站上20日均线，且20日均线上穿50日均线时，才可视为真正意义上的“山寨季”启动信号。
而就当前情况来看，这两个条件尚未满足。与此同时，比特币仍处于部分关键均线下方，且其市场主导地位约为57%。在这类结构中，资金往往更偏向比特币而非中小市值代币，因此他们将当前阶段定义为“红色区域”——即市场更容易延续出血，而不是快速扩张风险偏好。
分析师Ted Pillows也发出类似警告，认为比特币主导率持续上升并不是山寨币的积极信号。这意味着，即便市场整体情绪回暖，资金也未必会第一时间流向山寨币，板块分化可能仍将持续。
市场影响：板块分化将是核心关键词
综合来看，这场关于“山寨币是否已死”的争论，本质上反映的是加密市场正在经历一轮深度筛选。对投资者而言，最重要的变化可能不是“山寨币还有没有机会”，而是未来的机会将高度集中于少数具备基本面、流动性和生态支撑的头部项目。
如果Van de Poppe的判断成立，那么行业出清将有助于释放资金和注意力，推动比特币、以太坊以及部分DeFi龙头继续获得市场认可；但如果技术面迟迟无法确认突破，那么山寨币市场仍可能维持弱势震荡，尾部资产进一步被边缘化。换言之，当前更像是“强者蓄势、弱者出局”的过渡阶段，而非全面普涨的起点。
对于市场参与者而言，这意味着在关注反弹潜力的同时，也需要更谨慎地区分项目质量、宏观环境和技术结构。至少从目前公开观点来看，山寨币没有“集体死亡”，但绝大多数项目的生存空间正被迅速压缩，真正能穿越周期的，可能只会是极少数。